来源：裸眼看财经
这是裸眼看财经的第 141 篇文章
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人与人之间的个体性差异，随着心智成熟愈演愈烈，千姿百态。生命的精彩之处就在于，从古至今超1000亿个生命体，每个人都有独特的欲求和意识，不同的悲欢喜乐。
为了更好地读懂同类，学者们聚集在一起靠经验主义和群体智慧开辟了心理学，并作为一门科学走进校园。初学者读了两本书后便以为学会了读心，扬言已看清了这个世界的本质。
正如同今天在微博和论坛被簇拥的大V，他们笃定地说，“机构抱团股正在瓦解”，“基金经理正在火速调仓”，然而，大多数基金经理都不知道自己有这个操作。
要吃哪碗好饭就要挨哪顿毒打
富贵，自古以来就是社会群体最为直观的追求，古代人考取功名是如此，现代人追求事业亦是如此，我们痛恨偷盗抢劫、洗钱诈骗，来确保大家在追求财富这条路上的平等。
为了实现资产的增长，我们很早便学会了投资，尽管不是每一笔投资者都值得。早在农耕时代，有的农户选择养牲畜卖小崽，有的农户选择买肥料滋养庄稼。
猪瘟来临的时候，养猪的农户痛哭流涕，母猪小猪一个个倒在猪圈里，血本无归；大旱时节，种庄稼的农户眼睁睁看着秸秆枯在地里，只能靠往年的沉粮打发这一年的生计。
他们都在投资这条路上做过不同的选择，行情好的时候可以放肆饮大酒、吃白面，行情不好的时候就是东拼西凑，让一家人吃得上饭、别饿着成为这段时间的目标。
在资本市场的投资又何尝不是这个道理，市场行情好的时候能大口吃肉，赚到钱的投资者都喜笑颜开，行情不好时就得撅着屁股挨打，自己的选择也别找人说理去。
从去年下半年开始，白马蓝筹的估值便处在相对高位，关于估值的讨论也开始酝酿，最终，这些声音都在龙头股持续大涨的浪潮中湮没，在大家躺着赚钱的日子里一去不返。
但是，这个市场上哪里有只涨不跌的股票？白马股估值的一路高走，带来估值回调的风险也持续攀升，两者达到平衡点时，区域性的恐慌情绪让大量资金开始出逃。
抱团股估值为什么越来越高？
说得直白一些，就是有的投资者吃到肉了不想挨打，所以把碗筷一扔跑了。这是他们想到的理想情况，这背后的隐患是他才吃到第一口牛肉，没看到的是背后整只牛。
但这些资金之所以能够顺利出逃，背后也是有投资者选择了接盘，捡起这幅碗筷，等着看看下一道菜是什么，敢于高位接盘的部分投资者，还是有“还能吃到肉”的几分把握。
当然了，人类经济社会发展到今天，有一条不变的法则，商品的价格得围绕其价值波动，价值是由生产这个商品的社会必要劳动时间决定，最终量化到劳动量上。
再后来，为了能更直观的表达价值这个东西，我们开始引进了货币，用货币衡量一个人、一件事的社会必要劳动，用货币来给一件商品定价，而非传统的物物交换。
绝大部分投资者都会在心里做一个预期，这家公司的股票值多少钱，他可以给茅台2300元/股的定价，但绝不会给老白干酒也给这样的定价，原因是大家都觉得不值。
但龙头股现在的股价，几乎都比刚上市时的股价高出了几倍、几十倍，就是因为不断有投资者想要买进，需求一直压着供给一头，便慢慢把这些公司的股价抬了上来。
股价高绝不等同于估值高，因为估值还跟这家公司的营收呈现正相关关系。在营收没有大幅改善的情况下，股价短时间快速拉升便会把估值拉的越来越高。
当然了，龙头地位不断加强、营收一直在改善、估值不断提升的公司，一般都是大家眼中的好公司，大市值、被抱团持有也不是什么新鲜事，很容易理解。
好的东西总会有一群人想要买单，在蔬菜批发市场，一块块干净整洁的猪肉，30块/斤大家会抢着买，那边处理的蔫白菜，0.5元/斤也会一直卖不出去。
机构抱团股瓦解是一个伪命题
最近几个交易日，估值处在高位的龙头股开始回调，这在A股市场中是再正常不过的事情了：估值有些高了就适当跌一跌，估值太低了就找时机涨一涨。
此前被淹没的声音又回来了，以前是白马股上涨的浪潮太大，这些声音争不过，现在白马股开始回调了，这些声音顺着风可以传的很远，吹进很多路人的耳朵里。
于是，他们在浏览网站、刷新闻时看到：市场风格开始切换，高估值白马股迎来当头一刀；明星基金经理终于行动了，开始快速调仓；白马股崩塌，机构抱团开始瓦解……
一开始还是对估值的客观解读，后来越来越离谱，开始主观臆断基金经理的操作：“今天白马大跌，原本持有龙头的基金净值微跌，所以这只基金肯定调仓了。”
我觉得这种观点十分荒谬，这几年在采访很多权益金经理时，他们无一不表现出对行业龙头股的坚定，对这种短期的涨跌根本不放在心上，况且有之前那么高的收益作为安全垫。
机构抱团股的瓦解就是个伪命题，如果真的瓦解了，各大机构投资者都一哄而散，会有秩序、均等地买入其他股票吗？显然不是，等新的季报出来，基金TOP重仓股还会是龙头不变。
在公募基金市场上已经很少有做短线的基金经理，价值投资理念渐渐地被市场认可，越来越多的基金经理愿意陪伴优质公司一起成长，短时间内大举换仓被沦为“风格漂移”。
与失去持有人的信任相比，基金净值短时间内的回撤似乎已经没那么重要。况且，对于数万亿市值的权益基金而言，舍弃白马股后真没有再合适的标的去配置了。
在上帝视角看穿一切的我们
经验主义这个东西，在资本市场上不是百试百灵的，也并非绝无用处。历经沙场的老将要比新手有更大概率赚到钱，研究板凳更深的机构比散户有更大胜算。
但资本市场面临的不确定性因素太多太多，单纯靠经验主义并不能保证百战百胜，即便是拥有最强大脑的量化模型、量化策略，在这些年还跑不赢主动权益基金经理。
我们经常看到，某基金公司推出一只指数基金，这只基金跟踪的指数在过去几年的业绩有多么优异，但基金发行后业绩却极其惨淡，指数的辉煌一去不返。
而在另一方面，我们看到这些年公募基金行业不断有优秀的基金经理跑出来，在每一年的业绩排名都十分突出，靠个人强硬的投资实力强势圈粉。
当然了，我们现在看到的强与弱、优和劣，都是站在了上帝视角，在指数基金表现不佳之前，我们都觉得这个指数会业绩长青，在基金经理刚上任时，我们不觉得他业绩会这么牛。
去年有大批量基金跑出40%+的业绩表现，却仍被投资者们吐槽基金经理能力不行，因为业绩最牛的基金获取了140%的收益率。冷静下来想想，一年40%的收益率真的低吗？
所以我们在2020年年底时就说，要降低2021年的收益预期，我们要走下凡间真实地在投资市场走一遭，正如现在经历短期浮亏、经历白马估值回调一样。
站在2025年回过头来看白马股的这次回调，早已是过往云烟，我们充分相信，在2025年，机构投资者依旧会牢牢抱团优质龙头股，除此之外，还有什么资产值得大家集中看好吗？
回归理性，把所有的决策权交给我们信任的基金经理们，长期持有优秀的基金吧。
