来源：东海基金
跨过仅凭收益率选基的陷阱
随着资管产品刚兑的打破，以及投资者逐渐意识到个人与机构投资者之间的专业差距，越来越多的人把资金用来投资基金。公募基金的规模从2017年的9.1万亿扩大到2020年18.6万亿，翻了一倍，其中2020年更是增加达3.9万亿，创历史新高。
那么问题来了，怎么选基金？
当新的投资者打开各销售渠道的APP,会发现基金繁多，令人眼花缭乱。有的收益率20%，有的50%，有的甚至超过100%。按业绩排序，基金业绩越好，是否能说明这只基金或管理的基金经理很厉害呢？单以收益率高低作为选择基金标准是否合适呢？
1、过去的收益能代表未来吗？
我们先看数据，以偏股混合型基金为例。
首先，为了揭示历史业绩排名和未来业绩排名之间的关系，我们计算每季末所有样本历史业绩排名与未来业绩排名的相关系数RankIC，得到RankIC走势图（分别用3个月、6个月和12个月）。RankIC的值在-1到1之间变化，越接近1说明过去业绩与未来业绩相关性越强，即整体而言当期排名靠前的基金下期排名也靠前。
RankIC值为负数时表示负相关，即整体而言当期排名靠前的基金下期反而排名靠后，越接近-1说明负相关性越强。
数据来源：Wind.东海基金整理。时间区间：2011年-2020年。风险提示：统计时间短，不能反映所有发展阶段，相关历史数据并不预示其未来发展趋势，也不构成对东海基金管理的基金的未来业绩表现的保证。
观察上图可以看到，RankIC在不同的时间长度的值波动都较大，最高时候不过0.6，低的还有负数，表明基金历史业绩与未来业绩整体相关性并不强。
其次，我们看看各类基金当年排名前1/3的基金在下一年排名在后1/3的比例统计。从下图可以看出，偏股混合型基金在30%左右，灵活配置型基金波动最大，最高年份达到了70%。
数据来源：Wind.东海基金整理。统计时间：2014年-2019年。风险提示：统计时间短，不能反映所有发展阶段，相关历史数据并不预示其未来发展趋势，也不构成对东海基金管理的基金的未来业绩表现的保证。
可见只看收益率选基金的话，有较大概率预期会落空，并且有一定概率得到和预期截然相反的结果。
2、为什么出现这样的情况？
首先，基金投资的股票、债券、存款等大类资产收益率是受宏观经济环境变化的影响的。
简单将经济运行划分为复苏、繁荣、衰退和萧条周期来观察，不同的周期阶段股票、债券、商品的收益率表现各异。这也造就了配置股票为主、配置债券为主，配置股债混合、配置存款存单为主等各类基金，在其配置的大类资产收益不同的年份会有较大的差别。
美林时钟
数据来源：美林。东海基金整理。
其次，各大类资产的细分资产收益表现会受到各类因素影响波动，并随着市场风格发生切换。以股票市场为例，2015年之前的几年里中小创很热，配置电子、传媒、通信行业股票的基金，能取得了优异的历史业绩，2016至2017年市场风格切换，蓝筹股表现持续稳定，而中小创跌跌不休，继续这类风格配置的基金跌下神台，直至2019年再次反弹。
3、关注收益时，首先需要了解风险
根据中基协《 2018年度基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》，有41.9%的基金个人投资者预期年收益在10-30%，有8.6%的投资者预期在30%以上。
但从实际结果来看，过去3年、5年和10年，各类别基金的平均年化收益最高不足15%。
不同类别基金3年、5年、10年年化回报（%）
数据来源：Wind.东海基金整理。截止时间2020/12/31。风险提示：统计时间短，不能反映所有发展阶段，相关历史数据并不预示其未来发展趋势，也不构成对东海基金管理的基金的未来业绩表现的保证。
投资者对收益率存在的非理性预期，可能使其偏向投资于历史收益率较高的基金，而经过上面的数据分析，我们需要了解到，仅凭观察收益率的选择方式，不但可能会无法达到预期，还蕴含着较大的投资风险。
为了跨过仅凭收益率选基的陷阱，正确开启公募基金投资的大门，投资者首先应该学会识别基金的风险。
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