美联储在21年年末向市场传达了鹰派的信号，翻倍缩减购债规模，点阵图显示2022年加息三次。如果让时间回到2021年年初，估计没有多少人会预料到2021年底的点阵图会如此鹰派。
尽管美联储显得非常鹰派，同时市场也愿意相信这一立场，毕竟美国的通胀数据是很惊人的。多项指标都创了1982年以来的新高。而1980年代则是美国人最不愿意回忆的高通胀时代。
但问题的关键是，此次通胀和1980年代的通胀是否存在本质不同。首先从油价冲击上，这一次显然是弱于上一次。展望未来，本轮油价的上行空间也要低于上一次。其次是整体经济的需求扩张程度。美国经济复苏脉冲也接近中后期，而中国经济处于下行状态，整体全球需求扩张的速度在放缓。当前的通胀主要来自疫情对全球供应链传导效率的抑制。
这一局面终究要结束，因为疫情终究要结束。疫情何时结束无人能知，但有一些证据表明，疫情将会逐步好转。一方面，新变异的毒性在明显降低，另一方面，疫苗和特效药的研发仍在推进，也取得了重要成果。我们愿意对疫情明显缓和抱有一定的期待。
在这种情况下，我们认为美联储的点阵图仅供参考，不值得过分担忧。在通胀压力释放结束之前，我们倾向于美元升值，但通胀压力的释放，美联储内心的真实面目可能显现，加息的节奏和幅度都会放缓，美元倾向于贬值。因此，我们认为，2022年美元是有贬值的可能性。具体到2022年一季度，在鹰派的预期下，通胀担忧仍然较为浓厚的预期下，美元大概率处于强势阶段。
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