基金经理在线直播交流
3月5日，富安达基金经理孙绍冰先生空降微信直播间，进行了主题为《宏观经济的判断与新兴成长的投资策略》的观点分享，此次直播共有超过1500位粉丝进行在线观看，大家踊跃对热点问题进行了提问交流。
富安达基金经理
孙绍冰先生
孙绍冰先生，上海财经大学硕士，13年证券相关从业经验。历任齐鲁证券研究所行业研究员。2011年1月加入富安达基金任高级行业研究员兼基金经理助理。2015年5月起任富安达新兴成长混合型证券投资基金（简称“富安达新兴成长混合”）的基金经理。
01
宏观背景利好资本市场
自2019年国家经济进入转型期以来，宏观经济三驾马车（消费、出口、投资）中，消费的空间比较大。从行业层面看，同样存在结构调整，其中传统行业进行收缩，新兴成长行业则不断发展。在此背景下，国内政策主要为稳增长、促转型，不同行业之间存在结构式机会，部分行业处于成长爆发期。为了支持实体经济，预计财政政策和货币政策都比较灵活、宽松，这对资本市场是利好的。
02
对市场行情比较乐观
2019年以来，资本市场出现了一些变化，包括科创板的推出等，这意味着资本市场改革的提速。经济转型期传统经济模式遇到挑战，资本市场通过自身改革对新兴产业发展将发挥更为突出的作用。科创板中有不少新兴产业的公司，资本市场改革将有利于相关公司发展。今年以来包括再融资规则出台等，都是资本市场改革的延续，我们要把握资本市场改革带来的投资机会。
从资金方面来看，今年以来各类基金规模不断增加，这意味着国内资金在加速入市。同时，北上资金持续流入，MSCI带来资金的不断扩容，这对资本市场同样利好。
03
看好科技、消费
2020年是5G商用开启的元年，有可能带来新一轮科技周期。全年整体看好科技股，建议关注预期有增长的细分行业板块和个股。
首先，从国家层面来看，中国势必将竞争产业链的制高点——科技。过去我们可能模仿较多，但是现在我们将更加注重创新。创新不是通过规划，而是通过市场来实现优胜劣汰，例如科创板的推出就是很好的改革机制。
同时，从经济转型角度来看，2019年1月整体环境比较宽松，3月进行一定收紧，再到之后7月政治局会议、12月中央经济工作会议……政策层面始终坚持转型不动摇。我们认为，只要就业稳定、不发生系统风险等极端情况，我国的经济政策导向就是促结构。
另外，从产业周期角度看，此前全球经济进入收缩期，这背后的原因有很多，其中一点就是科技发展进入停滞。而随着如今5G商用开启，会衍生出诸多如物联网、人工智能、新能源汽车等各方面的投资需求，这种投资机会值得关注，有可能会带来新一轮的科技周期。从过去的科技周期来看，微软、苹果、亚马逊、谷歌、特斯拉等股价上涨的原因之一，就是抓住科技周期进行了腾飞。
需要强调的是，今年年初以来，A股科技股走势表现亮眼，无独有偶美国特斯拉等科技股同样表现很好。事实上，本轮科技股的强势表现，是全球共振的必然趋势，意味着新一轮科技周期的开启。
我们认为，要用动态眼光看待科技股、跟踪科技股的走势，做出前瞻性预判，只有这样才能获得超额回报。例如，去年上半年开始的半导体板块行情，最初是国产替代的逻辑，下半年转为5G商用带来景气周期改变的逻辑。美国科技公司可以获得长期投资回报，是因为这些公司通过创新不断突破成长天花板，从而实现行业的发展，这是A股科技公司发展的很好样板。
同时，消费在宏观经济三驾马车中有此消彼长的优势，同样具有较多的投资机会，建议关注成长预期与估值相匹配的个股。另外，市场目前生物医药涨得比较好的细分板块主要是科技创新药和医疗器械，前者可以划归到科技板块，后者可以划归到消费板块。总体而言，消费和科技是未来很好的投资机会。
04
传统产业同样有投资机会
除了科技和消费板块以外，对于传统产业的投资，主要分析供需格局，我们会进行深入研究，积极挖掘背后的投资机会。如果相关行业的供需格局发生了改变，同样可能会有很好的投资机会。
05
疫情不改长期经济发展趋势
新冠肺炎疫情对经济造成短期扰动，但目前国内情况可控，最大的风险来自国外，这是近期市场波动较大的原因之一。如果未来国外疫情升级，各国采取紧急措施，那么也是可控的。从长期来看，新冠肺炎疫情对长期经济发展趋势不会有实质影响。
目前国内也推出了逆周期调节，主要针对传统领域和新基建。需要说明的是，新基建更为投资者关注，这一领域既能解决稳增长的需求，还能实现结构转型，是多重目标共赢的很好选择。
精华问答
3月市场走势将如何演绎？
预计3月份市场将以震荡格局为主。虽然国内对新冠肺炎疫情进行了有效控制，但是海外方面不确定较大，如果不能得到很好处理，会造成一定冲击，这是潜在风险点。
春节后首个交易日很多投资者进行了赎回，但是其实未必是很好的选择。对于短期波动，建议大家不要只想着止损，基金经理会对事件进行评估和预判，基金投资一般关注中长期区间，投资者最好也站在长期投资的角度来看。
芯片板块目前回撤较大，是价值回归吗？
年初以来芯片板块涨幅较大，部分投资者会进行获利了结，这是正常的情况。事实上，市场板块在良性互动情况下会走得更远，如果只有一个板块一枝独秀，那么这是不现实、不健康的，当前市场节奏其实是比较好的。
如何看待TMT内部板块内部估值较大？
这反应了市场对TMT内部不同板块的不同预期。估值差异是天然存在的，对于解决了国产替代、增长预期更高的板块，往往估值会较高。今年很大的一个投资机会在于5G商用带来的投资机会，建议投资者关注。
如何看待环保板块？
环保板块目前存在一个较大问题，即前几年财务报表不健康，很多投资者对该板块选择了避而远之。未来主要还是看板块内上市公司能否解决现金流的问题。未来如果市场上涨，环保板块也很可能水涨船高，但不是核心板块。
传统医药板块是否有投资价值？
很多投资者会觉得，仿制药没有研发能力，不愿意给予高估值，容易出现“双杀”。未来医药股机会主要集中在创新药和医疗器械，仿制药还需要继续观察，等待利空完全出尽。
通胀和疫情对猪肉股有何影响？
目前行业板块走的依然是集中逻辑，行业集中度高的公司容易获得认可，疫情对板块的影响是短期的，建议关注行业板块的内在逻辑。
如何看待新能源汽车板块？
新能源汽车是新兴产业的一部分，我们也在重点关注。这个行业去年上半年基数较高，预计今年一季度、二季度业绩表现一般。我国新能源汽车产业位于全球前列，如果能借助特斯拉引导国内汽车产业链纳入全球配套体系，对我国新能源汽车产业是利好的，建议投资者对细分子行业进行认真鉴别，对有领先优势的新能源汽车产业链进行关注，这是未来的发展方向。
能否点评一下美联储降息？
虽然近期创业板走势相对低迷，但是不同板块轮动起来，整个市场会更理性、走得更远，创业板未来仍然是有看点的。
新募集资金主要投资什么方向？
以科技板块为主，也会关注消费和医药行业的投资机会。对于科技股，大家一定要用动态眼光来看待。5G商用会带来很多新的投资机会，打破潜在的天花板。
能不能分享一下投资理念？
对投资者有何建议？
大家对基金的波动要放平心态，不要用一天、一周这种周期来看待基金净值。如果把基金当成股票进行炒作，这是投资基金的很大误区。新兴成长类基金的波动相对会大一点，面对回撤，我们除了控制，也会审视是否会有新的投资机会出现，我们的目标是力争实现基金净值的持续稳定的增长。
小富君温馨提示
孙绍冰目前管理的富安达新兴成长混合型证券投资基金（简称“富安达新兴成长混合”，代码000755）2019年收益率为70.51%，同期业绩比较基准为20.32%。该基金最近三年涨幅40.17%，同期业绩比较基准涨幅为16.24%。（Wind,2020.3.5）
