今年以来创业板受益于外部环境驱动和内生业绩增长，市场关注度和配置价值持续提升，创业板公司具有较高的业绩弹性与成长潜力，但内部分化也比较明显，部分公司盈利能力尚不稳定，发展存在不确定性，如何有效剔除可能的“雷区”，避开不确定性较大的资产，显得尤为重要。
可能“雷区”之一：商誉减值的风险
以整体法统计各板块商誉占净资产比例的情况，可以看到创业板的商誉占比是最高的，投资创业板时应更密切关注商誉指标。
从商誉占比与股票收益的关系看，创业板中商誉占比较高的股票组历史表现较差。从2010年10月至2020年2月底，剔除ST股及上市不满一年股票后，在有商誉数据的公司中利用商誉占净资产比重的大小将股票分为5组（组号越大，商誉占比越高），分别构造自由流通市值加权组合，高商誉占比的组合4、5组表现较差。
可能“雷区”之二：大股东质押的风险
以整体法统计各板块大股东质押比例的情况，可以看到创业板的大股东质押比例是最高的，投资创业板时应更密切关注大股东质押情况。
测算大股东质押比例与股票收益的关系，可以看出2017年以来，大股东质押比例与股票收益呈明显负相关。每个月末，剔除ST股及上市不满一年股票后，在有质押数据的公司中利用大股东质押比例的大小将股票分为5组（组号越大，质押比例越高），分别构造自由流通市值加权组合。2017年后低质押比例分组表现明显更好。这或是源于2017年起市场风格切换，投资者更关注公司基本面质地，且这种投资偏好未来有望延续。
可能“雷区”之三：经营性现金流难扭转的风险
经营性现金流长期为负通常说明企业“造血”能力出现异常的分水岭。考察过去1年、2年、3年经营性现金流均为负的公司未来股价收益情况。2017年前，经营性现金流为负的公司未来收益反而更高，但2017年后，这些公司不再受市场青睐，收益表现明显不如基准。
综上，在配置创业板时，商誉占比、大股东质押比率、经营性现金流为负情况等影响未来走势的“雷区”需特别警惕，尤其是伴随着A股资本市场开放，北上资金、保险、理财子公司等机构资金的持续入市，A股投资生态也在发生重构，在创业板中有基本面支撑的核心资产也将更受资金青睐。
在市面上已有的创业板指数中，创业大盘指数在编制中考虑到上述的“雷区”：
剔除质押比例超过70%的股票；
剔除商誉占比超100%的股票；
剔除过去3年经营性现金流为负的股票；
同时创业板大盘指数也考虑流动性、市值容量问题：
剔除过去3个月交易天数比较少股票，剔除过去12个月停牌天数超过50的股票，剔除流动性低的股票；
按照近6个月日均总市值从高到低排序，选取前50名股票构成指数样本股。
创业板大盘指数旨在反映创业板核心大市值股票的整体表现，从外资对创业板的配置来看，创业板大盘成分股数量50个，占整个创业板上市公司数量的6.27%，而通过陆股通投资创业板板块的整体资金中，创业板大盘成分股占比79.63%，也可以看出资金对创业板大盘的认可。（数据来源：wind，截止2020/2/25）
招商创业板大盘ETF（159991）目前正在发行中，发行截止2020/3/13，旨在为投资者提供便利的配置创业板核心资产的工具。
数据测算部分来源：东北证券金工报告《投资创业板应该如何规避暴雷风险？》
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风险提示：
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指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
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