原标题：今年债基是否有机会翻身？
和如火如荼的权益市场相比，去年四季度的债市相对逊色。由于利率债交易难度加大，叠加信用债动荡不定，债基业绩同比有所下滑。从资产配置来看，2020年基金四季报数据显示，债基配置最多的是金融债，这表明市场的风险偏好有所降低。展望后市，多位绩优基金经理表示，债市仍将维持震荡格局，要保持谨慎。
去年四季度债基增配金融债
2020年债券收益率波动加剧，10年期国债收益率自4月份触底后呈现上升趋势，利率债交易难度加大。信用债方面，2020年信用利差持续低位运行，以票息策略为主的信用债投资受到较大影响，而四季度受个别高等级地方国企债违约事件影响，市场风险偏好有所下降，纯债基金增厚收益的难度进一步加大。
从债基业绩表现来看，光大证券数据显示，2020年债基业绩较2019年有所下滑，中长期纯债型基金2020年净值增长率的中位数为2.85%，明显低于2019年的4.27%。短期纯债型基金、混合一级债基、混合二级债基、被动指数债基等基金2020年业绩也较2019年下滑。其中，混合二级债基配置债券的比例相对较低，业绩下滑幅度较小。
从资产配置来看，光大证券在对2020年基金四季报进行统计后发现，2020年四季度，债券资产的占比开始下滑，而股票类和现金类资产占比有所上升。具体来看，债券类资产占债券基金总值的比例为92.78%，较2020年三季度下滑0.96个百分点，股票类、现金类资产的占比和市值则均有所回升。
从具体券种来看，2020年四季度债基配置最多的是金融债，占债券总投资比重的55.15%，该比例较2020年三季度上升了4.57个百分点，而企业债、中期票据、短融等信用品的占比均有不同程度的下降，这说明2020年四季度高等级信用债违约风波打击了市场信心，市场风险偏好进一步降低。
利率债交易策略可以更加灵活
回顾2020年四季度操作策略，易方达丰和债券基金经理张清华表示，投资组合在2020年11月中旬之前维持偏低的久期及杠杆，考虑到11月下旬以后流动性边际改善，组合将杠杆提升至中性水平。
天弘弘丰增强回报债券基金经理杜广坦言，此前坚持的投资理念遭到了挑战。“我们坚持的投资理念是以中低价转债获取绝对收益，侧重于对成长类、正股波动率较高、相对低价的转债进行投资。鸿达兴业母公司出现技术性违约（并非转债对应上市公司），导致市场较为担忧转债的信用风险，中低价转债由于流动性较差而跌幅更大。”在他看来，转债是以增发股份形式还本，这一点与信用债有着本质不同。对于大部分有下修能力、离到期日较远的个券而言，信用风险并不大，只是受到市场情绪上的冲击。
对于今年一季度的投资策略，信诚三得益债券基金经理宋海娟表示，利率债市场仍将以震荡为主，交易策略可以更为灵活。就信用债投资而言，长期来看信用利差的保护程度仍然不够充分，须重视提升信用资质。转债和权益市场则将呈现结构性机会，仍以择券为主，更加重视股票所处行业的景气度和个股基本面。
长信利丰债券基金经理李家春认为，从全球来看，短期经济活动仍会受到抑制，但在宽货币和财政刺激政策的支持下，整体需求保持边际修复态势。国内经济结构亮点可能出现在出口继续高增、制造业投资回升两个方面。
“权益市场保持均衡的配置思路，寻找景气和业绩共振的行业，选择优质细分的龙头公司，包括顺周期板块、效率与产能提升的制造业、需求回升的消费品和自主创新的科技领域。转债市场仍在扩容中，在一些新发行的转债中，结合公司本身的资质及转债的估值定价水平，精选一些优质标的进行配置。债券票息策略仍然占优，重点选择信用改善的产业债和区位较好的城投债，维持适中的杠杆水平。利率债仍以交易策略为主。” 李家春称。
