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来源：金信基金
近期市场上关于机构抱团的讨论真是一波未平一波又起，总之就是对机构抱团的东西有一种天然的信任（毕竟是专业投资机构，选的标的总还是会有点道理的），同时又有一种质疑（会不会涨跌就是因为机构抱团而不是因为基本面）。又相信又怀疑的，双方拉扯的不是一般的激烈。
客观的来讲，机构选择的标的并不一定是正确的。资产管理行业的核心竞争力是人，但是只要是人，就有胜利和失败，没有人可以一直永远的赢下去，总有输的时候。这也就意味着哪怕是专业机构，也无法做到100%的胜率。他们之所以是专业机构，只是因为他们的胜率会比普通人高一些。
但是就是这高出普通人一点的胜率奠定了他们的市场地位。就以最近大家质疑的比较多的“机构抱团的龙头股还能买吗？”为例，这个问题深刻的反应了机构长期坚持价值投资，重点赚公司成长的钱的投资思路。对这一理念的长期坚持正是普通人所缺少的。
Wind数据显示，2020年创业板指数涨幅达到64%，名列全球第一，其他主要指数的涨幅也名列全球前茅。但是这并不意味着全面普涨，中泰证券的数据显示，股市的分化很明显。例如，2020年尽管股市呈现出结构性牛市特征，交易量大幅攀升，但所有的4000多家上市公司中，上涨的占比为52%，下跌的占比居然达到48%。
同时还发现，中证1000指数中所包含的1000家上市公司，其中上涨的股票占比为59%，下跌的占比41%；沪深300指数所包含的300家上市公司中，上涨股票占比为64%，下跌股票占比为36%。
此外，创业板的成分股指数，是从创业板中选了100只股票作为样本所编制的指数，创业板指数涨幅虽然第一，但是2020年创业板近900只股票中，有40%的股票是下跌的，其中成分股指数涨幅前20只股票贡献了90%的涨幅。
所以，反应到股民对股市的直观感受上，就是中国股市在本轮疫情之下，出现了所谓的结构性牛市，即股价指数与股市脱钩的奇特现象。这说明自2020年以来，A股开始逐步走美股路线，复制美国的结构性牛市。随着注册制的推广，金融资产过剩成为必然。
这也是机构为什么青睐龙头股的原因。金信基金基金经理周谧表示，中国经济发展到目前的规模和体量，很多行业都出现了存量博弈的现象，在这种情况下，龙头股在行业内的估值溢价会越来越高，而好公司的估值在发展的过程中是能够逐步得到消化的。基于此，在实际操作中，周谧很关注上市公司的行业地位以及它的行业占比能否在发展的过程中逐步得到提升，对于能够提升占比的公司，他会适度放松一些对于估值的要求。
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