3天普亏13%，百亿资金追高5G基金被套，基民懵了，牛市亏钱咋办？
来源：资本深潜号
作者 | 刘华
爱就像蓝天白云，晴空万里，突然暴风雨……
没想到，周一还“势不可挡”的科技牛行情，一转眼就狂泻如瀑布。
本周，资金对科技股的热情开始转向5G，华夏5GETF前4天累计获得逾95亿资金认购。但从后3天板块走势看，无论是周一追高，还是后面“抄底”，现在都被深套。
与此同时，本轮科技牛中强势最猛的半导体产业，后面3天的累计跌幅，已将此前7天涨幅尽数抹去。
科技股短期大跌后，有券商首席连忙喊出“黄金坑2.0”；经历了这次“洗礼”的股民们，对“科技长牛”的爱还在吗？
科技股大变脸
截至收盘，沪指跌破2900点，大跌3.71%；创业板指跌破2100点，大跌5.70%；两市3700多只股票中，仅229家收涨。
分概念看，前期涨势较猛、涨幅较大的科技股遭遇重挫；本轮科技牛“旗手”半导体板块收跌6.53%，物联网、电路板、5G、云计算等也均大跌。
▼ 附图：跌幅靠前的概念
实际上，今天科技股的“跳空”大跌，只是前两天下跌行情的延续。从全周行情看，半导体产业指数后3天累计下跌18.3%，将此前7天涨幅尽数抹去。
▼ 附图：半导体产业指数2月3日以来走势
从成分股看，半导体产业指数72只成分股，今天仅7只飘红，跌幅超过9%的个股达到22家。
▼ 附图：跌幅较大的半导体股票
百亿资金抢筹5G基金被套
虽然年初以来，科技股里表现最强势的是半导体概念；但就本周来说，最“吸金”的科技概念不是半导体，而是5G。
周一，华夏5GETF收盘大涨8%，由于成分股批量涨停，基金场内价格较基准溢价逾2%。盘后数据显示，当天基金获得25亿资金申购。
周二，A股上演V型大反转，投资者“虚惊一场”后，再买入38.5亿5GETF；周三面对科技股的再次回调；5GETF再次“吸金”24亿。
随后周四，即便是在科技股继续走弱，其余科技主题及创业板ETF大部分被净赎回时；5GETF仍有近7.9亿资金买入。
▼ 附图：今年涨幅较大ETF本周投资者买卖情况
然而，无论是投资者的追高抢筹，还是之后逢回调“抄底”，最终似乎都无利可图；截至收盘，5GETF价格已回到上周四时的水平。
若以本周二最高点算，追高买入5GETF的投资者，目前最多已浮亏13.5%。
▼ 附图：5GETF走势日K线
市场风格切换了吗？
在科技股连续调整，但沪深两市成交额第8个交易日破万亿，投资者交投氛围仍浓厚时；近两日基建、地产、医药等板块一改往日颓势，突然显露“稍强”走势。
市场风格开始切换了吗？
市场风格变没变，最终资金说了算。来看一下本周前4天，资金对股票型ETF的买卖情况。
据Wind统计，国内223只股票型ETF，前四天分别获得32.82亿、67.27亿、27.71亿和3.86亿净买入；说明场外资金仍在陆续进场。
分主题看，本周前四天，每天获投资者净买入较多的ETF，仍以科技主题、创业板等为主；而投资者每天卖出较多的ETF，则仍集中在沪深300、中证500、央企创新等领域。
概括来说，目前无论是新增资金还是存量资金，“调仓”涌入科技板块的趋势，仍未出现转变迹象。
▼ 附图：本周投资者每天净买入和净卖出较多的ETF
是谁在砸盘？
既然从ETF资金流向看，目前市场主流情绪还是偏好于科技板块；那么这几日科技股大调整时，又是谁在砸盘呢？
首先来看一张表，这是年初以来业绩涨幅较大的33只ETF，其最新的市盈率、市净率，以及年初至今规模变化数据。
▼ 附图：年初以来业绩涨幅较大ETF的估值及规模数据
从上表可以看到，涨幅靠前的ETF中，创业板ETF多数规模出现了较为明显的缩水。其中创业板EF、创业板ET、创业板F规模均减少1/4以上；创新100规模减少近1/3。
其实这个现象也很好解释，在经历了去年A股的结构性牛市后；今年年初，无论是券商、基金还是保险，对于2020股市的判断基本都是“结构性机会”更多。
而这也是科技主题ETF比创业板这种宽基ETF更“吸金”的原因。
然而，即便是结构性牛市，在短短两个月便收获最高50%收益，且目前估值又已整体较高时，也免不了有人落袋为安。
从下面表格可以看到，在本周二A股深V反转后，部分业绩靠前的科技主题ETF已开始出现净赎回；到了周四，不但赎回规模在扩大，资金买入节奏也在放缓。
此外众所周知，本轮科技股行情主要由机构资金和“杠杆”资金主导，外资基本全程踏空。
在近两日科技股调整时，“杠杆”资金已开始露出减仓迹象。具体来说，周四A股融资余额回落至11092.74亿元；两融余额占A股流通市值比出现了掉头“拐点”。
“援军”何时到来？
对于科技股年初以来涨幅较大，且短期估值已不便宜的现状，投资者并非没有“心理准备”，券商及基金经理此前也做过风险提醒。
但为何市场情绪仍“高烧不退”？
长期看好中国经济转型，大力发展科技是基本出发点；还有一个中短期因素就是，年初以来有多只科技主题“爆款”基金发行成立，且未来还有一些新基金要发行。
当基金成立后，必须要在规定时间内建仓；换句话说，在一些投资者看来，不管价格炒得有多高，未来都有“援军”来接盘。
据Wind统计，年初以来，公募市场共有144只基金成立，合计募集规模3124亿元；其中股票型基金（含指数型）29只，募集规模613亿元；混合型基金59只，募集规模1631亿元。
大佬陈光明掌舵的睿远旗下第二只基金发行时，一天“揽金”1200亿，更让大家看到了场外资金入市的潜力。
然而，想象虽美好，现实却不一定按剧本走。
周四晚间，广发基金发布公告称，由去年冠军基金经理刘格菘管理的几只基金，将采取限制大额申购措施，每日限额申购规模定在1万元。
这则消息的潜台词是，未来基金规模的扩张速度或将有所放缓，投资者等来的“援军”数量或没有想象中多。
与此同时，基金建仓的速度和方向，似乎也和部分投资者的预想有些差距。
具体来说，部分基金经理因为建仓速度慢，净值远远跑输大盘，被基民在论坛里各种DISS、嘲讽。
通过龙虎榜机构席位买卖情况，我们可以大致看出目前基金建仓的方向。从申万行业分来看，2月3号以来，机构席位净买入较多的行业主要集中在计算机、电子、轻工制造等。
同时，机构席位卖出了春节前涨幅较大的医药生物，以及短期受疫情影响较大的钢铁、房地产、有色、化工等强周期品种。
从这点上看，机构建仓方向，基本也是围绕科技板块在展开。
▼ 附图：龙虎榜机构席位买卖公司行业分布
具体个股方面，2月以来，机构席位净卖出较多的股票，主要集中在有色、医药生物和化工；同时对于部分电子股也做了减持。
▼ 附图：2月龙虎榜机构席位净卖出较多股票
对应的，机构在建仓时，并不是一窝蜂全买科技股。2月以来龙虎榜机构席位净买入额较多的股票里，还有家电、传媒、军工等行业。
▼ 附图：2月龙虎榜机构席位净买入较多股票
“科技牛”信仰还在吗？
在短期科技股面临调整，而中期市场走势或与此前预期不一致时，投资者对科技牛市的信仰还在吗？
今天，在科技股大跌时，安信证券策略首席陈果表示：
我们对A股市场的看法只有一个：黄金坑2.0。只不过正常情况坑不会如第一次那么深，因此黄金没有第一次那么多。
对于市场谈到的风格转换，陈果认为，边际变化确实是稳增长力度加大，地产建筑汽车等也具备更多机会；每次大跌之后，引领行业常有变化。
但这里科技是主线，不应该变化。所以对于全面风格转换，我们还是之前的观点，为期一周，属于比较正常。
午后，创业板也一度出现了近2%的反弹。
科技股后市机会在哪里？
中欧基金是公募行业长期投资和价值投资的代表公司之一，目前管理基金总规模约200亿的投资总监周蔚文，周四下午做了一场公开路演。
他表示，在一两年之内，通信行业明显受益于5G产业的发展，成长性最确定。目前TMT四个行业估值都比较高，但与5G相关的一些领域性价比仍相对更好。
同时他指出，从产业的生命周期理论来看，今年汽车产业已经从萌芽到了高速发展阶段，所以全球的新能源汽车产业在未来N年都或将会保持比较高的增长。
此前，他在基金2019年四季报中也指出，A股2020年上半年有系统性机会，但传统行业估值低是合理的，长期更看好受益经济转型和社会发展趋势的机构性机会。
据他所管理的多只基金的前十大重仓股来看，5G龙头中兴通讯被他重仓持有，且部分基金不但持有中兴通讯A股股票、还持有中兴通讯港股股票。
此外，深南电路、海尔智家等也多次出现在其管理基金的前十大重仓股中。
平安基金盘后点评称，受到海外市场波动影响， A股出现震荡，但短期的调整可能为投资者带来配置机会。
对于科技股，该机构表示，部分科技股已经具备较好配置价值，相关科技主题基金或迎较好配置机会。
其解释称，当前科技板块已经进入新一轮景气周期，未来三年，A股市场将以科技创新为投资主线。5G引领的新基建，消费电子，半导体等方向景气度向上，新能源车国产化供应链空间广阔。
华宝基金称，本轮科技成长牛市是由“科技景气主线扩散（业绩）、居民资金入场（资金）、资本市场改革（风险偏好）”三大主线慢变量主导，海外疫情的波动并不影响这一大的逻辑。
其认为，目前国内仍然处在疫情边际转好、稳增长政策逐渐发力、资本市场改革推进的“甜蜜期”，本轮科技成长行情还远未走完。
