来源：浙商基金微视界
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要说去年市场比较火热的行业，医药可以算是其中一个。根据招商证券1月15日的研报，2019年和2020年医药主题基金（主动管理）的平均收益率是58.33%和78.08%。那医药行业目前处在什么情况下？今天，浙商聚潮新思维(166801)基金经理助理白玉和大家聊聊医药细分行业的现状与未来！
01
医药外包
创新药融资加速
美国创新药领域VCPE融资情况目前依然波动不大。
根据Crunchbase统计的数据，即使在疫情下，2020年的1-10月，美国创新药VCPE融资额仍同比增加24.9%，全球创新药VCPE融资额同比增加25.6%。
由于募资到使用完毕需要2-3年投资周期，意味着2019-2020年相对宽松的投融资环境可能可以让行业至少维持2-3年（2022-2023年）景气。从科创板和港股受理IPO的生物医药企业看，CRO行业订单的景气度有望延续至2023-2025年。
全球创新药VCPE融资额变化（亿美元）
美国创新药VCPE融资额变化（亿美元）
数据来源：Crunchbase 截至2020年10月
创新药进入收获期
政策环境与资本推动下，全球和国产创新药陆续进入收获期，未来几年将看到更多重磅创新产品陆续获批上市。
根据Pharma projects的统计，20年10月底全球处于临床前和临床1-3期阶段的在研新药数量16025个，比19年底增长6.9%。
根据Pharma projects的统计，20年10月底国内处于临床前和临床1-3期阶段的在研新药数量1975个，比19年底增长30.3%。
中国在研新药数量的增速明显高于全球，中国新药研发仍处于高景气阶段。
订单饱满，趋势向上
目前国内CXO市场在全球市场的占比在15%左右；从本土CXO公司来看， 一些公司的海外业务占比已超过70%，未来本土CXO企业随着国际化服务能力的持续提升，叠加本土工程师红利等竞争优势，有望提升全球市占率。
龙头公司在建工程扩张速度超过固定资产增幅，说明公司正处于新产能快速释放阶段，各公司在手订单饱满，趋势向上。
市场观点
短期看，CXO企业2020年Q1普遍受到疫情的影响业绩基数较低，2021年Q1预计会实现较高增长，后续全球疫情接近尾声，疫情之下积累的品牌与信任度将进一步促进产业转移的趋势，中长期角度，龙头企业新产能陆续投放，有望创造更高产值。
一些公司作为全球为数不多的CRO/CDMO全产业链布局企业，全球药物发现领域龙头企业，疫情背景下订单加速转移。临床CRO、细胞和基因治疗CDMO培育中，为公司中长期业绩增长提供动力。
第二个是国内小分子CDMO领先企业，生产工艺技术全球领先，与海外多家大药企建立深度合作关系。订单结构不断改善带来毛利率提升。在手项目快速增长，产能不断投放，明年业绩或继续快速增长。
02
特色原料药
全球原料药市场规模在1800亿美元左右，增速约为6%。原料药企业中有37%位于美国，印度、中国和意大利占比分别为11%、9%和7%。4国合计占比为64%，全球优质原料药产能分布较为集中，由于人力成本高企及环保压力巨大，欧美原料药产能正逐步向中印两国转移，目前欧洲80%，美洲70%的通用名药物产能由中印两国提供。
药品监管和环保政策推动国内原料药行业规范化发展，集中度提高。在产业升级和成本优势下，国内原料药和中间体的出口规模持续提升，从2012年 的227亿美元增长至2019年的337亿美元。
一致性评价和带量采购等政策推行后，降低了渠道壁垒，龙头原料药公司凭借其稳定供应能力和成本优势，逐步往下游制剂延伸，实现原料药制剂前向一体化的产业升级。
未来展望从全球的维度来看，未来在全球原料药+仿制药 6000 亿美金的市场中，一旦中国企业能够占据一席之地，将有望批量化创造大市值公司。
03
医疗器械
中国医疗器械市场晚于药品市场而发展，目前正处于市场扩容及进口替代的快速成长阶段。随着国产医疗器械自身竞争力不断提高，部分领域如心血管介入、免疫化学发光等子领域国产医疗器械增速超过进口。
数据来源：EvaluateMedTech 时间截至2020年10月
2020 年由于疫情的原因，医疗器械公司业绩分化明显。部分核心产品如新冠检测、呼吸机、监护仪、手套、口罩等的企业，主营业务受益疫情利润增长迅猛；而常规检测等与医院门诊量直接相关的业务，则在上半年企业利润端出现不同程度的下滑。目前海外疫情延续，部分企业疫情相关产品出口需求仍较大。国内疫情得到较好控制且进入疫情常规化防控阶段，疫情后新基建给医疗器械行业带来的机会有望持续。
2021 年可以关注以下器械子领域：1）新基建受益板块：主要是 ICU、发热门诊等相关的医疗器械采购需求；2）化学发光：化学发光是封闭系统（设备和试剂必须是同一厂商），集采风险小。行业仍处于高速增长中，当前国产企业市占率不高。
风险提示
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