外资在流动性风险解除后将回归A股
银华沪深股通拟任基金经理 和玮
近期海外股票市场纷纷上演“过山车”行情，涨少跌多，尤其是美股更是在短短的时间里罕见地4次触发熔断，A股市场也受到波及出现大幅震荡。银华沪深股通拟任基金经理和玮指出，美股和A股近期波动的背后均是经济基本面预期发生变化。他认为，疫情导致全球经济增速虽将下滑，但全球货币政策预期更宽松。短期的流动性问题冲击美国股票市场，部分北向资金回流；长期看，国内应对疫情的措施更为有效，整体估值合理的A股资产吸引力将提升，外资在流动性风险解除后将回归A股。
和玮指出，疫情只是美股下跌的导火索，理性来看，美股下跌反应的更多是对宏观需求不确定性的恐慌，其近十年牛市的根基是低利率环境，非金融企业部门加杠杆导致资产负债表弱化，在经济波动下承受风险能力降低。不过，目前美国居民部门和金融企业的杠杆处于良性水平，只要金融市场的连锁挤兑不被触发，发生金融危机的概率并不大。
A股市场同样面临着经济基本面的压力，但相对外部而言影响稍弱。和玮预计，对全年中国GDP增速由原来预期的6%下调至4.5%，一季度或低至负增长，比照2003年SARS经验来看，疫情带来的紧张情绪对于服务业的影响相对更久，而目前我国GDP中的第三产业占比较SARS时期有较大提升。
对于A股市场未来的走势，和玮认为可以关注4个方面的变化：一是与春节开盘时相比，市场对疫情的担忧由国内转向海外，对抗疫情可能转入“持久战”，这对于宏观需求是较为不利的。二是流动性方面的预期将更为宽松，相比海外，国内货币政策有更充裕的空间。三是高层表态显示，基建更多的是减缓经济失速的手段，“房住不炒”政策定力较强，预期不宜过高。四是贸易战可能柳暗花明，受疫情影响，美国的大选年焦点在经济和股市问题，贸易战或获得战略缓冲期。预计制造业外迁的压力将减少，中国政府的执行力和公众的配合度是中国制造业的隐性优势，资本将不仅考虑成本，还将考虑系统性风险问题。A股资产也是一样，中国对突发事件的应急处理能力，降低了市场系统性风险，将导致A股资产长期吸引力的提升。因此和玮判断，外资在流动性风险解除后，还将继续回归A股。 市场结构方面，和玮指出，当前A股整体估值合理，创业板估值水平处于高分位，但宽松流动性、弱宏观经济的环境有利于创业板，其受宏观经济影响也稍弱。和玮预期，在需求下行、货币宽松环境下，受需求影响较小的，受益流动性的品种、有估值提升弹性的行业是比较好的配置方向，从长期投资的角度看好医药、金融、食品饮料、新能源、科技的成长空间。
拟由和玮任基金经理的银华沪深股通精选混合型基金（008116）正在平安银行等渠道发行，该基金将以通过沪港通、深港通渠道北上A股的海外资金投资理念和资产标准为参考，专注挖掘沪深股通标的中具有宽广护城河、持续盈利能力出色、具有安全边际的优质上市公司进行投资，力争在震荡低位中布局，谋求长期稳健的超额收益。对于看好中国核心资产的投资者，可考虑通过该基金逢低布局。
