原标题：在公募基金季报中寻迹投资方向
公募基金最能体现行业规范运作的就是信息披露，各种定期或者不定期报告公开及时透明。其中，公募基金季报篇幅简洁、信息量大，建议持有人格外重视。季报会披露基金产品近一个季度的运作情况，包括基金产品基本情况、主要财务指标和净值表现、基金经理报告期内基金投资策略和运作分析、持仓前十、基金产品的规模、申购赎回情况等。相较上市公司的几百页的财务报告，公募基金季报对持有人既友好又实用。
以最新披露的2020年公募基金四季报为例，来探寻一下公募基金行业的新变化，以及投资新方向。截至2020年四季度末，市场上共有7376只主代码基金，其中混合型3191只、债券型2357只、股票型基金1276只，三种类型位居前三，数量上分别占比43.26%、31.95%和17.30%。公募基金总规模202201.58亿元，相比三季度的178015.89亿元，增长13.59%。其中，偏股基金规模增长最快，相比三季度增加12190.08亿元，环比增长36.73%。总体来看，公募基金进一步得到了持有人的认可，规模持续快速增加，尤其是主动权益类基金，展现出明显的超额收益能力。
2020年四季度，全市场主动偏股型基金的股票平均仓位为88.11%，较上季度上升0.98%。其中，投资于港股的比例为8.91%，较三季度的6.82%有非常明显的提高。说明四季度公募基金继续乐观看待后市，尤其看好港股。通过合并计算偏股基金的十大重仓股，四季度增持食品饮料，减持医药和计算机，行业集中度仍然维持高位。主要投资于食品饮料（18.66%）、医药生物（13.87%）、电子（11.90%）、电气设备（8.54%）和传媒（4.76%）这五大行业，持仓合计占比基金主动权益总市值的57.73%。具体到前十大重仓个股中，腾讯控股、贵州茅台、中国平安和宁德时代等个股进一步获得增持，除贵州茅台之外，其余个股均相对于行业指数获得显著的超额收益。同属四季度前十大重仓股的隆基股份则遭遇减持，同期涨幅不及行业指数表现。可见，无论是行业还是个股的持仓变化，都代表了当季基金经理的调仓思路，值得投资者持续关注。
2020年四季度，主动固收类基金的债券资产主要投向金融债、中期票据和企业债。在国债和金融债上进行增持，在其余类型进行一定的减持。投资金融债的总市值达25484.43亿元，较三季度大幅增加16.50%；投资国债的总市值1484.64亿元，环比增加92.77%。企业债、企业短期融资券、中期票据、可转债和同业存单，环比分别减少10.24%、20.75%、5.84%、16.57%和13.42%。从重仓债券的具体品种来看，前10大重仓债券全部为政策性银行发行的金融债，平均久期4.08年。具体来看，纯债基金前10大重仓债券全部为金融债，发行主体均为信誉高、安全性强的政策性银行。一级债基前10大重仓债券则以金融债、中期票据和公司债为主。久期方面，整体平均久期为2.55年，较上季度有小幅提升。具体来看，短期纯债型基金久期提升幅度较大，中长期纯债型基金和一级债基均有所下降。综合来看，主动固收基金更加注重持券的安全性，通过适度增加久期提高收益，比较适合稳健型投资者。
除了主动管理的股债两类主要产品以外，FOF（基金中基金）也迎来较快的发展。截至2020年12月31日，市场存续140只FOF基金，总规模853.07亿元，其中普通FOF产品38只，规模320.67亿，养老FOF产品102只，规模532.40亿。作为专业选基的机构投资者，FOF季报的持仓也是非常值得关注的。统计结果表明，在偏股基金中，工银瑞信文体产业出现在21只FOF的持仓中，在所有FOF持仓基金中排序第一；其次为兴全商业模式优选，共有11只FOF持有。在固收基金中，易方达裕丰回报、易方达裕祥回报、工银瑞信双利债A分别有16只、12只、10只FOF持有。由于FOF的持仓更稳定，换手率较低，持有标的就更加有参考价值。
通过对基金多期季报的持续观察，可以发现基金投资热点的变化，并将基金经理的投资规划与实际操作相互印证。既可以对所持有的基金运作有比较全面的了解，也可以从基金的运作中借鉴有价值的经验。同样的分析也可以扩展到QDII、指数、“固收+”、商品等类型的产品，更好地了解具体产品，更好地了解行业方向。
