上周市场回顾
上证指数
0.04%
沪深300
1.11%
深证成指
-0.86%
创业板指
-2.72%
● 行业表现方面
上周医药生物、电力设备、有色金属涨幅居前：
煤炭
5.50%
计算机
4.40%
银行
4.32%
建筑材料、家用电器、建筑装饰跌幅度较大：
医药生物
-7.19%
国防军工
-5.61%
基础化工
-4.32%
数据来源：Wind资讯
#策略观点
上周市场延续下跌，呈现出大盘价值风格持续上涨，基建、金融板块回暖，高估值赛道板块持续杀估值的特点。
主要的原因可能为：①美联储议息会议即将于本周召开，市场对今年加息次数与力度较为担忧，十年期美债收益率再次攀升至1.83%，美国科技股大幅杀估值，纳指上周跌幅达7.55%，带动A股赛道股杀估值。
21H2美股表现强劲，主要是盈利大幅增长贡献。展望22年，考虑到若疫情影响减弱，社交经济恢复，且美国对居民财政补贴取消——今年薪资增长和服务价格上行幅度可能超过商品价格，导致企业盈利增速下行或超预期。
此外，美联储加息次数或超预期——这或导致美股遭受戴维斯双杀。这对A股影响可能更多是结构性的：美股下跌——美消费增速下降——中国出口回落——中游制造盈利增速加速下行——成长风格由制造切向科技。
②上周央行分别降低一年期MLF利率10个基点、1年期LPR利率10个基点、5年期LPR 利率5个基点，5年期LPR降幅不及市场预期，意味着房地产需求端调控明显放松的概率不大。
③临近春节长假，且市场情绪较差，考虑价值洼地策略，优先防御。
稳增长产业链，关注银行，建材，家居/家电，物流
。
数字经济链
，虽然上市公司年报业绩预告存在不确定性，但去年的持续下跌已为此定价较多，此次下跌可逢低布局其中优质龙头，关注
传媒
。
#重要政策和经济数据
1月17日
2021年中国经济“成绩单”出炉，GDP达114.4万亿元，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%；其中，第四季度增长4%。人均国内生产总值80976元，约合12551美元，突破1.2万美元。全年全国居民人均可支配收入35128元，扣除价格因素实际增长8.1%，与经济增长基本同步。年末全国人口141260万人，比上年末增加48万人，人口自然增长率为0.34‰。国家统计局局长宁吉喆表示，中国经济实现“十四五”良好开，目前我国通胀率、政府债务水平都是较低的，货币政策有空间，宏观调控政策工具多，有能力保持经济平稳运行。
央行超预期下调逆回购和MLF利率10bp。央行1月17日开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，均较上期下降10个基点。当日有100亿元逆回购到期和5000亿元MLF到期。业内人士表示，目前经济存在下行压力，降息的迅速到来，体现了稳增长的政策诉求，体现了央行货币政策支持实体经济、呵护市场资金面的意图。对于本周即将公布的LPR报价，业内人士表示，一年期、五年LPR利率也会同步调低，调低幅度大概率也是10BP。
证监会划定今年资本市场改革发展重点，强调要加强宏观研判和政策协调，健全风险预防预警处置问责制度体系。稳步推动中长期资金入市，促进投融资总体平衡和协同发展。健全资本市场预期引导机制，为市场平稳运行营造良好环境。要进一步完善以信息披露为核心的注册制安排，突出主板改革这个重中之重，加快推进发行监管转型。创造条件推动中美审计监管合作取得更大进展，加快推进企业境外上市监管制度政策落地，继续坚定、有序支持符合条件的企业依法依规境外上市。坚持对特定敏感领域融资并购活动从严监管，为资本设置“红绿灯”。推动期货和衍生品法、上市公司监管条例等立法。
1月18日
央行新年首场发布会信息满满，明确今年将重点围绕保持货币信贷总量稳定增长、保持信贷结构稳步优化、保持企业综合融资成本稳中有降以及保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定开展工作。央行在发布会透露，存款准备金率调整空间变小，但仍有一定空间，可以根据经济金融运行情况及宏观调控的需要使用；宏观杠杆率持续下降为未来货币政策创造空间，预计2022年宏观杠杆率仍会保持基本稳定；要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”；MLF和逆回购利率下调体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，稳定经济大盘，LPR会及时充分反映市场利率变化；近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。
发改委今年首场发布会明确2022年宏观调控工作要点，今年将抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措，及时研究提出振作工业运行的针对性措施。适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目。抓紧发行已下达专项债额度，力争在一季度形成更多实物工作量。发改委称，我国经济持续恢复发展的态势没有改变，对实现一季度平稳开局、保持全年经济运行在合理区间充满信心。
国务院发布《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，目标是到2025年，主要采用250公里及以上时速标准的高速铁路网对50万人口以上城市覆盖率达到95%以上，普速铁路瓶颈路段基本消除；铁路营业里程将从2020年的14.6万公里发展为16.5万公里，其中高铁营业里程将从3.8万公里发展为5万公里。展望2035年，“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”基本形成，基本建成交通强国。
1月19日
国务院常务会议决定，在前期已对部分到期税费优惠政策延期的基础上，再延续涉及科技、就业创业、医疗、教育等11项税费优惠政策至2023年底。会议还署进一步加强下一阶段特别是春节期间煤电油气运保障和市场保供。
央行发布公告称，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。LPR报价行名单同步调整，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。
国务院办公厅印发《关于促进内外贸一体化发展的意见》，就促进内外贸一体化，形成强大国内市场，畅通国内国际双循环作出部署。《意见》从4个方面提出15条工作措施，包括推进同线同标同质，支持市场主体内外贸一体化经营，创新内外贸融合发展模式，建设内外贸融合发展制度高地，加强财政金融支持，开展内外贸一体化试点等。
国务院国资委表示，2022年将稳步推进钢铁等领域的重组整合，在相关领域适时研究组建新的中央企业集团。以优势企业为主体，积极推动粮食储备加工、港口码头等领域的专业化整合。
1月21日
LPR“降息”如期而至。1月1年期LPR报3.7%，下调10个基点；5年期以上品种报4.6%，下调5个基点。这也是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调。中银证券全球首席经济学家管涛表示，LPR利率如期下调，宣告全面降息的措施完全落地。这体现了央行认真贯彻落实中央经济工作会议对于稳增长政策靠前发力，跨周期与逆周期调控政策有机结合的要求。
国务院全体会议讨论《政府工作报告（征求意见稿）》，并研究部署一季度经济工作。国务院领导人强调，要加强跨周期调节，加大宏观政策实施力度，推出更多提振有效需求、加强供给保障、稳定市场预期的实招硬招，统筹发展和安全，有效防范化解风险，着力稳定宏观经济大盘，实现比较充分就业，保持经济运行在合理区间。
1月22日
央行下调常备借贷便利（SLF）利率，自1月17日起，常备借贷便利利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.10%，1个月期品种为3.45%，均较此前下调10个基点。业内分析认为，各期限SLF调降10BP，与本周MLF利率、公开市场操作利率调降幅度一致，显示出央行全面调降资金价格，有助于引导市场利率中枢适度下移。
国务院领导人强调，要保持宏观政策连续性稳定性、增强针对性，合理加大政策力度，注重区间调控、定向调控。实施组合式规模性减税降费政策。坚持不搞大水漫灌，不搞粗放式，保持流动性合理充裕，采取综合措施降低企业特别是中小微企业融资成本，加强对实体经济支持。更好发挥内需拉动作用，促进有效投资和消费扩大。
国家发改委等十部门发文推动充电基础设施建设，目标是到“十四五”末，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。
重要声明：本文所载内容仅供参考，不构成任何形式的要约、要约邀请或承诺，文中相关评论、观点在任何时候均不构成对投资者的投资建议。本文引用的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。投资者应咨询专业顾问，自主判断证券、基金的投资价值，作出投资决策并自行承担投资风险。
