来源：诺安理财狮
债市回顾
节前一周（2月8日至10日），央行公开市场操作净回笼1000亿，资金供给比较充裕，资金价格相对平稳，R007在2.50%附近波动。现券方面，受当周公布的金融数据超预期、原油价格持续上涨以及资金面宽松叠加影响，全周债券市场收益率窄幅震荡。具体来看，利率方面走势分化，短端小幅下行，中长端收益率略有走高，10年期国开上行3BP收于3.72%附近，10年期国债上行3BP收于约3.24%；信用方面交投清淡，1-3年期中高等级品种收益率波动幅度在2BP以内。
市场信息
宏观经济：央行公布1月金融数据显示，社会融资规模新增5.17万亿，明显高于市场预期，同比增速13%，较去年12月下滑0.3个百分点。其中表外票据大幅增长，反映企业生产贸易活跃，开票需求较强；人民币贷款新增3.58万亿元，企业中长期贷款较上月与去年同期均有大幅提升，居民端中长期贷款新增9448亿或与年初部分区域楼市行情有关；1月M2同比增长9.4%，M1同比14.7%，M1-M2差自19年以来首次转正，体现企业资金活性进一步提升。
通胀：国家统计局数据显示，中国1月CPI同比-0.3%，回落0.5个百分点，核心CPI同比-0.3%，回落0.7个百分点，非食品项为主要拖累因素，春节错月以及疫情反复对非食品价格形成影响，服务价格同比降幅较大，食品项涨势较强。1月PPI同比0.3%，回升0.7个百分点，环比1%，生产资料价格继续保持上扬态势，而生活资料价格表现仍乏力，成本上涨对下游盈利与生产的负面影响待观察。
政策：央行发布2020年四季度货币政策执行报告，认为当前我国经济向常态回归，内生动能逐步增强，但经济恢复基础尚不牢固，货币政策灵活精准，合理适度，把好货币供应总闸门，将经济保持在潜在产出附近，重申引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率波动；12月末贷款加权利率下行至5.03%（9月末为5.12%），四季度末宏观杠杆率为270%，基本持平于三季度末。整体来看，当前货币政策兼顾稳经济与稳杠杆，稳字当头，不急转弯。
后市展望
随着国内外新冠疫苗的推广接种，疫情对经济的抑制在逐步减弱，尤其以服务业为代表的顺周期行业对经济需求形成拉动作用，国内货币政策逐步回归正常化，全球财政刺激、货币宽松的环境下伴随需求回暖或一定程度抬升通胀预期，因此需提防基本面对债券市场冲击。
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