来源：华泰保兴基金
2021年“红1月”行情已经收官。回看历史上2月A股“涨多跌少”，传统的“春季躁动”月日历效应是否仍将延续？宏观方面“疫情反复”和“就地过节”等因素都对经济带来一定影响，那么2月股市行情机会在哪？哪些板块可重点布局呢？
01宏观经济及政策
✔基本面好于疫情前，政策转向预期加强
内需：疫情加重，消费恢复节奏放缓；就地过年，供给端生产量增加。
外需：海外生产仍滞后，出口扩张动能仍较强。
通胀：食品端价格波动小，CPI维持低位；工业品价格同比上行，PPI由负转正。
政策：节前央行净回笼资金，政策关注资产泡沫，转向预期升温。
✔2月重点关注
国内外疫情发展
货币工具运用的调整
02权益市场策略
✔市场判断：短期震荡盘整，中期上行空间有限
盈利：基本面仍在扩张中，但修复动能存在减弱迹象。
股市资金：基金发行创新高，年初各类资金积极入市。
估值：高估值品种在扩散，低估值品种在分化。
宏观资金：央行收紧流动性预期加强，短期资金利率显著抬高。
✔配置建议
仓位：维持顺周期核心仓位
投资机会：
1)加强防御品种配置
2)本地线下消费和线上娱乐
3)全球挂钩的顺周期
03 债券市场策略
✔稳健中性基调未变，流动性安排呵护资金面
经济：2020年四季度GDP增长超预期，12月工业增加值和利润数据增速继续向好，制造业投资维持高位，房地产投资保持韧性，一线城市房价上涨明显。但基建投资增速稳中有降，社消零售增速放缓，出口增速回落。从高频数据来看，PMI数据回落，但保持在扩张区间。
物价：1月重点蔬菜和肉类价格上涨较多，非食品商品价格受PPI影响可能回升。
资金面：临近春节，预计央行将开展流动性安排呵护资金面。马骏讲话引发市场对货币政策的担忧，资金面重回紧平衡的概率加大。
政策面：货币政策稳健中性的基调未变，但为了控制宏观杠杆率，叠加近期一线城市房价上涨过快，央行有保持流动性略紧的意图。
结论
最近一周，央行流动性投放力度有所加大，短期资金利率略有回落，但和往年同期相比，整体资金面仍维持紧平衡。
展望后市，市场对货币政策收紧的担忧并未得到有效缓解，流动性转向预期抬升仍是制约股票上涨行情的主要因素。本周是A股春节前的最后一周，预计投资者观望情绪升温，指数上行空间有限，短期以盘整震荡为主。
配置上，顺周期、半导体、白酒、军工和新能源仍是目前重点布局的五个方向。
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