来源：前海开源基金
前海开源基金邱杰：市场的价值回归不会缺席
前海开源聚慧三年持有期混合基金
基金代码：011287
2021年2月19日起盛大首发！
01
追求可持续的稳健回报，让持有人赚钱
在投资中，每个投资者的目标都有所差异；作为公募基金的基金经理，我一直的目标是追求可持续的稳健回报。具体而言，我希望在净值的最大回撤幅度（即在产品运作周期内净值任何最高点到其后最低点下跌幅度的最大值；可以描述历史上投资者可能面临的最大亏损）可控的情况下，能实现一个较好的长期收益，而非单纯追求净值的涨幅。
如果能持续获得稳健回报，那么长期的复合收益就会不错；同时持有人风险可控，面对剧烈涨跌时做出非理性申赎的可能性也会降低。从过去的历史看，我管理的灵活配置下基金从2015年以来总体最大回撤控制的还不错，我也希望未来能继续坚持这样的方向。
02
以持续成长为目标 以风险收益比为标尺
对于选股，我一直追求买入有性价比的持续成长公司。优秀的、持续成长的企业是这一策略的核心。投资就是买入标的公司的股权，投资的收益也最终来源于上市公司的价值创造。我们希望通过优秀企业自身价值的持续成长为持有人赚钱，而不是通过市场的博弈、估值的波动来赚钱。
安全边际和风险收益比是投资时必须考虑的因素。投资中没有百分之百确定的事情，宏观、行业和企业都在不断发展变化，必须通过买入时的安全边际来应对未来的不确定性。追求有性价比的持续成长，就是用合理或低估的价格买入未来具有持续成长性的公司，以避免片面追求阶段性高成长并支付过高溢价带来的风险。
除了选股，我也会对组合的资产配置进行一定的调整。资产配置主要是从规避风险的角度出发，当整个股票市场风险收益比变弱，尤其从自下而上角度找不到太多风险收益比好的投资机会的时候，我会通过降低组合的股票比重来控制组合的风险，争取使基金净值不要出现太大的回撤。
03
分化已趋极致 价值回归不会缺席
过去一段时间，A股市场发生了剧烈的分化，一些热门板块的龙头股连续上涨，估值持续拔高；另一部分公司则无人问津，仿佛已经被市场抛弃。很多热门公司的股价上涨，主要不是来自于业绩增长的驱动，而是更多来自于估值的提升。
我认为可持续的投资收益只会来自上市公司的价值创造，而不是持续提高的估值；在一些公司股价可能透支了未来3至5年甚至10年的盈利预期的情况下，支持其高股价的逻辑是很脆弱的，一旦流动性、基本面出现一些不利变化，这些存在明显泡沫的股票可能就会面临剧烈的波动。在部分股票泡沫化的同时，也有不少基本面优秀、具备持续增长能力的公司正被市场忽视；我们认为未来的投资机会可能更多来源于这些企业。
04
市场观点
从中长期来看，国内经济转型、国民资产配置转移以及海外资产增配中国市场等大逻辑依然成立，资本市场长期向好的逻辑未变。但经过过去两年的上涨，市场上确实出现了局部风险及泡沫。我认为今年要在控制好风险的前提下寻求收益，避开过度高估的领域，寻找有安全边际的优质公司进行布局。
2021年，我主要看好大消费、高端制造、大金融等三大方向，并将从中精选业绩成长确定、估值吸引力强、具备较强竞争优势的优质企业进行布局。
风险提示
