本周市场回顾
A股震荡整理态势有望延续，多空分歧仍大
世界卫生组织（WHO）在新闻发布会上正式宣布，将新型冠状病毒肺炎列为全球性大流行病，外围市场全线暴跌，道指周内两次熔断。A股本周也出现较大幅度回调。
近期沪指在2900点附近点来回拉锯，震荡整理态势有望延续。但是目前热点分化加剧，仅出现日内行情的现象增多，说明多空分歧仍然较大，而且各类资金都比较迷茫，指数日内振幅可能会维持高位。
趋势上看，A股依旧是中期整理的形态：
在3000点附近出现较高的成交量，资金承接力度较大；
全球股市是由冠状病毒肺炎疫情这一“黑天鹅”事件触发暴跌潮，除非疫情长期化，否则对于市场的影响仍然是较为短期的，待疫情缓和全球市场可能会大幅回暖，后续对于A股扰动有限；
由于国内目前已经有效控制住疫情，经济有望率先企稳乃至复苏，所以A股中期来看也有较强基本面支撑。
但是近期外围暴涨暴跌可能继续加剧A股波动性。
数据来源：Wind，截至2020年3月13日
行业上，得益于周五的拉升，过去一周通信略收涨，其他行业收跌。涨跌幅前五的是通信、消费者服务、交通运输、银行、国防军工；后五的是纺织服装、有色金属、基础化工、综合、医药。
消费医药为主的部分龙头公司近期经历了比较大的调整，随着疫情控制和经济基本面回暖预期的提升，配置价值提升。策略上仍然建议规避小热点，密切关注消费复苏和科技等有较强逻辑支撑的大主线。
图：本周各板块走势
数据来源：Wind，截至2020年3月13日
本周重要数据及事件
美股触发两次熔断，海外主要市场大幅下挫，关注A股结构性机会
本周之内，美股两度触发一级熔断（包括本周历史上仅共三次熔断），暂停交易15分钟。三大股指较高位跌幅均超25%，其中道指跌9.99%，创1987年股灾以来最大单日跌幅，美股十年牛市可谓画上了句号。
美国时间 3 月 3 日，美联储宣布降息 50 个基点至 1.00%-1.25%，这是美联储自 2008 年以来的最大幅度降息。据CME“美联储观察”，3月降息75个基点至0.25%-0.50%的概率为23.2%，降息100个基点至0%-0.25%的概率为76.8%；4月降息75个基点的概率为30.1%，降息100个基点的概率为69.9%。
美联储12日还发布公告，12日至13日将进行总额达1.5万亿美元的回购操作，并将开始购买一系列各年期美债，作为每月购债操作的一部分，加大力度向市场注入更多流动性。
但同时过去十年，在企业杠杆率高企、基建拉动等作用下，美股估值不断提升，目前处于较高位置，企业盈利增长和股价增长出现分歧。美联储措施能否被市场“买单”有待对疫情进一步发展和控制情况，以及是否有可能引起金融违约风险和政治风险（面临大选等）的密切观察。
图：过去十年美股走出“长牛”
标普500收盘价一度涨300%
图：过去十年标普500市盈率PE(TTM)不断提升
大幅下跌前估值处于相对高位
数据来源：Wind，截至2020年3月13日
而对于A股的走势，汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超认为，短期来看，不排除市场的波动会在疫情全球扩散的影响下进一步加大，但我们依旧建议积极把握不确定性下的相对确定性机会。原因在于：
A股进一步大幅调整空间不大。考虑到历史纵向估值以及全球横向对比来看，A股在现阶段隐含回报均较高。同时从股债性价比的角度，目前国内的权益资产也比较有吸引力。
图：全球主要指数市盈率PE(TTM)对比
数据来源：Wind，截至2020年3月13日
国内政策空间远远大于海外。欧洲、日本已经负利率，美国十年期国债收益率也已经降到历史底部附近，美联储后续的降息空间有限（部分券商预测在100-125基点左右）。而目前的中美利差超过了150基点，国内的政策空间较大。
结构上，较为宽松的流动性会强化成长风格占优的行情。但市场的波动性会加大，投资者或可通过配置内需占据主导的板块，来对冲海外疫情的不确定性。
我们认为，海外疫情扩散风险对于内需和外需的影响会集中体现在1季度至2季度，后续密切观察逆周期政策是否会及时有效地对冲负面影响。
我们认为，海外疫情扩散风险对于内需和外需的影响会集中体现在1季度至2季度，后续密切观察逆周期政策是否会及时有效地对冲负面影响。
3月16日将定向降准释放长期资金5500亿元，支持实体经济发展
为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
中国人民银行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
此前，国务院总理李克强3月10日主持召开国务院常务会议，确定应对疫情影响，稳外贸稳外资的新举措；部署进一步畅通产业链资金链，推动各环节协同复工复产；要求更好发挥专项再贷款再贴现政策作用，支持疫情防控保供和企业纾困发展。
汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超点评：此次降准落实国务院前两天的会议精神。先降低银行端的负债成本，进而降低企业融资成本。正如此前强调的那样，我国的货币政策空间仍大。
下周重要关注点
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