文/前海开源基金首席经济学家杨德龙
周三沪深两市继续大幅反弹，三大股指一路走高，主要是受到隔夜美股暴涨11%以上的利好刺激，A股市场在完成探底之后，随着抄底资金的入场，逐步开始回升。在此前市场下跌的时候，我建议大家要保持信心和耐心，2600多点是这几年市场运行的底部，虽然受到美股之前接连大跌的影响，A股市场出现了连续调整，但是大幅下跌的基础并不存在，等到美股完成探底，开始进入震荡阶段的时候，A股将迎来大幅反弹的机会。
周三沪深两市延续了周二的上涨趋势，多个板块出现了上涨，赚钱效应明显提高，成交量也有所放大。隔夜美股暴涨，全球股市大反攻，主要是受到2万亿美元经济刺激计划临近出台的利好消息刺激，在两度国会闯关失败后，美国经济刺激法案终于迎来好消息，虽然民主党和共和党仍未正式公布达成协议的财政刺激计划，但两党高层均对结果表示乐观，受此提振，隔夜美股大涨，截至收盘，道琼斯指数重新回到2万点，上涨2112点，涨幅11.37%，按点数算，是历史最大单日上涨，按上涨幅度算是1933年以来最大的单日涨幅。纳斯达克指数和标普500指数均出现8%以上的上涨。
欧洲股市方面，主要股指也出现全线大涨，英国富时100指数上涨7.48%，德国DAX指数上涨11.49%，法国CAC40指数大涨8.39%，而贵金属和原油期货价格同样涨幅巨大，出现大幅反弹，纽约商业交易所黄金期货上涨6.4%，白银上涨8.68%，纽约商品交易所原油价格上涨4.47%，布伦特原油价格上涨2.4%，这也标志着由于疫情扩散以及美股见顶回落出现断崖式下跌的影响，全球资本市场出现无序下跌的阶段已经告一段落，全球资本市场迎来喘息之机，投资者的信心有所恢复，虽然现在还不能确定美股是否就此扭转趋势，但是至少自由落体式下跌的阶段已经结束，投资者开始考虑抄底一些被错杀的股票。
3月份美国制造业PMI创历史新低，最新数据显示，3月PMI为39.1%，跌至历史最低点，不仅创历史新低，而且低于之前市场预期。美国制造业在2019年已经出现大幅下降，创十年新低，现在由于疫情扩散导致很多工厂无法正常复工，美国PMI进一步下降，预计美国和欧元区经济今年都将陷入到衰退，今年一季度会出现负增长，二季度大幅萎缩，下半年可能会逐渐恢复，现在对于美国经济的预期是萎缩2.8%左右。
七国集团财政部长和央行行长3月24日发表联合声明说，为应对新冠肺炎疫情带来的负面影响，七国集团将采取一切必要措施，恢复信心和经济增长，保护就业、企业和金融体系弹性。七国集团各成员央行正采取特殊行动，实施全面货币政策措施，支持经济和金融稳定，改善金融体系流动性和整体市场功能，这将会对疫情造成的影响起到一定的缓冲作用。
对于这一次全球资本市场巨震的全过程，我认为可以分为三个阶段，第一阶段，全球流动性枯竭情况下，所有资产无序下跌，随着美联储联合欧洲央行等出台一系列大招来救市，现在这个过程已经接近尾声。第二阶段，流动性改善以后，全球各类资产会根据基本面分化，有序涨跌，基本面好的资产会率先反弹，以黄金和中国股市为代表。第三阶段，美股疫情拐点出现，开始见顶回落，全球资本市场整体跌势告一段落，A股迎来十年大底，继续慢牛长牛走势。
现在第一阶段已经接近尾声，即将进入第二阶段，前期由于流动性枯竭，资金短缺，所有的资产几乎都是全线下跌，包括石油、黄金、股票、期货等等出现厮杀局面，现在在流动性改善以及投资者信心回升之后，各类资产将会出现一定的反弹，而好的资产则会出现持续回升，典型的代表就是之前被错杀的黄金和A股的优质股票。
现在美股已经结束了之前自由落体式的下跌阶段，开始出现反弹，但是这种暴涨暴跌模式开启，就意味着多空分歧依然较大，投资者的情绪极不稳定，所以后市还会出现一定的反复，微型反弹就不是真正的大底，大底的时候一定是震荡反弹，出现反复磨底，所以现在还不能断定美国已经完成了探底的过程。
高盛认为在更加宏观的层面看，六个条件将有助于帮助投资者判断市场是不是可以抄底，一，美国和欧洲感染病毒的案例数量增长开始趋于稳定，增长曲线趋于平稳；二，对经济中断的深度和持续时间的可预见性；三，全球性的、足够的经济刺激；四，融资和流动性压力得到缓解；五，主要资产严重低估，头寸减少；六，其他尾部风险没有加剧。
美国现在发生的股市连续大跌，叠加疫情扩散，对于全球经济的冲击是显而易见的，由于我国在疫情防控方面做了及时的关键措施，基本上控制住病毒的扩散，现在主要是严防输入性病例。经济面我国也将率先恢复，考虑到A股市场本身就在历史的底部，估值很低，所以下跌的空间不大。而机构资金，包括新发的一些新基金，也会趁这次下跌进行建仓，因此A股市场将迎来较好的回升机会，特别是消费、券商和科技这三大方向的龙头股票，可以重点关注，通过配置优质股票和基金，来应对市场波动是最好的投资策略。
我一直倡导价值投资，希望大家有一个平稳的、良好的心态来应对市场的波动，短期的走势，是谁都无法预计的，但是我们可以把握的是选择好的公司，做他的股东，消费是受到疫情冲击最大的行业，但是等疫情过后，也是最先反弹的行业，建议大家可以积极的去挖掘消费白马股的机会。包括白酒、食品饮料、医药、旅游酒店、消费电子等。而科技股是这轮下跌的重灾区，因为之前科技股涨幅较大，累积了大量的获利盘，所以在市场出现大幅下跌的时候，科技龙头股跌幅很大，但是考虑到国家新基建计划以及对于科技投入的持续增加，科技中长期依然可以继续配置，分批抄底一些大趋势向上的科技行业，比如说5G、新能源汽车、半导体、人工智能、特高压等等，受到国家大力支持的行业龙头公司。
A股市场现在处于底部震荡反弹的阶段，可以采取分批抄底的策略，来配置优质资产，等到美股结束暴涨暴跌的状态之后，A股市场走势会更加稳健，也将迎来更多的投资机会。
