3月收官，全球疫情蔓延加剧下，投资者见证了“历史性”的黑色三月：美股4次熔断，原油价格跌至1993年以来最低位，黄金一度接近12%的回撤，全球资本市场经历了史无前例的“风雨飘摇”。4月随着外围流动性冲击担忧消退，国内政策积极性提升，资产配置视线重回国内，寻找错杀和确定性机会成为关注重点，结构上有望进一步围绕“内需内供”的逆周期主线发力。
那么4月疫情重创后的消费需求能否如期反弹？政策促进“消费回补”有哪些看点？板块内又孕育着哪些投资机会？
外需冲击仍是核心扰动项，促进消费回补和潜力释放势在必行
在国内疫情好转背景下，外需冲击与政策应对成为核心变量。整体而言，疫情在欧美仍处爆发期，且中国主要出口地区受冲击显著，全年外需走弱是大概率事件，政策“促进消费回补”成为眼前重点，因此大内需在未来一段时间逻辑相对确定。3月27日最新政治局会议的“三驾马车”中也重点强调“扩消费”，新增“加快释放国内市场需求、合理增加公共消费，启动实体商店消费”的表述。目前来看，中国作为最早恢复社会秩序及生产的国家，复工复产加速推进，核心消费品需求也正积极恢复，叠加刺激消费的政策密集窗口期，消费板块景气有望率先回升。
政策暖风徐徐：40亿消费券不亦乐乎，新一轮汽车消费提振突破在即
截至3月底，全国上下已有20个省市的39个地区，累计投放消费券总额超42.73亿元，其中餐饮、旅游和零售行业是投放重点。消费券作为短期提振消费有力手段，有望直接拉动商贸零售相关消费，并能催化餐饮旅游复苏，从发放金额最高的杭州来看，已兑付政府补贴4863万元，带动杭州市场消费7.53亿元，拉动效应达到惊人的15倍。同时释放汽车、家电等耐用消费品需求，也将成为疫情冲击下提振消费经的重要引擎。3月31日国常会确立扩大汽车消费重要举措，同时已有多地“取消限购”“以旧换新”政策相继出台。按照中央财政以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车，以及北京政府针对排放老旧车型补贴来看，假设在本次补助下国Ⅲ车均能换购，以北京存量23.3万辆计算，换购车15万元/辆，约能拉动汽车消费350亿，若推广至全国，约有828万辆报废换购空间，预计新一轮耐用品消费突破在即。
外资错杀+政策刺激，优质内需品种已就位
同时前期海外流动性冲击下，消费板块中不少优质品种被错杀，给了内资较好的布局机会，后续外围市场高波动环境下，A股震荡行情延续，出于业绩和资金稳定性的需求，消费板块有望进一步符合各路资金审美，形成做多共识。考虑到后续政府出台消费刺激政策，预计刺激重点的汽车、家电等板块短期有望迎来催化剂，而此前受损较大的休闲服务、纺织服装、轻工制造、食品饮料在“错杀”后也有望迎来估值修复行情。
