文 | 胡东辉
编辑 | 庞丹
一个半月前，美股还牛气冲天，2月12日道琼斯指数创下29568点的历史新高。彼时新冠疫情正在肆虐武汉，但美国经济依旧一片繁荣昌盛的景象。虽然人们对美股连续11年的牛市行情是否还能够持续下去有疑问，但没有人怀疑美国经济出了什么问题。
然而经过短短的一个半月，美股以股灾的方式结束了牛市，而美国经济也突然停摆，美联储以无限量化宽松的货币政策来拯救美股和美国经济。现在几乎人人都在说美国经济进入了衰退期，连特朗普也承认了这一点。有人说此轮美国经济的萧条会比1929年的大萧条还严重。一个半月能让股市由牛转熊，但能让经济出现这么大的转折吗？
不是等号胜似等号
如果没有疫情，美股和美国经济会出现这样的大翻车吗？肯定不会，因为疫情对经济的影响实在太大了，这一点现在可以看得越来越清楚。在这次疫情中，封城被越来越多的国家所采纳，一开始不愿采取如此严厉封锁措施的英国也不得不开始封城。原因很简单，因为目前没有更好的办法来防控新冠疫情，隔离是阻断新冠病毒传播的唯一有效办法。但封城就意味着经济停摆，企业不开工，工人不上班，产品哪里来？企业工资还得照发，这样的状况能持续多久？
举目四望，大量国际航班停航，公共交通不畅，旅游业休克，经济焉能不衰退？股市率先作出反应，美股股灾式暴跌，美联储把利率一降到零也不管用，因为这不是钱的问题，而是人类的一场灾难。迷信利率作用的特朗普此时也不得不承认美股不行了，美国经济衰退了。为什么美股不行了，就能得出美国经济也衰退了的结论呢？因为特朗普是把股市和经济划等号的，股市不行了，就意味着经济也不行了。虽然股市和经济之间并不能划等号，但这一次却胜似等号，美国经济真的是要衰退了。
那么美股与美国经济，究竟是谁带崩了谁？如果说是美国经济带崩了美股，但在美股暴跌前，没有人看出美国经济已经到了大衰退的边缘，至少绝大部分人都认为美国经济还是好好的。如果说是美股带崩了美国经济，那怎么可能立竿见影传导到实体经济呢？其实根本的原因是疫情的爆发让美国经济迅速停摆了。记得2月份美国的就业数据还很好看，但现在谈论的却是美国的失业率可能达到20%。如果失业率达到20%，那美国经济毫无疑问是进入萧条期了。
最坚硬的泡沫破了
美国这次拿出了2万亿美元来刺激经济，但目标还是指向股市，因为他们认为股市代表经济，救股市就是救经济。很多人说美联储这次是开错了药方，但是美联储也有它的道理。美股如此暴跌，本身就会带来连锁反应，因为这会让很多美国人的资产大幅缩水，严重恶化美国人的资产负债结构。美国人没有储蓄的习惯，相反倒是有负债的习惯，一个月不发工资就没法过日子了，一大堆账单就没法还了。2008年金融危机时就是这样。有养老金投入股市的，那就更是雪上加霜。后来美股进入11年牛市，股市持续上涨不断改善了美国人的资产负债结构，让他们有底气去消费，所以美国经济也是越来越繁荣昌盛。股市好经济就好，就是这么一个相辅相成的关系。
这次美股暴跌，美联储当然要救市。过去救市一般都能起作用，但这次没有奏效，直到无限量化宽松才刺激美股大幅反弹。这也是由于美股短期内跌得太猛了，属于技术性反弹，后面很难支撑住。因为这次的情况与以往不同，过去美股暴跌影响经济，主要是间接影响，传导到实体经济没这么快。这次的不同之处就在于美国经济突然停摆，不是消费降低影响经济，而是经济停摆影响消费，是疫情同时带崩了美股和美国经济。美股是股灾式暴跌，美国经济是灾难性停摆，两者之间又相互影响。
如果回到一个半月前，可能有人会说美股存在泡沫，但很少有人会说美国经济也存在泡沫。现在情况完全变了，说美国经济都是泡沫的人多了起来，这跟一个半月前截然相反。一个欣欣向荣的经济体，几乎是一夜之间跌入萧条的深渊，这种反转也太快了些。这说明以前也确实有泡沫，只是泡沫比较坚硬，大家都觉得没事，现在最坚硬的泡沫被刺破了，大家便都觉得有事了。如果把这一次跟2008年的金融危机相比，根本就不在一个等量级上。武汉封城史无前例，现在一转眼已是来者众多，几乎全世界都在封城。仅此一条就可以知道情况有多严重，对全球经济的打击有多大。这个锅，美股背不动了。■
