新冠疫情对乘用车首购需求冲击大于换购需求——新冠疫情对汽车产业影响及1月份数据点评

来源：华宝财富魔方

2月受疫情影响，乘用车前三周销售大幅下滑。对比2003年非典前后汽车市场，本次疫情缓解后很难重复当时的汽车销售大幅反弹，基于：1、现阶段国内汽车购买力已度过普及前期高速成长的阶段，开始进入普及后期的低速增长。2、疫情导致部分行业从业人员收入下降，对购车消费潜力形成冲击。3、疫情导致国内零件产业复工延迟，海外疫情蔓延对从日韩进口零部件也形成潜在冲击，主机厂补库面临一定制约。预计2、3月汽车需减少约220万辆。

部分行业收入减少带来的消费潜力下降，对首购需求冲击大于换购需求，预计全年乘用车销售同比-5%，重卡全年小幅增长。疫情对国内购车消费潜力形成冲击，而近期受疫情影响较重的行业，除文化、体育和娱乐业以外，住宿餐饮、居民服务和其他服务、建筑业、批发零售业整体工资水平较低。这部分行业收入减少带来的消费潜力下降，对首购需求冲击大于换购需求。预计代表首购车需求的A级及以下车销售大幅下降，代表换购需求的B级车和C级车小幅增长；全年乘用车销售同比-5%。商用车尤其是重卡在加大基建投资、超载治理、高速公路免费延迟政策、替代效应的拉动下，疫情缓解后逐步恢复高景气度，全年小幅增长。

1月份全月乘用车狭义零售量1720386量，同比减少20.5%，相比12月降幅有扩大趋势。由于今年1月份是春节，受到实际4S店营业日期减少的影响，终端零售大幅下降。但如按照23个营业日来修正，1月份日均销售同比增加7.2%，环比增加8.3%。1月份经销商库存系数小幅上升，但我们认为绝对库存小幅下降。1月主机厂日均产量环比下降、库存降低，新车投放减少：在细分车型销售上，SUV、B级和C级及以上高于整体增速：1月份沃尔沃亚太、长安福特、北京现代、东风本田、上汽乘用车保持增长，同比增速分别是27.94%、4.22%、3.96%、1.85%、0.04%。

1月重卡延续高景气度，第一商用车网公布重卡销量11.6万辆，同比增长17.5%。中型货车销量1.03万辆，同比-9.7%；轻型货车销量13.3万辆，同比-12.45%；微型货车销量3.22万辆，同比-36.67%；重卡延续着对其他类型货车的替代。1月新能源车产量4万辆，同比减少55.92%；销量4.4万，同比减少54.02%。1月特斯拉在中国的新车注册数量为3563台，其中2605台是中国上海超级工厂制造的Model 3车型，环比去年12月的6643台，下降46%。

1. 新冠疫情冲击下，预计全年乘用车销售下跌5%

2月前三周国内乘用车零售量分别为811、4098、5411辆，同比分别为-96%、-89%、-83%。截止2月26日中国汽车流通协会发布的综合复工率为23.53%，全月乘用车零售大幅下滑。

类比2003年非典前后汽车市场，本次疫情缓解后很难重复当时的汽车销售大幅反弹，预计全年乘用车销售下跌5%：

2003年非典对汽车销售影较小，疫情高峰月过后销售增速有10个百分点的反弹，全年销售增长33.5%。2003年非典高峰在4-5月，当时并未采取封城、暂停商业服务等活动，从汽车零售额来看，2003年4月和5月零售额增速相比全年平均水平少增10个百分点左右，但在在6月疫情缓解后，汽车零售出现反弹，同比多增10个百分点左右，基本弥补了前期的减少。在主机厂环节来看，产销同比少增15个百分点左右，增速回调幅度大于零售的增速，从6月份开始基本恢复到正常水平。整体来看，2003年非典对汽车当时的销售冲击有一定影响，疫情缓解后增速有提升、迅速弥补，2003年全年汽车销售仍实现33.5%的增速。

现阶段国内汽车购买力上已度过普及前期高速成长的阶段，开始进入普及后期的低速增长。从2003年的汽车保有水平来看，私人汽车拥有量为1219万辆，民用汽车拥有量为2383万辆；万人民用汽车拥有量为184.3辆；从购买力来看，2003年人均GDP1289美元/人，以当时家用紧凑型轿车夏利售价在7万元的水平来测算，R值(车价/人均GDP)为8.4，当时中国汽车购买力整体处在普及前期的高速成长水平。2019年全国民用汽车保有量约2.52亿辆，万人民用汽车拥有量约为1800辆，2019年全国人均GDP约为10300美元，R值约2.05、临近2，已从普及前期开始向普及后期转入，进入低速增长，整体汽车消费难以出现大幅反弹。

疫情对汽车产业供给端的冲击影响还在持续。从主机厂端来看，前期零部件等原料备库较低；12月汽车行业除产成品的其他存货3986.9亿元，环比减少294亿元，处在全年的低位，同比减少8.9%。从相对水平，汽车行业12月其他存货周转率1.82，环比上升0.34。考虑到1月份开工日期较短，12月份库存基本能反映1月水平，因此对主机厂而言、大规模复工将面临零部件不足的制约；从对汽车零部件行业自身来看，12月的产成品存货同比下降-0.61%，全年整体都处在低位。受前期国内疫情防控的影响，零部件企业开工率较低，短期内不具备向主机产快速补库的能力。随着新冠疫情在全球的蔓延，包括日本、韩国等传统汽车零部件出口大国的新冠肺炎确诊人数大幅增加，2019年国内从日本进口零部件金额达到180亿美元，从韩国进口17.3亿美元；未来如果日、韩两国疫情进一步恶化，将影响汽车零部件的出口，对国内汽车产业的供给将形成冲击。

预计2、3月汽车需减少约220万辆。按照前三周的数据来推算，2月乘用车销量预计下降85%。目前的中央定调推进疫情非重点地区复工，中性情景下：三月中旬国内4S店基本全复工，购车需求逐步释放；到3月下旬基本达到正常水平，3月份汽车销售同比下降40%。以此推断2、3月汽车销量合计减少约220万辆。

疫情对国内购车消费潜力形成冲击。从1月23日武汉封城至今，国内疫情持续时间已经1个多月。众多行业的正常经营秩序被打乱，居民对旅游、购物、娱乐、餐饮等消费大幅减少；大部分中小型企业经营受到较大打击，由此也带来众多行业从业人员收入的减少；从而影响一至三线城市换购需求，以及四线以下城市和乡镇等农村的首购车需求，进一步影响全年的乘用车销售。随着近期国家有关部门和地方正陆续出台稳定汽车消费的政策，假设疫情缓解后每月小幅增长，逐步弥补2、3月份的部分缺失的需求，但整体因为收入下降带来的消费潜力冲击仍然无法弥补。

部分行业收入减少带来的消费潜力下降，对首购需求冲击大于换购需求。截止2019年末国内A级以下车市场均价：6.8万元，销售占比13.77%；A级车市场均价10.12万元，销售占比60%，B级车市场均价20.1万元，销售占比22.3%；C级车市场均价38.62万元，销售占比4%。整体来看代表换购和消费升级的B级车、C级车占比仍然偏低。从近两年行业工资水平来看，信息传输、计算机服务和软件业，金融保险业，科学研究、技术服务和地质勘察，电力、煤气及水的生产和供应业四个行业平均工资位居前列，均超过10万。而近期受疫情影响较重的行业，除文化、体育和娱乐业以外，住宿餐饮、居民服务和其他服务、建筑业、批发零售业整体工资水平较低。受疫情影响重的基本是工资水平较低的行业。从这部分行业人员的工资水平来看，汽车消费基本是以A级以下、A级为主的首购需求。而工资水平较高的行业受疫情影响轻，而这部分群体主要以换购需求为主。整体而言疫情影响，导致部分行业收入减少带来的消费潜力下降，对首购需求冲击大于换购需求。

代表首购车需求的A级及以下车销售大幅下降，代表换购需求的B级车和C级车小幅增长；预计全年乘用车销售同比-5%。从2018年和2019年国内各级别乘用车销量增速来看，A级以下同比分别是-7.6%和-20.4%；A级分别是-3.7%和-9.9%；B级分别是-4.5%和0.32%，C级及以上分别是-4.0%和-9.3%。部分行业收入减少带来的消费潜力下降，对首购需求冲击大于换购需求；假设代表首购需求的A级以下和A级车增速延续近两年的增速平均值水平；而代表换购需求的B级车和C级及以上延续近几个月平均增速。以此推算全年乘用车销售同比-5%。商用车尤其是重卡在加大基建投资、超载治理、高速公路免费延迟政策、对其他货车的替换效应拉动下，疫情缓解后逐步恢复高景气度，全年小幅增长。

2. 1月乘用车终端零售受春节影响负增长

乘用车终端零售受春节影响负增长：1月份全月狭义零售量1720386量，同比减少20.5%，相比12月降幅有扩大趋势。但由于今年1月份是春节，受到实际4S店营业日期减少的影响，终端零售大幅下降。但如按照23个营业日来修正，1月份同比增加7.2%，环比增加8.3%。

经销商库存系数小幅上升，预估绝对库存小幅下降：1月份经销商库存预警指数62.7，环比上升3.7；1月份汽车经销商库存系数1.50，小幅上升0.17。根据狭义批发与零售数据差值的推测经销商大约减少了11.29万辆的库存，经销商库存系数上升主要受到零售下降的影响； 1月份是春节月，从历史数据来看，春节月经销商库存系数会有小幅上升，为节后销售做准备；但从批零差值来看，春节月大幅下滑，说明一方面主机厂并未向经销商大幅转移库存，另一方面也说明经销商在节前就担忧疫情情况。

3. 主机厂日均产量环比下降，SUV、B级和C级及以上车型销售好于整体平均水平

主机厂日均产量环比下降、库存降低，新车投放减少：1月乘用车产量143.6辆，同比-28.1%。考虑车企基本从1月24日开始放假，以此推算日均产量6.24万辆，环比低于12月7.04万辆的水平，但高于19年春节月5.43万辆水平。乘用车销量160.7万，同比-20.6%，销产量差值17.1万辆，预估主机厂乘用车库存91万辆，环比下降。根据汽车之家统计，1月上市新车款式达到24款，是历年的最低。

在细分车型销售上，SUV、B级和C级及以上高于整体增速：1月份基本轿车销量73.99万辆，同比-24.97%；SUV销量77.04万辆，同比-12.34%，增速高于乘用车整体水平；MPV销量7.58万辆，同比-41.49%；交叉型销量2.07万辆，同比-21.96%。A级以下车销售18.75万辆，同比-38.04%，A级车销量96.78万辆，同比-20.72%；B级车销量38.13万辆，同比-9.65%；C级车及以上销量7.01万辆，同比-4.78%。

1月份沃尔沃亚太、长安福特、北京现代、东风本田、上汽乘用车保持增长，同比增速分别是27.94%、4.22%、3.96%、1.85%、0.04%。

4. 商用车领域重卡延续高景气度

1月重卡延续高景气度，是商用车唯一亮点：1月商用车产量33.12万辆，同比-10.51%；商用车销量32.03万辆，同比-7.47%。其中客车产量28492辆，同比-14.18%；客车销量27814辆，同比-15.37%。其中货车产量产量302740辆，同比-10.13%；货车销量292536辆，同比-6.63%。1月第一商用车网公布重卡销量11.6万辆，同比增长17.5%；中型货车销量1.03万辆，同比-9.7%；轻型货车销量13.3万辆，同比-12.45%；微型货车销量3.22万辆，同比-36.67%；重卡对其他类型货车的替换效应明显。

受环保治理、国三标重卡加速淘汰，重卡进入更新高峰；同时严格超标治理的拉动，需要更多的重卡来满足运力；大吨小标治理严格推进、部分轻卡需求转移到重卡，重卡占比继续提升。其中重卡龙头企业优势明显：1月重卡销售前三位企业：一汽解放、东风商用车、中国重汽分别销售5万辆、1.76万辆、1.4万辆，同比增速51%、30%、-7%；其他车企福田汽车重卡销量0.8万辆，同比44%。1月客车销售前两位企业：金龙汽车、宇通客车、福田汽车分别销售4814、2895、2319辆，同比-6.23%、-16.58%、31.67%；但增速上，上汽集团延续高增长。

5. 新能源车销量下降54.02%，特斯拉环比下降46%

1月新能源车产量4万辆，同比减少55.92%；销量4.4万，同比减少54.02%。1月特斯拉在中国的新车注册数量为3563台，其中2605台是中国上海超级工厂制造的Model 3车型，环比去年12月的6643台，下降46%。蔚来汽车1月的销量1,598辆，同比下滑11.47%。理想汽车销量1207辆；小鹏汽车销量为1073辆；合众汽车销量1025辆；威马汽车销量808辆。