春节返乡数据超预期，食品饮料板块复苏——ETF周评20220124

上周创业板指数下跌2.716%，科创50指数下跌1.668%，上证指数上涨0.037%，沪深300上涨1.112%，上周价值风格占优。

上周周初央行下调MLF利率，叠加数字经济重视度提升，周初以软件、云计算等为代表的计算机板块大幅上涨，市场风险偏好有所回升，后续随着经济数据的披露，基建投资、地产投资、消费数据等表现不佳，且总体就业情况也进一步走弱，上证指数与wind全A先扬后抑，市场日均成交仍维持万亿以上，北向资金继续大幅流入，整体来看成长风格继续回调。从申万行业分布来看，计算机、银行、食品饮料、建筑装饰、家用电器涨幅较好，医药生物、国防军工、化工、汽车、纺织服装跌幅较大。由于医药生物与电气设备跌幅较大，创业板大盘与科创创业50指数回调幅度较大。

上周电气设备（申万）指数下跌2.8963%，近期电动车产业链板块波波动较大，一方面是市场整体情绪影响，美国加息预期对成长股的压制，另一方面是市场对电池上游原材料供给以及价格上涨的担忧，从中长期来看，下游景气度依旧是主要驱动因素，在下游高景气背景下，整体板块持续性回调的概率不大。新能源光伏方面，随着地方性政策的完善、明晰，光伏整体商业化、规模化发展将迎来加速阶段，长期持续看好整体板块的投资机会。

上周医药生物（申万）指数下跌7.1920%，跌幅较大，主要原因系对近期部分集采政策的悲观预期，类似医药生物行业变为“公用事业”的担忧再次出现。医药生物整体行业逻辑不变，医药行业是民生行业，不等于非盈利的行业，国家希望在医保可控范围内产业健康发展、提供更好产品服务，医改政策长期有助于去消除不规范不效率的行业问题、推动行业发展，长期依然对医药生物投资机会保持乐观态度。

创业大盘指数在深交所创业板上市公司中剔除基本面和股票流动性差、质押和商誉占比高的公司，按总市值由大到小排序，选取50家公司作为样本股，更多反映创业板市场基本面良好、流动性强的大市值股票的整体表现，目前看前十大成分股主要是新能源汽车、创新药、医疗器械、云计算、半导体等新兴产业细分领域龙头公司，在创业板注册制“三创四新”定位下，创业板正迎来更多优质新经济企业，为创业大盘指数的新陈代谢提供更多更好的可选标的公司。

双创ETF跟踪指数科创创业50指数（931643.CSI）,指数编制方案中样本空间科创板与创业板是中国高新技术产业与战略新兴产业上市公司的聚集板块，编制方案中选标的所涉及到的8大产业方向：新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业，皆为未来中国重点发展方向；最终选出的成分股为各细分领域（生物医药、电气设备、半导体、软件等）的超一线龙头，代表性比较强，在新兴成长板块内，龙头的盈利稳定性更强，成长确定性也相对更强，值得长期配置。近期回调幅度较深，建议重点关注。

软件基金（159899）云计算ETF（159890）

上周计算机板块（使用申万行业指数）上涨4.403%，在申万一级行业中涨幅第一，沪深300指数下跌1.112%。

随着数字经济受重视程度提升，计算机行业尤其是软件行业有望迎来重大投资机会，上周计算机整体板块较大，其中软件行业指数（H30212.CSI）5.152%，云计算与大数据指数（930851.CSI）上涨5.723%。在整体稳增长背景下，传统产业将围绕智能化升级开展，而新兴产业将围绕新基建的建设开展，数字经济很可能成为政策持续发力的方向。数字基础设施的建设，是新基建开展的基础，传统产业中，数字技术与各个产业的结合，是支持传统产业走向高质量、高效率发展的有效方式。在经济数字化的过程中，离不开互联网、云计算、大数据、人工智能等技术，这些技术也是构建数字平台化、生态化的基础，看好后续经济数字化如工业互联网以及能源、公用事业智能化等带来的投资机会。软件行业指数涵盖金融IT、医疗IT、工业IT、网络安全、云计算等方向核心标的，是数字经济落地的核心要素，云计算与大数据作为数字经济的基础建设，是经济数字化各个解决方案落地的前提，值得长期关注。

中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI）选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，以反映云计算与大数据主题股票的整体表现。

中证全指软件指数选取中证全指样本股中的软件行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现，当前指数成分股63个，涵盖云计算、网络安全、人工智能、工业软件等各细分领域龙头，是数字经济直接受益标的，当前估值水平较低，配置价值凸显。

消费ETF(510150)，联接基金（A类217017、C类004407）

上周中证全指指数下跌0.89%、沪深300指数上涨1.11%，上证消费80板块跑输市场。上周消费80板块中涨幅相对较大的申万一级行业为食品饮料，上涨了3.81%，而医药生物和汽车行业下跌幅度较大，分别下跌了7.19%和3.41%。

上周消费80板块的食品饮料行业表现相对较好，食品饮料行业前期受到国内疫情多点反复和消费税传闻等影响，市场情绪较为悲观。但是从上周开始的春运数据来看，今年春运返乡人数同比不仅没有下降反而有所提升，今年春运首日流量比去年春运同期上升22%，白酒、乳制品、速冻品等消费或将受益于过年聚会、走亲访友需求的提升。虽然前期市场由于对经济不确定性、疫情多点发生而相对悲观，但是在政策“稳增长”的基调下，消费市场活力有望保持稳定，居民消费有望同比持续回暖。上周消费80板块的医药生物行业表现相对较弱，主要原因为医药集采政策导致市场对医药生物行业未来较为悲观。短期而言，消费行业或仍将受到国内疫情反复以及市场情绪变化的影响。但中长期而言，在我国以内循环为主、外循环为辅的经济发展模式下，消费承担了拉动经济增长的重要角色，消费值得长期关注。指数估值方面，上证消费80指数最新的市盈率（TTM）为37.56倍，处于最近五年以来估值的71.09%分位数，估值处于相对合理区间。

招商上证消费80ETF是首只跟踪消费板块的ETF基金，上证消费80指数全面涵盖了医药生物、食品饮料、汽车、休闲服务、家用电器等消费领域的80家龙头公司。对投资消费领域感兴趣的投资者，可在结合自身风险承受能力和投资目标的基础上，关注招商消费ETF基金（510150）或其联接基金（A类217017、C类004407）。

食品饮料ETF（159843）

上周申万一级行业食品饮料指数上涨3.81%，同期中证全指指数下跌0.89%、沪深300指数上涨1.11%，食品饮料行业指数跑赢市场。上周食品饮料细分子行业中涨幅较大的是白酒和啤酒，分别上涨了5.22%和4.21%。

上周食品饮料行业跑赢市场，本次波动主要受白酒板块前期较为悲观的负面市场情绪有所修复影响。上周春运开始，从今年春运数据来看，返乡人数同比有所提升，今年春运首日流量比去年春运同期上升22%，白酒、乳制品、速冻品等消费或将受益于过年聚会、走亲访友需求的提升。前期市场由于对经济不确定性、疫情多点发生而相对悲观，但在政策“稳增长”的基调下，消费市场活力有望保持稳定，居民消费有望同比持续回暖。从酒厂市场运作情况来看，酒企回款发货节奏明显有所控制，从备货节奏来看，目前正处于向终端配货阶段。当前高端白酒企业通过推出高端产品和提价，以及管理层团队补充和激励，营销数字化转型和批价维护等方式，推动白酒板块进入高质量发展阶段。因此，虽然疫情或对1月份的动销产生一定影响，但市场及酒企已经具备丰富的应对经验，预计或对酒企全年发展影响有限。啤酒板块龙头企业产品结构升级带动吨酒价提升足以覆盖销量下滑，从而带动盈利能力改善。中长期看，啤酒板块或仍处于3-5年高端化结构升级贡献利润释放红利期，关注后期提价进展以及主流啤酒企业高端结构提升进度。调味品板块10月份以来终端动销情况环比改善，渠道去库存持续推进，提价仍在传导过程中，关注动销情况。乳制品板块原奶价格稳定，春节提价窗口再临。食品板块关注提价后的传导效应。指数估值方面，国证食品饮料行业指数最新的市盈率（TTM）为42.33倍，处于指数最近五年以来估值的71.88%分位数，估值处于相对合理区间。

招商国证食品饮料ETF跟踪的指数是国证食品饮料行业指数（399396.SZ），该指数由食品饮料行业中总市值最大的前50只龙头公司构成，占比前三的细分行业为：白酒、乳制品和调味发酵品等。

畜牧养殖ETF（516670）

上周申万一级行业农林牧渔指数下跌3.20%，同期中证全指指数下跌0.89%、沪深300指数上涨1.11%，农林牧渔行业指数跑输市场。上周畜牧养殖细分子行业中跌幅较大的是动物保健和饲料，分别下跌了5.23%和2.59%。

根据猪易通数据显示，上周全国外三元生猪均价为14.41元/公斤，周度环比上涨4.04%。近期华东、华中等地区猪价上涨主要原因或为屠宰企业提价和雨雪天气影响猪肉的交通运输，但是市场实际成交量没有明显提升，市场备货需求一般。从产能去化的角度看，当前能繁母猪存栏量仍在持续下降，1月20日的国务院新闻发布会上披露了2021年底统计局口径全国能繁母猪存栏量为4329万头，环比11月有所上升，但实际上统计局和农业农村部数据样本不同，若完全按照统计局口径，2021年四季度能繁母猪环比下降2.96%，大于2021年三季度时2.3%的降幅，说明能繁母猪去化并没有放缓，累计去化幅度仍在扩大。当前市场普遍预期春节后猪价或二次探底，养殖企业亏损或将带动能繁母猪进一步去化，畜牧养殖板块有望迎来新一轮周期的拐点，因此资金选择提前布局。2021年10月初开始，在消费提振和供给端阶段性不足的双重影响下，猪价出现超预期反弹，养殖企业从亏损状态重回盈利状态。受此影响，全国能繁母猪产能去化幅度有所收窄，但猪价筑底过程中的猪价反弹并不足以扭转能繁母猪产能去化的大趋势。预计春节前猪价或以震荡调整为主。动物保健板块，未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。当前畜牧养殖板块整体估值相对较低，建议逢低关注畜牧养殖板块的左侧布局机会。

招商中证畜牧养殖ETF跟踪的指数是中证畜牧养殖指数（930707.CSI）,该指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。在猪肉、鸡肉等肉类价格上行或整体通货膨胀的经济环境下，畜牧养殖ETF或将受益。

电池ETF（561910）

上周电力设备（申万一级行业）下跌2.9%，上证综指上涨0.04%，沪深300上涨1.11%，电池指数跑输市场。

春节长假临近，市场更多寻找低估值及稳经济相关板块机会，新能源板块短期情绪仍待提振，1月中下旬逐步进入业绩预告期，目前已披露的电池产业链相关标的业绩普遍高增长，且超市场之前预期，但节前走势波动依然较大，市场仍会关注接下来的销量及排产的持续验证；工信部发布数据显示，2021年新能源汽车完成销量352.1万辆，同比增长1.6倍，连续7年位居全球第一，乘联会表示 “随着新能源产业链的规模翻倍提升，降成本能力提升，2022年年末的新能源车增量很强”，续航能力有限和充电时间过长等为当前新能源汽车发展的主要痛点，随着换电模式的推广和成熟，有望缓解消费者里程焦虑、补能焦虑，降低购置成本；从供需格局看，锂、石墨化、隔膜、铜箔等持续紧张，龙头竞争力进一步强化，电池环节涨价落地，国内市场涨幅5-10%，部分车企已跟随涨价，市场关注新能源车后续新增订单情况，新能源车新车型供给不断推出、智能化方面加速发力，支撑22年销量预期，供需紧平衡和新技术是重点关注方向，同时关注储能端放量情况，伴随近期板块快速调整，多个环节龙头公司动态估值逐步进入配置区间，建议在行业波动中逐步参与，布局情绪修复及储能业务增量带来的弹性空间。中证电池主题指数（931719.CSI），指数涵盖电池制造、核心材料、锂电设备、储能逆变器核心标的，为投资者提供便捷配置动力电池+储能潜力市场的有利工具。

上周医药生物（申万一级）下跌7.19%，上证综指上涨0.04%，沪深300上涨1.11%，医药行业跑输市场，行业内分化显著。全球新冠疫情累计确诊3.5亿例，累计死亡561万例，美国、法国、印度等每日新增确诊较多。

近期生长激素、新冠检测相关标的走弱，新冠药品及业绩超预期标的走势相对较强。广东10省联盟公布生长激素最高有效申报价，主要规则上未明确提出水粉针分组竞价，尽管前期市场对于可能出现的严格限价有一定预期，但限价与目前价格（主要是水针）之间差异过大，超市场预期，后续各家企业应对集采方案有不确定性，政策超预期也对医药板块整体情绪产生冲击；新冠检测相关板块伴随海外新增确诊达到峰值后可能回落，以及市场对于检测公司业绩持续性的担忧，导致相关公司前期面临压力，后续需跟踪订单持续性及价格变动情况；日内瓦药品专利池（MPP）组织宣布，已与27家仿制药企业签署协议，生产默沙东口服新冠抗病毒药物，其中包含5家中国企业，国内小分子新冠药物的开发也在持续推进，多个品种已进入临床开发阶段，新冠药品相关产业链关注度提升。当前医药板块估值处于历史较低分位，短期市场因为情绪产生扰动，后续会逐步修正过度悲观的预期，对于长期有业绩、能够稳定增长的公司还是要给足耐心，近期披露的CXO龙头、以及二价HPV疫苗销售大增带动相关疫苗企业业绩大超市场预期，伴随情绪企稳医药领域的优质企业也会受到更多关注，时间拉长看医药行业受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备需求增量。中证生物科技指数（930743.CSI）聚焦CXO、疫苗及创新药械未来景气度持续上行，建议逐步配置耐心等待趋势机会。

上周医药生物（申万一级）下跌7.19%，上证综指上涨0.04%，沪深300上涨1.11%，医疗器械指数跑输沪深300。

国内疫情呈现向好趋势，冬奥会即将开幕，春节将至，入境人员增多，人员流动增加，“外防输入，内防反弹”压力仍然较大，新冠检测相关板块伴随海外新增确诊达到峰值后可能回落，以及市场对于检测公司业绩持续性的担忧，导致相关公司前期面临压力，后续需跟踪订单持续性及价格变动情况，虽然疫情受益股票确实可能伴随疫情预期有所波动，但是有长期逻辑短期受情绪影响的标的仍然值得给予关注和信心；医疗设备头部公司员工持股计划发布，若剔除拟摊销的股份支付费用，2022-2024年净利润实际增长率更高，业绩考核目标的设定符合此前市场预期，也体现公司对未来成长的信心；随着新医改的推进，统一耗材编码、耗材集采、DRG/DIP医保付费等对医疗器械行业产生深远影响，国内厂商紧跟医改步伐，积极推进技术升级、创新迭代、国产替代，并积极寻求出海机遇，集采大背景下关注医疗设备和消费类器械，国内医用设备国产替代空间大，疫情后补短板、医院改扩建、鼓励自主可控等趋势明确，具备技术突破的设备厂商在此基础上持续进口替代，消费医疗器械重点关注渗透率提升；医疗器械行业长期景气度向上趋势并未改变，短期伴随政策预期修复具备向上修复空间，医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。