板块内部分化或将加大 关注高景气度细分领域

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原标题：板块内部分化或将加大 关注高景气度细分领域

来源：FUND部落

中国基金报记者 文建斌

医药板块无疑是2020年的市场焦点之一。进入2021年，相关高景气度的细分板块及龙头公司受益于亮丽的业绩预告，股价表现良好，多只龙头股市值再创新高。截至1月22日，中信医药行业一级指数报16779.30点，较年初已上涨8.6%，自1月20日起更是出现“三连阳”。

2021年医药板块存在哪些潜在的机会和风险？受访公募基金经理表示，看好优质医药公司的长期布局价值，而医药板块内部分化或将更加明显，将重点关注高景气度细分领域。

板块估值处于历史中高位

看好优质公司长期投资价值

经过去年的一波行情，医药板块的估值水平明显抬升。创金合信医疗保健基金经理皮劲松认为，当前医药板块的整体估值处于历史区间的中高水平，其中部分子板块的估值水平要高出行业整体。

“估值水平与景气度水平密不可分，也与中国医药产业的长期发展空间相关联。近几年，随着国内医疗卫生改革的推进，创新升级的理念在医药行业的发展中体现得越来越明显，相关创新药产业链、创新医疗器械以及消费服务等领域持续处于高景气度的发展状态，这在资本市场上获得了投资者的认可，体现为较高的估值水平。”皮劲松分析。

皮劲松表示，长期来看医疗的需求长期持续，而就国内而言，国内医疗行业痛点突出、供需矛盾问题长期存在，行业还有较大的改善升级空间，在微观层面则表现为多个景气度良好甚至在改善的细分领域，并带来相应的投资机会，因此医药板块具备很好的长期布局价值。

“作为需求具有一定刚性的行业，医药行业估值历来都偏高一些，而医药细分领域的龙头公司又享受了估值溢价，A股市场医药龙头企业的较高估值情况蕴含了投资者对确定性、稀缺性与未来创新研发等多方面的预期。” 金鹰基金权益投资部基金经理韩广哲分析。

韩广哲说，近年来，随着医保医改的不断推进、资本市场改革，医药行业出现了一批具有持续研发能力、商业模式优异的好公司，那些具有成长性、稀缺性、领先性的公司值得长期布局。

与此同时，医药板块的内部分化现象也值得关注。

“2017年以来，医药板块内部的分化越来越明显，不同细分领域在资本市场的表现可谓天差地别，选错方向可能颗粒无收。”皮劲松表示。

景顺长城股票投资部基金经理江科宏表示，自去年四季度以来，一些具备强大竞争优势的医药公司和疫情受益公司的表现都显著好于行业整体表现，结构性行情比较突出。医药板块内部有很多细分行业，分化比较大，某些细分领域景气度正处在向上趋势中，长期成长的空间和确定性比较大，优秀的医药公司具备长期投资价值。

韩广哲表示，医疗服务、医疗器械、创新药等细分行业龙头在短暂调整后即重获升势，也反映了投资者对优秀公司的长期乐观预期与更友好的估值容忍度。

关注高景气度细分领域

在医药板块估值已经并不便宜的背景下，对于2021年的投资，高景气的细分领域成为基金经理关注的重点。

“我们对2021年的医药板块投资比较乐观，主要是在医保谈判结束以及后疫情时代，一些医药公司的业绩增长确定性很高，竞争优势也在进一步扩大，将迎来发展较好的阶段；主要看好创新药、医疗服务、器械、医药外包等细分行业中的优势龙头公司。” 江科宏表示。

皮劲松认为，展望2021年医药板块投资，对个股基本面和业绩要求更高，需要紧密跟踪个股变化。从企业基本面和估值出发，精选受益于需求扩张、产品价格压力小的标的。其中，制药领域着眼企业中长期竞争力，具备高研发投入、产品储备丰富的企业值得重点关注；医疗器械受益政策鼓励国产器械配置政策，器械板块值得重点关注；其它景气度高、竞争格局好的细分领域，如生长激素、血制品、医药研发外包值得关注。

韩广哲表示，一直都看好医药板块中“长坡厚雪”的细分行业龙头公司，重点配置那些医疗需求确定、持续研发创新、商业模式优异、集中度能够不断提升的领先公司，而且“医药无国界”，相信中国未来也会成长出具有全球竞争力的医药公司。目前，医疗服务、生物疫苗、医疗器械、研发服务等板块的一些大公司仍具有吸引力。

“与其他行业相比，投资医药行业需要特别关注行业政策，这与我国医药行业当前的发展阶段以及行业兼具的公共卫生属性相关。”皮劲松认为，行业当前处于转型升级的发展阶段，鼓励创新的产业引导政策与日趋规范的医保控费政策并存，投资者需要做出理性的分析和判断，找出景气度高的细分领域及竞争力强的公司，同时要回避那些阶段性不符合行业发展方向的领域及公司。

他认为，2021年对于医药板块而言需要关注两点。第一是疫情的发展和控制，需要密切关注全球范围内疫情的控制情况；第二是部分行业政策的可能扰动，带量采购常态化背景下，2021年部分高值耗材领域的集采可能会启动，另外DRGs等医保控费的措施也开始推行，投资者需要密切关注及分析，回避风险的同时也积极寻求投资机会。

江科宏表示，医药公司自身长期成长的确定性是需要特别关注的地方，只有在研发平台、产品管线、临床推广、品牌建设、成本、管理等各方面具备很强的竞争优势的公司才有可能在医药行业中保持持续领先。其中，研发尤其重要，能否提供更优质的产品和服务，以更好满足临床医疗需求是医药板块投资的长期核心关注点。

“对一些优质医药公司而言，今年的风险不在于公司业务本身，而在于市场情绪，如果市场情绪短期过热，股价波动可能会远大于基本面的波动。” 江科宏提醒。