大成基金解读：MLF超量续作、利率下调体现政策稳增长决心

2022年1月17日，央行开展7000亿1年期MLF操作和1000亿7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.1%，中标利率均下降10bp。这是央行自2020年4月15日之后首次下调MLF利率，距离2021年12月降准才一个月。大成基金认为，在2021年12月降准后，1月MLF超量续作并且降息，体现了政策稳预期、稳增长的决心。

大成基金分析，当前实体经济依然面临较大压力，从地产方面看，房企预售资金监管依然较严，部分房企的资金压力较大，行业出清仍在继续；制造业方面，上游原材料价格依然维持高位、终端需求恢复较为缓慢，使得中下游企业利润空间受到挤压，投资态度更加谨慎，制造业投资结构仍然存在分化；居民消费端，居民消费修复在疫情反复下仍较为缓慢。大成基金认为，综合来看，当前经济增长对稳增长政策诉求较高，中央经济工作会议也提出了“各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”的要求。

大成基金认为， 后续1年期和5年期LPR利率如有进一步下调或有助于稳定预期，分别缓解实体融资需求不足、减轻购房者的债务压力。2021年下半年，受到房地产和城投调控升级、财政支出较为滞后等因素影响，企业中长期贷款增长较为疲弱，信贷规模增长中票据融资占比提升，实体融资需求较弱，下调LPR利率或有助于促进企业融资需求的增长。同时，居民中长期贷款增长继10月和11月有所好转后，12月依然疲弱，或是由于按揭贷款政策边际放松后，前期积压购房需求集中释放，后续居民购房需求不足。下调5年期LPR利率能够减轻购房者的债务压力，更好地满足合理住房需求，促进房地产市场平稳健康运行。