【白酒投资日报】张坤、萧楠调仓白酒股 居家消费怎么看？|| 【新能源汽车投资日报】淡季提前出现缺口，全年供需缺口显现，从天际股份业绩预告看6F景气周期
来源：华安锐智会
2020年基金四季报密集披露，公募基金最新调仓路径及后市操作策略浮出水面。随着越来越多的投资者参与权益市场，基金季报成为市场关注焦点，尤其是过往业绩优异的绩优战将，其投资思路更受投资者关注。
综合来看，小安家的绩优基金经理对2021年市场总体偏乐观，结构性行情有望持续，医药、新消费、科技等领域仍被长期看好，但同时也要注意宽松货币政策的负面效果，估值收缩是未来一年需要考虑的主要风险。众多投资专家到底如何看后市？小安为大家奉上最全攻略。
崔莹：上半年周期行业或占优，
全年看好优质成长方向
（数据来源：来自华安基金，基金季报、经托管行复核的净值计算，截止2020年12月31日）
2020年流动性宽松主线下A股估值高位，市场普遍担忧今年政策收紧带来估值下行压力。回顾过往政策放松后的次年：2010、2013、2017年均为震荡市，年内最大回撤均与货币政策收紧有关。2010、2017年周期行业占优，2013年科技板块占优，核心还是盈利增速能否超预期，前瞻未来——
2021年上半年周期性行业可能占优：3月后商品价格开始触底回升，主要还是海外内应对疫情政策带来了超强收缩。需求基本恢复到疫情前，而疫情加剧了各类资源、制造业的供给收缩，带来了本轮商品牛市。目前国内制造处于回升阶段，而美国地产大周期自疫情前已经向上，美国居民杠杆率经过次贷危机后10年的下降过程，消化相对充分，加杠杆空间较大。
2021年全年对优质成长方向保持乐观：如果当前利率环境不发生彻底改变，经济仅有结构性亮点，优质核心资产中长线资金将越来越多，估值下行幅度有限。成长方面主要看好以下方向——制造业、出口产业链、流量相关、消费。
饶晓鹏：未来盈利有望增速上行，
但风险偏好会更理性
（数据来源：来自华安基金，基金季报、经托管行复核的净值计算，截止2020年12月31日）
一方面，明年经济仍有上行动力。另一方面，中国在疫情后货币政策逐步回归常态，十年期国债收益率也回到疫情前水平。疫情期间海外部分经济体采取了激进的货币宽松政策，随着经济的恢复，部分大宗商品价格开始上涨，宽松的货币政策不是免费的午餐，一些负面效果可能在明年逐步显现。
在上述宏观背景下，未来可能面临盈利增速上行和风险偏好回归理性的状态。从二级市场看，行业间估值差异在四季度末进一步加剧，部分板块进入泡沫化阶段。我们更重视“在合理的估值下买入优秀的公司”，毕竟估值提升不是股价上涨的永动机，过高的估值可能透支未来的收益。
长期看，中国经济处于向高质量发展的转型阶段，传统行业优胜劣汰和新兴行业较快发展这两个特征将长期存在。在消费服务和科技类行业里，注重选择质地优秀、具有持续盈利能力、较高业务壁垒或较强竞争优势的公司。同时结合行业轮动，筛选估值、增速更优的行业，把握长期机会。
陈媛：新发基金与海外资金
仍可提供增量
（数据来源：来自华安基金，基金季报、经托管行复核的净值计算，截止2020年12月31日）
对经济判断：从工业增加值、PPI以及M1等指标来看经济仍在修复过程中，虽然12月PMI整体回落，制造业整体处于较强态势，环比继续走高难度较大，但经济动能在同比层面还有提升空间。中央经济工作会议基调整体延续政治局会议表述，“不急转弯”，预计财政与货币政策保持平稳温和。我们更加关注汇率与通胀两个因素。
市场展望：短期来看，基本面在低基数与经济复苏双重推动下具备一定的上升动力，盈利释放能力较强，同时流动性仍保持相对宽松，新发基金与海外资金仍可提供增量，市场结构性机会更为明显。中期来看，基数效应消除后，通胀背景下流动性的边际变化可能对市场带来影响。
操作思路：短期仍保持组合中高景气、顺周期板块的配置，逐步过渡到自下而上防风险的角度。关注具备增长爆发力的新消费的经营趋势和估值匹配度。
谢昌旭：看好医药、新消费、
科技的景气度
（数据来源：来自华安基金，基金季报、经托管行复核的净值计算，截止2020年12月31日）
展望2021年，首先我们预期经济未来处于较为平稳的状态，结构性向好的细分方向较多。经济体系供需态势平稳、库存偏低，未产生明显的实体泡沫，因此经济系统性风险不大。自下而上看景气的高成长子行业仍然较多，主要集中在医药、新消费、科技等方向。
其次从流动性来看，我们预期经济向上弹性不大，未来化解存量债务风险也需要一个相对较为宽松的流动性状态，因此预计金融市场流动性将保持较为宽松的状态。长期看，房地产长期空间受限，股票在居民财富配置中比例不断提升是持续的趋势。
从政策来看，目前政府对短期经济刺激较为克制，主要政策方向还是提高经济的中长期潜在增长率，如双循环、资本市场改革、打破刚兑、地产调控、反垄断等，都是为了支持经济转型升级、持续创新和效率提升，这些将对有持续成长能力的行业和公司带来持续的正面作用。
我们对2021年股票市场保持谨慎乐观的态度，重点投资内需消费、现代服务、先进制造等方向，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。
李欣：中国资产相对全球
投资价值凸显
（数据来源：来自华安基金，基金季报、经托管行复核的净值计算，截止2020年12月31日）
经过此次疫情，中国资产在全球资本市场的相对投资价值进一步凸显。
疫情使得我国在社会治理和经济运行方面相对于其他经济大国的制度性和系统性优势得以集中显现，我国经济系统的抗冲击和自我恢复能力显著优于可比各国，这将加速以特斯拉为代表的全球一线产业向我国进行产能转移，带动一系列上下游产业链的落地生根。疫情加速产业转移的逻辑，在新能源汽车、光伏、先进制造、电子、原料药等行业上都有体现。
我国将加速构建和完善先进制造业产业链，补齐短板产业，提升“中国制造”和“中国创造”的国际竞争力，并将通过专利和标准等方式提高我国在全球产业的基础影响力，逐渐实现对全球产业发展方向的引导和定义能力，从而打破现有全球产业分工格局，建立新的分工体系。我国的产业体系应该得到全球资本市场的重估。
王斌：中国制造在向
中国品牌出口的方向发展
（数据来源：来自华安基金，基金季报、经托管行复核的净值计算，截止2020年12月31日）
当前时点，虽然全球疫情还在延续，但是全球整体疫情数据朝着好转的方向发展。疫苗推出以及全面接种的时间来临，对2021年疫情的消退起到积极的作用。2021年整体需求向好，经济增长同比会有提升。
此轮疫情反映出国内企业较强的国际竞争能力。国内企业特别是出口制造业企业在2020年全球的份额是提升的。另外可喜的是我们也看到了中国制造在向中国品牌出口的方向发展。过去几年国内企业在海外持续投入，铺设渠道、建立品牌，此次疫情增加了中国品牌在海外消费者面前的曝光度，相信国内企业产品的优质品质和服务会俘获海外消费者的芳心，增加品牌的认知和未来的复购度。
此外，国内巨大的人口基数和日渐增长的居民可支配收入给国内的消费品需求培育了温床。新的需求不断被创造和满足。当然疫情也给居民部分的消费习惯带来了一定的改变。比如线上化率的水平提升，新的餐饮模式等等。
万建军：经济复苏预期提升，
企业盈利有望改善
（数据来源：来自华安基金，基金季报、经托管行复核的净值计算，截止2020年12月31日）
展望未来，尽管疫情仍在全球蔓延，但全球经济复苏的趋势已经在路上。中国率先从疫情中走出，经济也领先全球复苏，而伴随着疫苗的推出，2021年全球经济复苏趋势进一步明确。
就市场而言，第一，经济复苏预期提升，企业盈利有望改善；第二，尽管货币政策边际更宽松的概率较低，但全球流动性宽松叠加国内政策不急转弯，所以流动性大概率不会显著收紧；第三，风险偏好仍然区间波动，一方面在于全球政治和经济的不确定性依然较大，但另一方面，国家对资本市场的重视程度不断提升，居民资产配置中权益比例逐步提升，又有助于风险偏好提升；基于此，我们对后市的观点谨慎乐观，后续依然能有较多结构性的机会可以挖掘。
未来将在以下几个方面寻找投资机会：1、受益于消费升级长期趋势的消费行业，尤其中国区域经济发展不平衡，一二三四线不同城市的消费升级为消费行业提供了足够的转型空间；2、同时受益于中国老龄化趋势和科技进步的行业，以医药行业为代表；3、长期仍处于景气向上周期的行业，以TMT、新能源行业为代表。
根据基金定期报告，截止2020年12月31日——
华安沪港深外延增长混合基金成立于2016-03-09。业绩比较基准为中证800指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*50%。“2016年-2020年”历年业绩（及业绩基准表现）为25.50%（2.84%）、19.76%（5.45%）、-19.78%（-10.61%）、78.64%（17.40%）、94.88%（12.81 %）。华安沪港深外延增长的历任基金经理为：苏圻涵(20160309-20180226)、杨明(20160309-20180226)、崔莹(20160309至今)。
华安幸福生活混合基金成立于2017-10-26。业绩比较基准为中证800指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。“2017年度-2020年”历年业绩（及业绩基准表现）为-0.38%（-0.71%）、-20.12%（-20.95%）、63.78%（26.87%）、94.49%（20.62%）。华安幸福生活的历任基金经理为：崔莹管理时间为2017/10/26~至今。
华安双核驱动成立日2019-03-08。业绩比较基准为中证800指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%。2020年业绩（及业绩基准表现）为94.20%（17.70%）。华安双核驱动的历任基金经理为：谢昌旭(20190308至今)。
华安研究精选成立日2018-03-14。业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合全价指数收益率*20%。“2019年、 2020年”历年业绩（及业绩基准表现）为75.02%（28.69%）、92.51%（21.76%）。华安研究精选的历任基金经理为：万建军(20180314至今)。
华安新丝路主题成立日2015-04-09。业绩比较基准为中证800指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。“2016年度-2020年”历年业绩（及业绩基准表现）为0.23%（-10.68%）、14.99%（11.07%）、-15.29%（-21.37%）、66.32%（26.87%）、89.68%（20.65%）。华安新丝路主题的历任基金经理为：杨鑫鑫(20150409-20181031)、谢振东(20181031-20191108)、谢昌旭(20181031至今)。
华安安信消费服务成立日2013-05-23。业绩比较基准为中证消费服务领先指数收益率。“2014年度- 2020年度”历年业绩（及业绩基准表现）为4.69%（22.10%）、62.96%（23.92%）、-2.69%（-11.85%）、8.10%（25.55%）、-22.28%（-23.03%）、76.75%（41.83%）、88.91%（49.30%）。华安安信消费服务的历任基金经理为：陈俏宇(20130523-20150618)、蒋璆(20150616-20160921)、饶晓鹏(20150907-20200525)、王斌(20181031至今)。
华安文体健康主题成立于2017-06-08。业绩比较基准为中证800指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*50%。“2018年度-2020年”历年业绩（及业绩基准表现）为-15.98%（-11.71%）、45.90%（16.90%）、87.87%（12.81%）。华安文体健康主题的历任基金经理为：苏圻涵(20170608-20190830)、谢振东(20170608-20191108)、李欣(20170717-20191108)、谢昌旭(20191108至今)、刘畅畅(20200108至今)。
华安生态优先成立于2013-11-28。业绩比较基准为中证800指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%，“2014年度- 2020年度”历年业绩（及业绩基准表现）为24.00%（39.40%）、57.34%（14.17%）、-16.86%（-10.68%）、28.11%（11.07%）、-15.35%（-21.37%）、71.10%（26.87%）、87.21%（20.60%），华安生态优先的历任基金经理为：李冠宇(20131128-20141230)、施卫平(20140430-20150626)、翁启森(20150616-20160921)、刘伟亭(20150925-20180514)、陈媛(20180226至今)。
华安低碳生活成立日2019-03-12。业绩比较基准为中证800指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%。2020年历史业绩（及业绩基准表现）为85.29%（17.70%）。华安低碳生活的历任基金经理为：李欣(20190312至今)。
华安安顺成立日2014年5月12日，业绩比较基准为50%×中证800指数收益率＋50%×中国债券总指数收益率。2015年-2020年收益（及业绩基准表现）分别为24.44%（11.74%）、-4.16%（-7.05%）、12.38%（5.13%）、-11.14%（-11.71%）、28.08%（16.90%）、83.87%（12.81%）。华安安顺历任基金经理为：尚志民(20140512-20150217)、翁启森(20150217-20160921)、谢振东(20150302-20191108)、王斌(20191108至今)、高钥群(20191108至今)。
华安逆向策略混合基金成立于2012-08-16。业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。“2013年度-2020年”历年业绩（及业绩基准表现）为35.51%（-7.65%）、41.68%（51.66%）、104.51%（5.37%）、-4.37%（-9.38%）、1.10%（16.57%）、-23.21%（-19.01%）、65.53%（29.08%）、81.00%（21.74 %）。华安逆向策略的历任基金经理为：陆从珍(20120816-20150618)、崔莹(20150618至今)。
华安升级主题成立日2011-04-22。业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。“2012年度-2020年”历年业绩（及业绩基准表现）为4.32%（6.21%）、21.75%（-6.83%）、8.54%（41.98%）、53.22%（6.67%）、-5.22%（-9.11%）、10.46%（16.15%）、-21.84%（-19.59%）、57.45%（28.64%）、80.41%（21.74%）。华安升级主题的历任基金经理为：陈俏宇(20110422-20150618)、蒋璆(20150616-20160921)、饶晓鹏(20150907至今)。
