来源：阿尔法工场
导语：万物皆周期，有些行业是高杠杆生意，一次失误，满盘清零。
1. 远离外贸为主的公司和高杠杆高负债的生意
投资者都知道，一个公司的股价受公司基本面，市场资金流动性，行业竞争格局的变化，投资者合力预期，宏观变化等多种因素复合影响，股灾的时候是泥沙俱下，什么公司股价都在跌。
国内大部分公司，可以随着国内商业经济全面复苏，但是如果公司主营业务是对外贸易，那么投资者要需要小心了，随时可能面临外商取消订单的风险。
在外围可能出现债务危机的大环境下，投资者还需要注意的另一个地方： 远离高杠杆高负债的生意，主要原因是：
1. 在弱市环境中，大部分公司股价泥沙俱下 ，大白马都挑不完谁有耐心去看那些资产负债表不干净，商业模式复杂不透明的公司，高杠杆高负债的公司自然会被抛弃 。
2. 有些生意是金融市场和实体市场紧密相连，容易出现反身性：房地产生意在市场衰退期可能面临双杀，如果一个房地产公司的市值不断下跌，可能会引起购房人对开发商能否稳定交房产生质疑。接着购房人降低买房计划（地产业的销售业绩现在可以紧密跟踪）会导致地产公司的业绩快速下滑，地产公司缺乏稳定的现金流，可能遭到债务人的挤兑，从而产生一些比较严重的后果。
所以，最近准备买房的投资者也不用急，多等几个月房价也飞不起来 ，08年经济危机开始的时候 是美国商业银行的债务危机，后期把中国的房价也拉下来了。
一些投资者原来不理解为什么高瓴资本一直不投地产业，反而去投一些非常困难的行业：例如创新药。因为，万物皆周期，有些行业是高杠杆生意，一次失误，满盘清零。
长期看市场都是对的，长期逻辑决定板块的估值中枢，所以市场给地产10PE左右的估值中枢， 给生物创新药30PE左右的估值是中枢，这是不同的商业模式导致的。
2. 高瓴资本进入国产奶粉赛道
近日，高瓴资本完成对石家庄君乐宝乳业有限公司开启战略投资，进入国产奶粉的赛道，高瓴资本将为君乐宝提供人才、产品创新、管理和并购等全方位的战略支持，帮助君乐宝实现高质量快速增长。
虽然君乐宝是一级市场的公司，暂时没有上市，但是我通过对高瓴资本的研究发现，高瓴资本对一些优质赛道的布局往往是一二级市场并重，一二级市场的公司一起买，“龙一、龙二、龙三”都会买入。
例如：14年左右高瓴资本就进入A股赛道的创新药公司恒瑞医药 ，它又同时投资了一级市场的百济神州，君实生物，信达生物 ，从而把国内创新药赛道的四个免疫药物PD1龙头公司全部买入，回头看至今收益颇丰。
进入19年，高瓴资本又看好医疗器械心脏瓣膜TAVR赛道 ，在二级市场通过基石投资者进入这个领域龙头公司启明医疗 ，直接通过二级市场的大宗交易买入“龙三”微创医疗，通过一级市场投资“龙二”沛嘉医疗。
投资买的是未来，投资比拼的是对细分赛道商业前景的前瞻力 。投资股票在我看来，第一最重要的就是选赛道，其次是商业模式，最后才是估值 。选赛道其实非常难的，背后是大学问，方向比努力更重要 ，所以观察优秀投资者的布局是一件很有价值的事。
君乐宝乳业创立25年来始终专注于奶业发展，为消费者提供健康、营养、安全的乳制品，已成为奶业领先品牌之一。
特别是婴幼儿奶粉作为君乐宝重要的业务布局之一，2014年上市以来持续高速发展，年均复合增长率达85%(同期行业平均增速为8%)，以领先行业十倍的速度快速成长，上市销售不到6年就成为全国销量领先品牌。
国产婴幼儿奶粉的逻辑是：1.国产替代 2. 龙头公司市占率提升。
与君乐宝一个赛道对标的公司：飞鹤奶粉(HK:06186)，澳优奶粉(HK:01717)
我刚才翻了一下飞鹤奶粉今天刚发布的19年年报，高端婴幼儿奶粉的毛利率高达76.5%，ROIC 高达30%，营收同比增长率32%，净利润率同比增长75%，飞鹤奶粉属于成长性和ROIC双高的公司，投资者可以后期关注。
