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来源：南华基金
【南华基金•固收观点】
截止上周五收市，1年期国债收益率为2.4525%，较前一周上行6.82BP；3年期国债收益率为2.7645%，下行2.30BP；5年期国债收益率报2.9373%，下行2.61BP；7年期国债收益率报3.1112 %，下行3.66BP；10年期国债收益率报3.1185%，下行3.23BP。
上周三为1月缴税截止日，从历史经验来看，每年1月均是缴税大月，税期冲击为影响资金面的最直接因素。上周5个交易日央行逆回购净投放规模分别为-30亿、750亿、2780亿、2480亿和-20亿，整体来看与税期缺口相匹配，缓解了缴税对市场流动性的冲击。但上周的增量投放并非意味着货币政策转向宽松，央行渐进收敛资金面的意图明显。
当前经济处于修复阶段，尽管债市主线已由资金逐渐切换到到基本面和政策周期，但节前交易日面对缴税的冲击，调整压力仍然较大。此外，疫情的点状复发对生产和消费的复苏造成不利的影响，也更加坚定货币政策的“不急转向”。因此政策上，央行会倾向“不缺不溢”，预计春节前将维持紧平衡，近期央行加大投放的可能性较大。
后续来看，债市的主要支撑点仍集中在疫情反复、社融增速下行、供需错位等因素，市场分歧不大，长端利率的波动空间有限，近期仍以交易性机会为主。
【南华基金•权益观点】
本周市场震荡上行，市场仍然呈现明显的结构化行情，上证综指上涨1.13%，沪深300上涨2.05%，科创50上涨2.68%，创业板指上涨8.68%。子版块来看，电力设备新能源、医药、食品饮料、汽车等板块涨幅居前，地产、建筑板块等跌幅居前。
上周央行公布12月社融数据，12月社融新增1.72万亿，同比增速为13.3%，增速较11月再度下降0.3个百分点，低于市场预期。结构上来看，非标融资持续大幅下行，12月新增人民币贷款1.26万亿，仍然同比多增1200亿元。虽然社融增速有所下行，但整体市场流动性仍然相对充裕，贷款数据持续向好，显示出经济恢复增长的信心及动力仍在。
短期海外疫情仍在蔓延，国内个别地区出现反复，但同时疫苗的接种也在进行，疫情和疫苗的推进进度短期对市场会有扰动。且进入年报业绩预告期，关注有业绩支撑的强势板块和个股。国内出口数据持续表现良好，体现了国内的产业竞争优势和经济韧性，全球经济的逐步恢复将为国内经济复苏持续提供支撑。
中期看全球经济复苏预期仍未有大的变化，但疫情防控措施的实施可能会带来一定的不确定性。此外，中国已经基本摆脱疫情的影响，重新成为全球制造业的中心，诸多行业在全球的占比重新提升；另一方面，体现了政府调结构的效果开始显现，即使没有地产和基建的拉动，中国经济仍能够在制造业出口以及国内消费的带动下持续复苏，我们继续看多权益市场，细分方向上看多拜登的新能源经济计划涉及到的光伏和电动车。同时我国的经济率先恢复，前期中国制造业的出口以及国产替代仍将持续上行，预计相关行业如新能源、电力设备、机械、电子、汽车等上市公司盈利将持续提升，带来持续的投资机会。此外，国内消费将保持稳定，食品饮料、医药等消费蓝筹公司盈利也将维持稳健增长的态势，这些仍然是我们未来投资的方向。
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