2021年四季报已基本披露完毕。
最近医药跌幅挺大的，接下来何去何从，可以看看这些大佬的观点。
我选取了47只规模10亿+的医药主题基金，基本上是大家所熟知的，作为样本分析。
在统计持仓的过程中，也有一些有意思的发现，供大家参考：
1.季度冠军是一名新人
2021年Q4季度，大部分医药基金都表现不佳，但也有基金逆势上涨。
其中，安信医药健康A涨幅16.66%，涨幅最高。
安信医药健康A近一年涨幅31.99%，在医药主题基金中排名第一，在主动型股票基金中排名前3%。
基金近一年最大回撤仅-10.47%，在近一年消费分类基金夏普率排行榜中排名第一，初步显示出较为出众的风控能力。
而安信医药健康四季度的持仓，规避了主流赛道标的，同时赶上了中药的主题行情，故涨幅突出。
不过基金经理池陈森，才担任基金经理1年左右，公开信息不多。
据有限的信息显示，池陈森曾任职生物科技企业创始合伙人，曾在券商、私募、公募担任医药研究员，拥有超过7年医药行业研究经验。
他的选股路径是：行业——企业——市场，具体来说：
首先在医药行业细分子行业里，做景气度和估值性价比的排序和比较；
其次深入研究，把握每个企业生产经营的节奏、企业的生命周期；
最后是市场层面，通过估值、逻辑、风险等方面进行权衡评估。
最终寻找到行业周期、企业周期和市场周期都最合适的标的。
安信医药健康的规模，由成立初的2.39亿升至11.15亿，说明市场已经发现了这只基金。
那么，池陈森，有没有成为下一个宝藏基金经理的潜质？
2.持仓仍以CXO为主，迈瑞和普洛被增持最多
尽管去年四季度CXO争议不断，但大部分基金的核心持仓仍以CXO企业为主。
47只基金中，药明康德被44只基金持有，凯莱英被38只基金持有。
赵蓓作为去年业绩最好的医药基金经理，仍战略性看好创新药及创新药产业链等行业。
据其季报披露：我们认为香港生物医药板块已进入估值相对合理阶段，一级市场投融资热度依然维持在较高水平，未来创新药及创新药产业链或仍会维持在较高增长状态，从估值性价比的角度目前已进入有吸引力的阶段。
而赵蓓四季度增持了一些低估值成长稳健的个股，新进迈瑞医疗和普洛药业，也是被基金新进最多的2家公司，均有6只基金新进。
但普洛药业市盈率约38倍，迈瑞医疗市盈率约52倍，不知道赵蓓对低估值有何误解？
3.也有人孤独前行
尽管大部分基金经理拥抱CXO赛道，但仍有部分基金经理选择孤独前行，如国泰的徐治彪和融通的万民远。
安信医药健康A，徐治彪的国泰医药健康A，和万民远的融通健康产业A，是去年四季度惟三取得正收益的基金。
徐治彪的四季报，也写得诚意满满。
首先，徐治彪站在自上而下的角度，觉得2022年是慢牛，“中小成长遍地黄金“。
“证券市场方面展望：我们路演直播反复强调过我们的自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。首先从分母角度，股债比0.7左右说明股市有结构性机会，没有系统性风险；其次，从分子角度来说，稳字当头，经济进入弱周期，强周期行业难有系统性机会，主要在弱周期机会，具体在医药、消费、科技等领域。沪深300估值中枢目前在70%分位以上，中证500/1000在20%以下，弱周期背景下也确实是成长更好。因此我们可以继续维持前期观点：慢牛格局，相比核心资产、顺周期，更看好业绩和估值匹配的成长股，甚至说中小成长遍地黄金。“
而万民远将自己定位为，”孤独的‘拐点型’价值发现者“，放弃估值泡沫的收益来控制组合的回撤风险。
也可能对”守正出奇、逆向投资“的坚持，才让融通健康产业A在2021年取得了14.92%的年度正收益，秒杀不少顶流基金经理。
从其持仓来看，平均PE不超过30倍，较为注重成长与估值的匹配度。
如第一重仓股一心堂PE约21倍，而据WIND预测，22年和23年的净利润增速均超过20%，PEG小于1。
四季度新增的药明康德和美迪西也是在四季度大跌后介入，且个股仓位控制在5%内。
4.要始终乐观，更要始终谨慎
四季度，医药出现了一个非常有意思的现象：公募在减仓，基民在加仓。
据国君医药数据，扣除医药基金后，2021Q4医药重仓股持仓占比为7.2%，环比下降2.69%，处于历史低位，仅次于17Q3的6.5%。
可是另一方面，葛兰在管规模突破1100亿元，成为公募女王。
中欧医疗健康最新规模为775.05亿元，成为最大的主动权益基金，环比增长了约270亿元。
赵蓓管理的工银前沿医疗，规模也环比增长了86亿元。
一边是公募在减仓，一边是基民在加仓。
公募减仓是对的，基民加仓可能也是对的。
公募减仓的核心还是医药的高估值叠加政策压力，如果有其它性价比更高的板块，切换非常自然。
但加仓的基民也没错，跌到这个位置的医药，不少基金经理也认为已经有较强的性价比和配置价值。
所以，在这里过度悲观，意义已不大。
但我们需要警惕的是，公募持仓处于历史低位，并不等于市场见底。
以2017年为例，在17Q2公募持仓达到历史新低的6.5%后，中信医药指数在17Q3才见底。
当前中信医药的估值处于近10年的合理区间，正如17Q2，不排除会进一步下跌。
总之，不必悲观，也不可盲目。
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