三泽创投的投资风格类似狙击手，每年出手次数不多，而以命中率取胜。
文丨陶辉东
从2008年到2022年，来自湖南长沙的三泽创投，已经专注做了十四年股权投资。
2021年12月下旬，三泽创投宣布湖南湘江三泽创业投资基金完成首关，注册规模5亿元，基金主要围绕医疗健康产业进行股权投资，重点支持湖南省医疗健康产业发展。三泽创投创始合伙人周文告诉投中网，目前基金还在扩募期，预计最终的总规模会达到10亿元。
中国创投市场的聚光灯聚焦在北上广深等少数几个城市，来自长沙的三泽创投一直低调。眼下创投市场面临严重的募资难，三泽创投却能够逆势完成10亿元的募资，实力可见一斑。作为一只以专业化为特色的基金，10亿元的规模足够跻身全国专项基金前列。
湘江三泽基金已经是三泽创投管理的第五只基金。过去十四年来，三泽创投稳扎稳打，保持着每两三年左右一次募资的稳定节奏。周文表示，三泽创投不追求募资规模，“只要手中一直有足够的子弹可打就行”。
三泽创投的投资风格类似狙击手，每年出手次数不多，而以命中率取胜。目前，三泽创投已经投出了寒武纪、力合科技、山东朗进、长沙银行、科恒股份、万孚生物、开元仪器、振东制药、新国都等众多上市公司，是一家极具影响力的中国本土创投机构。
一家创业者基因的VC
今天的三泽创投是一家专业VC，但它的底层基因其实是产业。
周文曾是一位创业者。早在1998年，周文与几位合伙人联合创立了联创集团，这家公司后来成长为一家非常成功的大型钢贸企业。资料显示，在2020年联创集团位列湖南百强民企第11位。
2008年，联创集团业务步上轨道，周文不再承担公司的管理工作，开始想着寻找别的挑战。“我们经历了完整的创业过程，对公司的治理、决策有一些经验，我觉得这对做投资来说也是一个很好的基础。”周文向投中网表示。
于是，三泽创投在2008年正式开张了，当时的公司名字还是瑞驰丰和，也没有对外募资，投资的资金全部来自联创集团注入的资本金。很快，三泽创投就迎来了开门红。2010年，“POS机第一股”新国都在创业板上市，这是三泽创投的第一个IPO项目，从投资到上市只有一年的时间。
但周文向投中网坦言，成立之初的三泽创投还谈不上有什么投资理念，只是知道要做投资，至于说要投什么方向、什么领域，基本上还来不及去思考。
实际上，这也并非三泽创投一家独有的状态。2009年创业板正式推出，骤然催生了一波创投热，那时候整个一级市场几乎只有一种投资理念，那就是Pre-IPO。三泽创投也是这样，周文表示：“我们当时的想法是，投完之后五年内要上市，五年还上不了市的项目就不用看了。”
另一方面，当时的一级市场还远没有今天这么内卷。那时资本仍然相对稀缺，面对创业者能把估值压得很低，一二级市场差价带来的回报空间已经足够巨大。
三泽创投最开始意识到这一套Pre-IPO模式的问题，是在2012年。周文的思考出发点是企业思维。他向投中网表示，投资人看企业的时候会问它的核心竞争力是什么，那么一家投资机构自身的核心竞争力又是什么呢？
经过一番分析，三泽创投的结论是要做聚焦，专业化才是适合三泽创投的定位。周文表示，头部机构都在走规模化的道路，但这不是三泽创投的基因，而要对抗规模，最好的利器就是专业化，“在某一个领域或两个领域里边做得比较专、比较深，我们认为是可行的”。
于是，三泽创投从2012年开始走上了延续至今的专业化之路，步步为营的做到了行业前列。
扎根专业化敢于早布局
三泽创投聚焦的赛道有两个，一是医疗健康，二是硬科技。尤其是医疗健康，单单是IVD领域，三泽创投就已经投下去十多个项目，布局非常之深。
2016年，三泽创投独家投资了一家做质谱仪的公司，名字叫英盛生物。三泽创投投资的那一轮是种子轮，而现在英盛生物已经融到了C轮，高瓴等大PE纷纷入局，估值涨了几十倍。英盛生物目前是中国质谱龙头，有望成为该领域第一家上市公司。
周文向投中网回忆，三泽创投投资之时，英盛生物的质谱仪业务其实还在酝酿中，并没有产品落地。三泽创投看好的，是它的团队和技术，有机会成为细分赛道里的领军企业。
投资阶段前移，是三泽创投决定走专业化之路以来一个很大的变化。有意思的是，投的更早之后，三泽创投反而没有退出焦虑了，几年上市反而成了不太重要的事情。
另一个例子是瀚海新酶，三泽创投2018年投资它的时候，公司才刚成立不久，还只有几个人，办公场所看起来甚至有点“简陋”，当然也没什么收入。谈到投资它的逻辑，周文很简单的表示：“我们认为它的产品方向很好，可以等它成长，慢一点无所谓。”
2020年疫情爆发后，瀚海新酶大放异彩。过去中国IVD酶原料依赖进口，但疫情之后海外供应链突然被阻断了。这时瀚海新酶的产品及时顶上，包括疫苗研发企业都在采购它的产品。
这种情况下，瀚海新酶的业绩爆发自然非常惊人，收入利润都指数级增长。2021年11月，瀚海新酶完成了8亿元的C轮融资，估值与三泽创投投资时相比已经增长了几十倍。
周文表示，三泽创投在投资这类企业时没有想过几年上市之类的问题。他的想法是，既然要投医疗，就不能再想着Pre-IPO那一套了，“最好要把基金的期限给它用足了”。一级市场有一个很流行的概念叫“以退定投”，意思是投资时就想好了退出。但周文认为退出是一个伪命题，只要项目质地过关，退出根本无需担忧，“就算基金到期了，老股也不愁卖”。
湖南人素有敢闯敢拼、敢为天下先的豪气。来自长沙的三泽创投，也颇有几分湖湘基因，不保守、敢下注。
2018年三泽创投还投资了另一个大名鼎鼎的项目，就是现在已经上市的“AI芯片第一股”寒武纪。在一级市场上，寒武纪曾是一家光环与争议并存的公司，每年的巨额亏损以及高企的估值，让很多投资人望而却步。周文也坦言，寒武纪提供给他们的财务数据，其实很难作为投资决策的依据。最终让三泽创投做出投资决定的，是寒武纪在AI芯片领域的技术领先性。
“寒武纪是中国为数不多的、能够在芯片设计上做到全球领先水平的公司，这样的项目出来一个是不容易的。至于商业化的进展，更多是着眼于未来。”周文表示。
厚积薄发做一家赚慢钱的VC
三泽创投总部在长沙，在广州、北京均设有分支机构。周文告诉投中网，三泽创投的长沙投资团队，一周大概只有两三天待在长沙，大部分时间都在全国各地跑。前面提到的英盛生物是一家山东企业，瀚海新酶是武汉企业，寒武纪则是北京企业，三泽创投的项目遍及全国。
开头提到，三泽创投每年的出手次数只是个位数。但周文表示，开火要谨慎，瞄准动作不能没有。所以三泽创投每年大概要看500多个项目，保持对产业最紧密的跟踪。
三泽创投有一个理念，投资最重要其实不是投资这个动作本身，而是投前的研究和投后的服务，这两个环节也是三泽创投花费时间最多的地方。
2019年三泽创投升级了行研体系，成立了三泽研究院。这又是一种企业思维，周文认为，三泽创投投资的企业都有研发部门，研究院也相当于三泽创投的研发部门。
在周文看来，把研究的重任完全交给投资团队是有问题的，因为投资经理们往往更偏向进攻性，他会不自觉的为看好的项目找佐证，而行研不能这么做，在三泽创投，研究院是独立运作的。未来，三泽研究院的目标是做到前瞻性的引领投资，通过前期的“预研”，有意识的发现有投资价值的细分赛道。
在投后端，周文有一句话：“最好的投后服务其实是陪伴。”
三泽创投的出手次数少，投资的企业数量也少，三泽创投与被投企业的联系往往会非常紧密。很多项目后期完成了很大规模的融资，其它机构占股比例比三泽创投高得多。但当企业家遇到了一些企业管理、战略上的困惑，还是更愿意找三泽团队交流。三泽创投内部有一句话：贴着草皮跟企业家打交道，意思是要尽可能地贴近企业、贴近企业家。
周文自己做过企业，他对企业家的孤单非常能感同身受：“企业家要自己承担很多事情，很多难处不能跟员工说，不能跟客户说，有时候跟股东交流是最合适的。如果投资人把姿态摆得很高，或者跟企业家很疏远，让他觉得你遥不可及，可能他们就不会来找你了。”
十年磨一剑，三泽创投用自己的坚持，穿越了十四年来中国资本市场大大小小的周期，在竞争日趋激烈的中国创投市场站稳了脚跟。
当下，随着注册制改革的落地，中国创投又迎来一轮洗牌。周文预言道，未来的一级市场，不可能大部分机构都赚钱，剩下了的玩家一定是少数。而三泽创投一定要继续保持自己定力，做专做深。“这个行业有人赚快钱，有人赚慢钱。三泽创投要做的是修炼内功、不断积累。长期来看，不仅物质回报一定会到来，精神上的成就感也是巨大的。”周文表示。
