恒越基金关于疫情对A股市场影响的简评
新型冠状病毒疫情对短期经济影响较为明显，消费、零售、交运、文旅等承受压力。当前国内宏观经济仍处下行通道，经济发展所处的阶段与“非典”时期不同，疫情对经济的中长期影响不可轻易小看。
但经济内生发展的自有周期仍将维持，随着疫情的衰退，各类被压抑需求的释放，叠加货币、财政等托底政策的作用，二三季度基本面逐渐修复至正轨概率较大。本次疫情或将使降息周期下决策层的各类精准调控更主动，各方对GDP增速的容忍度也可能加大，促使国内进一步深化改革加速经济转型。
A股市场的短期影响来自投资者情绪的悲观及风险偏好的降低，预期短期急速震荡，调整压力可能来自外资以及前期涨幅较大的获利盘，在疫情未有显著拐点前，行情维持相对低位区间波动的概率较大，但阶段性底部也可能在此期间出现。
综合过往国内外经验，本次疫情不改变A股内在结构和运行趋势，中短期调整或为配置型资金带来较好的调仓建仓机会。建议投资者去伪存真，尽量避免短期外部因素对自身投资决策的扰动，以逆向思维放眼长远。
我们认为国内资本市场的地位上升和对外开放趋势未变，中国家庭财富蓄水池逐渐由房地产向优质权益资产转移的趋势不变，从价值中枢判断，预计A股2020年中枢水平基本稳定，内外部事件导致风险偏好波动将可能对市场造成一定脉冲。
实际市场运行中，2020年由于整体存量资金博弈，预期过于极端容易被修正，行业轮动（弹性vs 防御）较2019年可能更加明显，资管产品的主动操作空间可能更大。
与2019年市场上涨主要靠提估值不同，2020年个股运行可能以盈利为主线，市场存在结构性机会，建议更加立足微观视角，自下而上寻找风险收益比优化的个股。整体行业配置方向上，可寻找长期业绩稳健增长、质地优秀品种，赚取盈利增长的收益。
重点跟踪符合经济转型产业发展趋势的高端制造（电子、光伏、新能源、计算机、电气设备）、高端消费、医药、服务业等；低估值的高股息财务稳健品种如银行、家电、地产龙头等；部分脉冲时期高B贝塔品种如券商、保险等。
