来源：公私风云
一些低估值蓝筹股大涨，包括节假日期间在港股表现比较突出的石油、石化、银行等板块出现大涨，带动了沪指上升。而春节前连续多日上涨的消费白马股、新能源汽车以及科技龙头股出现获利回吐。
2月18日，辛丑牛年首个交易日，个股普涨喜迎“开门红”，机构抱团股大跌，“A股一哥”贵州茅台股价跌破2500元。有投资者告诉《国际金融报》记者，基金重仓龙头股大跌，虽然股市“开门红”，但他还是亏了钱。
专家分析，节前大涨的消费白马股、新能源汽车以及科技龙头股获利回吐，低估值蓝筹股大涨，今日震荡行情实属正常。全球基本面复苏延续，预期2021年大多数上市企业EPS（每股收益）会显著增长，投资风险偏好大幅提升。A股会逐步呈现价值回归特征，可积极布局中盘蓝筹组合。
茅台等抱团龙头股崩了？
A股三大指数高开低走，呈现沪强深弱特点。截至2月18日收盘，沪指上涨0.55%收报3675.36点，深证成指下跌1.22%收报15767.44点，创业板指下跌2.74%收报3320.14点。个股涨多跌少，沪深两市3604只个股收涨，其中132只个股涨停；520只个股下跌，其中82只个股跌逾5%。今日交易活跃，两市成交额破万亿元。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“沪指走强主要是受到一些低估值蓝筹股大涨的带动，包括节假日期间在港股表现比较突出的石油、石化、银行等板块出现大涨，带动了沪指上升。春节前连续多日上涨的消费白马股、新能源汽车以及科技龙头股出现获利回吐。没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。因此，市场出现一定震荡是在情理之中的。”
个股普涨之下，权重股跌幅较大。沪深300指数跌近0.7%，95只成份股收跌，其中58只跌逾2%。贵州茅台跌近5%，收报2471元/股；康泰生物、智飞生物跌逾10%，美的集团跌逾8%，立讯精密跌逾5%；海康威视跌逾7%，收报61.31元/股。
下挫个股主要集中在家用电器、食品饮料、医药生物等板块，行业指数跌幅均逾3%。今日主力资金主要流出医药生物、电气设备、食品饮料、汽车、家用电器等行业，分别为97亿元、50亿元、45亿元、35亿元、29亿元。
国泰君安策略团队认为，与美股“漂亮50”相似，盈利所带来的确定性溢价是中国版“漂亮50”崛起的本质原因。对比当前经济、驱动力、市场表现等因素，当前中国版“漂亮50”与美股“漂亮50”高潮阶段相近。无风险利率承压与盈利优势重心转移之下，2021年一季度后龙头抱团股相对收益将遇阶段性扰动，并出现分化。当下需重视“漂亮50”之外的新选择，积极布局中盘蓝筹组合。
宏观角度预测A股行情
风险偏好、EPS（每股收益）、估值三大要素，影响着风险资产定价。备受关注的是，2021年中国经济复苏状态向好成为市场共同预期，上市企业盈利情况相比2020年有望更好。A股牛年行情如何演绎？
“2021年应该是风险偏好略微提升，同时流动性收缩、EPS改善。A股震荡但中枢抬升走势概率较大。”承珞资本合伙人徐泯穗在接受《国际金融报》记者采访时表示，估值水平与风险偏好、流动性息息相关。流动性虽说不急转弯，但确定已经转弯。前两年基金的赚钱效应，以及政策对房产的调控，推动微观交易层面的风险偏好略微提升。从EPS角度来讲，2020年上半年受疫情影响较大，2021年上半年大多数上市企业的EPS同比会显著增长。
兴业证券首席经济学家王涵撰文表示：“全球基本面复苏延续，警惕波动性加剧。”整体而言，在宽松货币政策和财政刺激下，近期全球经济基本面仍在延续逐渐复苏的态势。然而，全球资产表现呈现出超基本面的乐观情绪，风险偏好大幅提升，市场整体表现出对未来经济快速复苏的预期。与此同时，在疫苗顺利推广、疫情逐渐得到控制的背景下，叠加新一轮财政刺激的预期，通胀预期也快速攀升。后续仍需警惕风险性事件，新冠疫情及疫苗动态、全球经济恢复的节奏对金融市场的扰动，需持续关注。
招商证券策略团队直言，当前中国面临的也是经济基本面改善、盈利增速加速上行而流动性趋弱的环境。在这样的环境下，行业配置和风格选择将成为超额收益的关键。2021年上半年进攻性布局的三大领域，分别来源于出口有望超预期、通胀有望超预期以及疫情控制有望超预期，分别对应出口链、通胀链以及出行链的投资机会。“上述宏观环境和基本面对应的风格特征将会逐步呈现‘价值回归’特征，PEG（市盈率相对盈利增长比率）等于或小于1策略或者GARP策略（价值策略与成长策略结合）可能会回归，增速较高，估值性价比较高的中小公司属于中小价值风格，以及估值处在历史低位、短期业绩增速明显回升的低估值风格会逐渐回归。”
投资者如何配置板块？
总体来看，今日板块之间涨跌分歧较大，这是板块风格切换的信号吗？
今日生物医药、食品饮料板块大跌，但是其他22个申万一级行业上涨，并且相关个股涨多跌少。今日主力资金主要流向有色金属、房地产、采掘行业，分别约为39亿元、14亿元、8亿元。有色金属板块以6.69%的涨幅居榜首，采掘、钢铁、房地产板块均涨逾3%。值得一提的是，春节档电影票房表现超预期，传媒板块涨近2%，北京文化等多只个股涨停。
从估值角度来看，当前14个申万一级行业板块市盈率PE（TTM）低于50倍，尤其是传媒、银行、建筑装饰、房地产等板块偏低，而休闲服务、计算机、有色金属、国防军工板块市盈率PE（TTM）超过100倍。
天风证券策略团队在研报中指出，春节过后，进入3月中下旬，一些业绩不错的公司开始披露一季报预告，因此一季报展望对春季躁动的下半场预计影响会比较大。由于2020年一季度业绩的低基数，大部分公司和行业一季报都会迎来高增长，但是单单是高增长预计很难再驱动股价上涨，需要有更明显的超预期。一是景气度爆发的方向容易超预期的两个主线：生产线设备、军工上游、新能源，以及顺全球生产周期的原材料和零部件（有色、化工、机械、汽车零部件等）；二是前期超跌预期足够低的中盘公司（包括TMT）。
粤开证券策略团队统计了申万一级行业2001年春节以来表现，以春节后一个月平均涨幅来看，综合、农林牧渔、电子、计算机和有色金属涨幅居前，涨幅均超过8%，农林牧渔涨幅居前主要是由于春节期间农副产品消费量大幅增加，相关板块业绩预期向好，而电子和计算机板块作为白马股聚集地，也是开年各路资金布局的重点行业。“从上涨概率来看，各行业上涨概率均在50%以上，上涨概率最高的五个行业分别是农林牧渔、纺织服装、化工、医药生物、公用事业，上涨概率均为90%。”配置上重点关注有色、采掘等顺周期板块，景气度上行的科技板块，以及大金融板块。
在指数化投资趋势下，以及市场分化加剧背景下，机构投资者的占比越来越高，广大投资者尤其是散户应当如何理性入市？徐泯穗提出建议：“就最近15年的表现来看，主动管理基金的表现要好于被动基金。散户要战胜市场，还需要加强基本面研究，并且在能力圈范围内投资。”
与机构相比，散户在信息、研究等方面实力有所欠缺，尤其是近期美股市场散户与华尔街做空机构之间的斗争备受热议。中信建投证券首席经济学家张岸元撰文直言：“当前流动性宽松市场环境下，买卖双方对投资标的未来走势的看法无所谓对错，一切由资金规模说了算；通过技术手段汇集的一致行动力量完全可以掀翻机构。”
记者：朱灯花
编辑：姚惠
版式：包文啸
