中药板块震荡上行
据Wind数据，今日（1月10日）中证中药指数(930641.CSI)，高开0.54个点后小幅回调，但之后快速拉升，中午收盘前一度涨近3%，下午涨势有所回落，但全天涨幅依旧达到了1.45%。
近期，多家中药公司传出对客户下发了旗下中成药产品提价的消息，涉及安宫牛黄丸、藿香正气口服液等多种经典药品。在北京市东城区一家同仁堂药店，记者看到，安宫牛黄丸的标价相比一个多月前有所上调，每丸价格从780元上调到860元，提价幅度约10%。不过店员表示目前正在搞促销，如果一次性购买12丸，价格就和涨价前基本持平。业内人士告诉记者，中成药原材料成本占比约为3到4成，而以安宫牛黄丸为例，其11种成分中药材价格在2021年全部出现上涨，涨幅在20%到50%之间。
资料来源：智通财经
历史走势如何，发展逻辑何在？
医药是一个政策驱动较强的板块，2015年，被称为中国创新药历史上最重要的“44号文”《国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》发布，点燃了该赛道一二级的市场行情。但近年来，随着创新药企同质化竞争日趋严重，以及以融资为目的“伪创新”的出现，创新药赛道在去年收到了较为严厉的整治。与此同时，沉寂多年的中药板块却又受到了政策的关注，一是集采上，中药降幅在40%左右，低于化学药集采50%以上的降幅；二是在支付端将中药纳入医保，但暂不实行按疾病诊断相关分组(DRG)付费。简单介绍一下DRG，就是对同种病症的同类患者采取打包价支付，比如15-20岁的感冒患者，其治疗费用都会有一个统一的打包价。而本次中药不使用该付费模式，也就意味着其有更大的定价、用药自主权，可以视为医保出钱买中药，但是不规定企业以多少钱卖给他，属于政策利好。此前，市场预期创新药将获得的支付鼓励政策，最终落到中药厂商手中。此背景下，一部分看中政策的医药投资人迅速转向中药板块。
东北证券统计了中药板块的历史走势，其与政策的相关性也是比较强的：“从超额收益角度来看，中药板块过去10年大致可分为3个阶段。1）跑赢大盘期间（2010年-2014年）：中药板块相对大盘有明显的超额收益，主要原因在于中药行业受益于当时医保扩容期间的红利；2）震荡期间（2015年-2018年）：中药板块超额收益已经不再显著，整体走势偏震荡，主要原因在于当时进行的医保改革使得中药板块之前所享受的政策红利开始有所消退；3）落后大盘（2018年至今）：2018年后药监部门对中药进行了更加严格的管制，新药批准的速度也大幅下降，中药板块的营业收入和盈利大幅下滑，整体表现明显落后于大盘。”（资料来源：《投资策略报告：如何看待当前的中药板块？》，东北证券，2022.1.8）
主要中药企业在基本面上则存在营收与利润规模相对稳定但龙头企业依旧具有较大弹性、研发支出占比逐渐上升等特征，华安证券认为“我们本周对中药公司近五年的基本财务数据进行了梳理，排序出TOP10公司情况：营收和利润的规模的格局已经相对稳定，前十的公司变动不大；但在增速上由于各个公司规模和发展不尽相同，所以每年前10增速都会有变动，特别是利润增速上，近五年TOP2的增速都高于100%，可见中药公司中蕴含着足够弹性空间。销售费用率及研发费用率方面，国内大部分中药企业一直以来都是“重销售、轻研发”。销售费用率高与产品特性有关，而近5年前10的公司销售费用率确实基本上都在50%以上。但研发费用率也在慢慢提高，2021年前三季度更是出现了两家研发费用率超过13%的中药上市公司。”（资料来源：《生物医药行业周报：中药中医不是短期机会，需要持续关注，我们梳理中药公司近五年基本财务指标，再次强调“3+3”投资线索》，华安证券，2022.1.10）
从估值方面看，目前中证中药板块估值35.29，略高于中证医药指数，目前位于2015年指数发布以来的83.43%分位点，近两年的65.87%分位点，当然分位点较高一定程度上也是受到了前期持续低估的影响（数据来源：Wind,截至2022/1/7）中药行业受到政策利好，板块行情获得一定修复，但中期仍需关注业绩兑现情况。同时，在医药基金普遍低配中药的情况下，也可以将其作为补充配置的一环，但建议大家谨慎以一时涨跌作为主力资金调向的依据。
其实，之前埋伏在中药板块的投资者也像近期遭遇回调的板块一样，受到低潮情绪的影响。一个板块的走势最终还是要观察其质量怎样，需求如何。行业的短期波动主要来自资金抱团局面放松和市场应激式调仓，长期看，消费、医药、新能源车等长坡厚雪的赛道，在调整估值被充分消化、或是度过行业整理期实现市场出清后，真正具备创新的优秀公司仍然拥有不错的未来。
想要参与中药投资的小伙伴看过来，市场上主攻中药这一细分赛道的基金比较少，您可以选择这只中药指数基金参与赛道投资，更为便捷地追踪板块：
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