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2022.1.11 南华基金固收团队：
“固收+”类产品近几年迎来了高速发展，一方面是承接了理财产品净值化转型过程中溢出的部分资金。另一方面，“固收+”产品具备“攻守兼备”的特征，在全球低利率、股市波动加大的市场环境中，凭借出色的风险收益比，切实为投资者带来了不错的持有体验和回报。据南华基金统计，截止2021年12月，“固收+”基金产品的整体规模已达到1.9万亿。
南华基金团队表示，对于“固收+”产品，市场上虽没有明确的定义，但通俗来说，该类产品的特征是以安全性较高的债券资产作为底仓，通过加其他资产或策略，并进行动态再平衡来增厚收益，较为常见的包括加股票、可转债等资产，加打新、CTA、市场中性等策略。从基金产品层面来看，一级债基、二级债基、偏债混合基金都可以是“固收+”产品的载体，以二级债基为例，80%的债券比例中枢加上10%~20%的股票仓位是一个比较典型的配置比例。
过去的13年里，从收益角度看二级债基的平均年化回报为6.2%，低于沪深300的8.3%，但从风险角度看二级债基的平均年化波动率为5.1%，大幅低于沪深300的22.6%；最大回撤为-12%，远优于沪深300的-46.7%。因此对于稳健型投资者而言，“固收+”类产品优化风险暴露，让持有者“拿得住”，这也是南华基金固收团队正在积极打造的产品。
数据来源：Wind
南华基金作为国内第一家由期货公司全资控股的公募基金管理公司，按照“稳健经营控风险、差异定位求发展”的经营理念，树立“常规产品打好基础、聚焦大宗做出特色”的发展规划，目前形成了公募权益、公募固收、量化及专户四大业务条线。公司控股股东南华期货（603093.SH）连续八年被期货日报、证券时报评为“中国最佳期货公司”，推出的南华商品指数在业内广受运用，被誉为中国的“CRB”指数。
南华基金以“固收+”产品作为未来战略布局核心，结合母公司南华期货的衍生品特色，将推出不同风险度、不同持有期的公募、专户类“固收+”产品，丰富产品矩阵，满足不同投资者的配置需求。
业绩表现方面，以南华基金现有“固收+”产品南华瑞泽A（008345.OF）为例，该基金成立于2020年1月19日，从成立日至2021年12月31日，其年化收益率、年化波动率、最大回撤分别为9.07%、4.45%、-3.28%，均优于二级债基指数，排名表现位于同类可比基金前列。
数据来源：Wind，时间区间为2020/1/19-2021/12/31
目前，南华瑞泽A最新披露规模为10.75亿元，基金经理为何林泽、孙海龙。何林泽先生具有10年以上证券从业经验，6年以上投资管理经验，曾任兴证证券资产管理有限公司固定收益部副总经理，建信信托有限责任公司上海证券业务负责人，现任南华基金总经理助理兼固定收益投资总监，管理的产品曾连续四年四次获得《中国证券报》评选的“三年期金牛券商集合资管计划”。“目前“固收+”市场竞争相当激烈，产品收益增强的核心源自管理人的投研能力，以对利率、权益走势的前瞻性分析为基础，进行大类资产的轮动配置，同时要拓宽超额收益的来源，包括转债策略、不同时间周期和品种下的套利策略等，但对于信用下沉，我们非常谨慎。”何林泽表示。
据南华基金分析，当前我国经济面临一定的下行压力，近期召开的中央经济工作会议中将“稳增长”放在了较为重要的位置，意味着财政和货币政策都将转向积极，为经济稳定保驾护航。在此背景下，明年的资本市场无论是债券还是权益都存在机会。
数据来源：以上数据来源于南华瑞泽债券型证券投资基金及产品定期报告。南华瑞泽债券，2020年1月19日成立，A类2020、2021Q1、2021Q2、2021Q3净值增长率分别为9.23%、1.02%，1.62%、2.04%，C类2020、2021Q1、2021Q2、2021Q3净值增长率分别为8.83%、0.92%、1.53%、1.93%，同期业绩比较基准收益率分别为2.31%、-0.07%、0.77%、0.08%。数据来源：南华瑞泽债券定期报告，统计日期2020年1月19日至2021年9月30日，业绩比较基准：中债综合全价（总值）指数收益率×90%+沪深300 指数收益率×10%。孙海龙担任基金经理自2021年4月20日起，何林泽担任基金经理自2021年6月3日起。
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