年初以来，在海外流动性收紧叠加国内资金博弈影响下，高估值行业纷纷遭遇调整，部分曾经在2021年大放异彩的热门赛道在今年年初却让投资者直呼捉摸不透，其中科技板块也不例外。展望2022年，科技板块是否还值得投资者坚守？在估值压力之下如何把握其中机遇？一起来看看研究管理部副总监兼基金经理雷志勇的观点。
Q1
2022年宏观经济及资本市场走势如何？
过去一年国内乃至全球流动性较为宽松，在低基数的效应下，上市公司业绩呈现强劲反弹，在此背景下，2021年A股整体涨幅较为可观。展望2022年，无论是经济增长还是资本市场，都同时存在着机遇和挑战。
在经济增长方面，去年经济在疫情修复的驱动实现快速增长，相对去年的增速，我们预计今年经济将趋于放缓。但另一方面，从宏观流动性来看，虽然海外主要经济体迫于通胀压力，流动性开始呈现边际收紧，但目前我国国内通胀压力相对较小，流动性也将保持相对宽松。例如，从去年年底开始，国内的财政政策、货币政策等都纷纷开始托底经济。在这一背景下，我们预计基建尤其是新基建在2022年仍将维持相对较高的增长。此外，由于国内疫情管控经验越来越成熟，我们认为2022年疫情对经济的影响会逐渐减弱，国内消费尤其是消费服务业将逐步回到正轨。
在资本市场方面，虽然经济增速与企业盈利增速的相对放缓对部分高估值的行业会带来一定影响，但我们仍然看到很多机遇。纵观过去10-20年，即使经历了多次内外因素的干扰，中国经济一直都是在稳步向上发展的，而且A股上市公司的广度和深度都在大幅增加。从某种程度上，A股资产对全球投资者的吸引力是在不断提升的。换句话说，全球财富配置A股的趋势在未来一段时间是不会改变的，因此A股的资金面仍旧向好。从中观或微观层面看，我们认为国内的“工程师红利”正在逐步兑现。目前国内很多企业已经在持续投入研发，而且它们的产品创新能力也非常优秀，已经形成了或正在形成全球竞争力。未来，国内A股的第一梯队或龙头公司有望成为全球市场中的第一梯队或龙头公司。如果看过去几十年美国的经济发展及资本市场发展的历史，在由科技及工程师支撑的科技产业发展过程中，很多美国企业最终成为了全球的龙头企业，股票市值实现了大幅上涨。从这个角度看，随着中国制造业的发展和国力的增强，我们预计A股将有一大批企业会成为世界级别的公司，其市值也将具备很好的投资价值。
Q2
新的一年投资策略是否会调整？
在“工程师红利”的驱动下，我认为2022年科技成长方向依然大有可为。虽然一些细分子行业在去年涨幅已经较大，但对于那些有机会成为全球第一梯队或龙头公司的企业来说，它们仍有很大的成长空间。针对这些细分行业龙头，只要其估值体系和成长性是相匹配的，我们在2022年依然会重点关注。
在投资策略上，我们还是会关注行业的景气度，从大的产业周期去把握科技细分子行业的景气度。此外，我们也会结合产业调研，与上市公司密切沟通，自下而上地从中选择业绩增长确定性较好、估值较合理的资产进行配置。
