文/华安医疗创新拟任基金经理谢昌旭
中国经济已经从追求GDP高增长的阶段进入追求高质量发展的阶段，未来消费在GDP的占比中将会进一步提升，科技进步将成为经济增长的核心驱动力，医药行业兼具消费和科技的属性，将在未来经济发展中扮演至关重要的角色。
从投资来看，A股过去二十年、十年涨幅最大的20只股票中，分别有5只、6只来自于医药行业，医药行业诞生了很多给投资者带来良好长期投资回报的公司。
主要原因有如下方面：
✓首先是老龄化和消费升级驱动行业持续的刚性需求，未来我国加速老龄化将带动医疗需求快速释放，居民收入增长也将带动自费医疗健康需求快速增长；
✓其次是科技创新是医药行业核心驱动要素，药品研发、诊断、治疗等技术都在日新月异的发展，将为行业持续创造新的供给；
✓第三是行业壁垒很高，有法律监管、专利、用户转换成本、规模效应等等壁垒，保证优秀公司能较长时间获得超额回报；
✓最后是行业很多优秀公司具备良好的生意属性，盈利能力高、现金流好、资产轻，能持续创造真正的股东回报。
具体到2020年，我们认为医药行业核心趋势有如下几个方面：中国创新崛起、医保效率持续提升、国产替代持续进行、新兴医疗健康消费快速增长、龙头公司全球化提速及市场份额会不断提升。同时在新冠疫情的影响下，未来国内医疗基础设施将进一步补齐短板，居民健康意识不断提升，将为行业带来明显的增量需求。
在这些趋势之下，我们重点关注以下细分方向的投资机会：
01
创新药：中国创新药企业处于较为友好的环境中，药物研发上市、进入医保的时间大幅加快，辅助用药和高价仿制药的份额不断下降为创新药腾出空间，未来一段时间内重磅创新药品种将陆续上市，带动相关企业收入实现较快增长。
02
创新药服务：相关企业受益于全球及中国的创新药浪潮，同时具有工程师红利、产业链配套、规模化生产等多方面优势，在全球市场中份额不断提升。
03
高端医疗器械：国内医疗分级诊疗的持续推进，新冠疫情下国内部分医疗基础设施短板的暴露，将带来持续的医疗设备需求，同时随着国内企业竞争力不断提升，国产医疗器械份额持续提升；其次我们看到很多先进的治疗方式，比如关节置换、内镜微创手术、主动脉手术、微创瓣膜置换手术等都在快速发展，这将会带动相关公司产品的快速增长。
04
医疗服务及医疗消费品：居民收入持续增长将会带来自主性医疗健康消费需求的快速增长，我们观察到较多自费医疗需求快速增长，而且渗透率大都还处于较低水平，未来成长空间大。
05
疫苗：疫苗行业准入壁垒高，在政策推动下集中度不断提升，行业长期成长空间大。而未来几年国内企业的重磅品种将会陆续上市，新冠疫情后居民健康意识可能会明显提升，都将会为相关公司带来较好的发展机会。
06
高壁垒原料药：国内优秀原料药公司具备全球竞争力，过去几年环保压力促使行业集中度明显提升，而全球药品质量标准的提升进一步提高了行业准入门槛，因此优秀原料药公司的议价能力大幅提升，同时相关公司能够利用原料药的优势地位，往制剂、CDMO等方向发展，带来新的成长空间。
