近期，新冠疫情在海外出现蔓延的苗头，同时叠加石油减产协议破裂，全球资本市场在3月9日遭遇了“黑色星期一”。国际油价一度跌近30%，欧美股市也出现了较大的跌幅， 美股标普500指数日内下跌7%，触发熔断并暂停交易15分钟。
在全球恐慌情绪蔓延之际，A股今日却走出了独立行情，强势反攻领涨全球。A股强势的底气来自哪里，以及疫情不确定性背景下，后市的投资机会来自哪里，投资应该如何部署才能进退有据？
让我们一起听听上投摩根资深投资专家杜猛、刘鲁旦、恩学海分别从权益、债券以及多元资产的领域为您分析震荡市下的投资建议。
未来机会在中国
全民配置股票的趋势才刚开始
杜猛
上投摩根副总经理兼投资总监
先后担任上投摩根行业专家、基金经理以及投资总监。
海外市场大幅波动、原油市场飞出黑天鹅，海外利空集中爆发，可以视为对A股的考验和压力测试，而A股显然经受住了。海外形势与短期波动难以预料，但中国疫情得到显著控制，习主席去武汉，或意味着中国抗疫取得阶段性成果。至于原油黑天鹅，长远而言，作为全球最大的原油进口国，油价暴跌对中国未必是坏事。
疫情在海外扩散而中国控制较好，可能意味着有更多采购和生产要向中国转移、在中国进行，包括消费电子等。一季度经济会受疫情影响，对二季度也有一定拖累，但往后看，中国经济恢复相对乐观，抑制的需求有望释放。从一季报中寻找经受住疫情考研，未来能够恢复增长的优质公司。
短期内，因为海外疫情还在发酵，全球市场可能会继续波动，A股在情绪上也难免受到影响。但当前A股估值仍在较低水平，防控形势较好，又有政策托底，投资者无需过度恐慌，可以逢低布局符合发展趋势的中长期结构性机会。中长期来看，A股国际化还在早期阶段，未来的外资还会继续流入。近期海外波动之际，北上资金却已重新净流入A股。
从更长远而言，全社会对股票资产的配置才刚刚开始，不会因为疫情而中断。随着无风险收益的降低，相比于其他资产，A股的吸引力在提升，未来继续增加股票配置的趋势不会改变。
全球低利率环境或维持
中资美元债有望受追捧
刘鲁旦
上投摩根副总经理
毕业于美国波士顿学院金融学专业，博士学位，曾任职于德意志银行、摩根士丹利等华尔街知名金融机构，以及国内知名券商、资管公司、基金公司。现任上投摩根副总经理，负责债券业务投资管理。
目前中国疫情得到有效控制，在二季度得到绝大部分控制是比较确定的。与此同时，中国保增长的力度会很大，为了实现小康目标，今年5.7%的保增长目标有望实现，因此政府有意愿和能力进行财政和货币刺激。
随着防控形势好转，需求本身的恢复会比较强劲、对经济的推动会比较大。当前新老基建“双管齐下”，按照惯例，上半年有望加大力度。此外，买房买车等固有需求都在，只是因为疫情推迟而已，随着疫情防控形势好转，需求或在下半年释放，有望带动经济在下半年出现V形反弹。
当前收益率的绝对水平偏低，但货币宽松、利率极低的环境，有利于化解信用风险，例如近期中低评级信用发行好转。利差有机会收窄，可以通过信用下沉争取收益。利率债方面，随着疫情好转、复工和经济好转，收益率可能会出现比较明显的反弹，因此目前可以以短久期和票息收益为主。
包括意大利在内的海外市场，国情与中国有所不同，因此在防控措施、力度以及民众认知上也有所差异。这可能意味着，除中国外全球会在较长时间处在低增长、低利率的环境，但未必是衰退。在这样的环境下，全球资金会对较高收益率的资产（例如中资美元债等）的需求会增加，中资企业海外债券也有机会。
黑天鹅凸显多元配置重要性
短期中国资产更有吸引力
恩学海
上投摩根全球资产配置及退休业务
首席投资官
拥有丰富养老金投研经验，曾任职于美国富达投资，过往管理的富达全球多元资产、美国股票型FOF等基金总规模超170亿美元。
除了对美国大选的不确定性市场在年初有所预期之外，疫情与油价暴跌都属于今年的黑天鹅事件。而正是这些黑天鹅们才凸显了坚持资产多元配置的重要性。
近期海外市场大幅波动，幅度数十年未见甚至史无前例。但新冠疫情的发酵并非传统的金融危机或者经济周期性衰退，此前经济数据没有显示美国有任何经济危机的迹象。其影响究竟有多大目前难以预判，但投资者可以从四个层面思考和观察：首先其作为一个公共卫生事件的直接影响，第二各国政府对疫情的反应，第三居民个体与企业对疫情的反应，以及第四资本市场的反应。
当前海外正在经历春节前后中国所经历的事情，考虑到中国已经走出这一过程，并且有更强的防控能力和更大的政策空间，短期而言中国股债汇资产相对更加有吸引力。中长期而言，近期海外市场的调整有望带来中长期的布局良机，因估值吸引力将在调整后更加明显，且央行政策往往“易放难收”，建议投资者着眼于长，逢低择优布局那些有较大政策空间和受疫情影响有限的地区、有长期成长空间与潜力的行业与龙头。
出人意料的黑天鹅事件，凸显了资产多元配置的重要性和意义。因为不同资产类别之间的相关性是不同的，较低乃至负相关的资产将为你的投资组合起到缓冲和保护作用。投资者应该坚持长期多元配置，借助时间与复利的力量，穿越周期的迷雾。
注：恩学海管理的资金规模数据截至2017.12.31
