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基业长青——基金公司股权激励探索
来源：信公咨询
引言
热血小米宣布正式走进造车赛道，硕大的Ever Green横亘苏伊士运河以一己之力推高世界油价，荒谬的H&M选择性退出大陆快消服装市场，无数错综复杂而又险象环生的事件不仅吸睛，也左右着基金经理进行资源配置时的价值取向。其中，公募基金的存在有力地容许普罗大众能够更加有效地对接优质的股权标的，让基民足够有效地共享这个时代的发展成果，搭上财富增长的快车。回想自辛丑牛年的春节至今，股市的震荡调整对基金行情造成了巨大的冲击，让基金投资者们感到措手不及。即使是在大盘剧烈调整的当下，公募行业依旧在稳步增长，大多数投资者依旧停留在场内，使得市场规模不断创出新高。回眸基金行业波澜起伏的激励方案，以窥金融行业面对人才与市场的价值取向与方案实施落地中的平衡。
中国证券投资基金业协会发布的2021年公募基金数据显示，我国境内共有基金管理公司146家。2020年以来，公募基金在上一年的高起点上再次实现了庞大的发行规模，新成立的50亿元以上基金数量有106只，合计规模接近1万亿元。数据显示，截至2020年12月24日，年内共发行了1，432只基金，调整后的发行份额达到3.11万亿份，相比较2019年全年的发行规模1.42万亿份，增长近119%，实际上，公募基金2020年发行规模已经逼近2017年至2019年三年基金发行总规模之和。公募基金市场竞争逐渐步入白热化阶段。
为了在激烈的市场竞争中站稳脚跟，作为基金管理公司主要资源的人力“智本”也成为各家基金公司争抢发力的优质标的。为吸引更多关键人才的加盟，配备更为优质的领军人物，基金公司积极推行股权激励方案，以期锁定核心层巩固其在公募市场的行业地位。与此同时，随着监管层对基金公司股东门槛的放开，近年来，一些专业人士新成立的各人系基金公司也开始涌现，在不调整整体股权布局的基础上，以设置员工持股平台为载体进行员工激励的方案层出不穷。
01
中欧基金
首家实施股权激励的公司
数据来源：Wind
首次股权调整
经证监会同意，2014年4月25日，中欧基金管理有限公司正式发布股权转让及股东变更公告，实现高管团队持股。此次股权转让意味着中欧基金成为全国首家正式实施股权激励方案的公募基金管理公司，同时实现了国有、外资、民营与员工共同持股的混合所有制。
第二次股权调整
2015年7月，中欧基金股权结构再变动。该公司公告显示，包括窦玉明 、刘建平在内的5位自然人股东将向上海睦亿投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“睦亿投资”）转让合计持有的20%公司股权，公司股东中不再出现个人直接持股。中欧基金打造的这一员工持股平台为其将来进一步夸大员工持股范围打下基础。
中欧基金通过股权结构的改造，使得管理层成为股东，核心员工也持有公司股权，这统一了股东、管理层和员工之间的利益关系，也实现了利益的一致性。
第三次股权调整
2017年7月17日，证监会通过了《中欧基金管理有限公司关于股权变更的申请报告》。经过本次股权结构调整，意大利联合银行股份有限公司将其持有的中欧基金10%的股权转让给窦玉明、于洁等11人，万盛基业投资有限责任公司将持有的1.7%股权转让给周玉雄、卢纯青2人。管理层持股比例再一次增加。
02
广发基金
后来居上、2020年推出相关政策
数据来源：Wind
2020年12月25日，证监会网站发布《关于核准广发基金管理有限公司变更股权的批复》，广发基金股权变更获批， 通过此次股权变更，广发基金新增了5家员工持股平台——嘉裕元、嘉裕祥、嘉裕禾、嘉裕泓、嘉裕富，共认购广发基金1409.80万元的新增注册资本，主要用于激励广发基金高管及核心员工。股东数量也从原来的4家增加到9家。
嘉裕元、嘉裕祥、嘉裕禾、嘉裕泓、嘉裕富这五家企业基本都是2020年9月份设立，涉及广发基金多位高管、投研人员，以及各大部门核心骨干等，从天眼查的股东信息看，此次股权激励对象人数逾百。
广发基金表示，此次实施员工持股是为进一步完善公司治理结构，有利于提升核心人才团队的稳定性，激发人才效能。通过完善长效激励约束机制，为更好地实现基金份额持有人、股东方和员工利益的长期一致提供有力的制度保障。
03
睿远基金
2021年首家推出股权激励的基金公司
数据来源：Wind
睿远基金成立于2018年10月，作为个人系基金公司，睿远的初始股权结构也相对简单。
2021年2月5日，证监会批准了睿远基金股权变更的申请。批复文件显示，核准傅鹏博将其持有的睿远基金20.51%股权转让给赵枫以及上海怡远企业管理中心、上海洵远企业管理中心、上海湛远企业管理中心、上海盈远企业管理中心这4家有限合伙企业，公司注册资本金仍为1亿元。
表1睿远基金下的四家员工持股平台所包含的股权激励人员
从此次股权激励的名单来看，不乏投研核心人员。分析人士表示，基金公司探索建立长效激励约束机制，有利于优化公司治理结构，强化长期经营理念，形成基金份额持有人、员工与股东长期利益一致的有效机制，为持有人创造长期价值，为长远发展奠定基础。
怡远、洵远、湛远、盈远这4家有限合伙企业的股东名单中，既出现了高管董事，也有不少投研核心人员。对照公司公开信息发现，此次睿远基金的股权激励对象主要集中在参与公司早期创建的员工。
政策法规背景
基金管理公司在实施股权激励或是员工持股时也需要遵循中国证券投资基金业协会发布的相关法律法规。
基金管理公司拥有其单独的股权激励限制条件。其中，有关股权激励对象，《证券投资基金法》第十五条、第十六条规定了基金管理公司的董事、监事、高级管理人员不得包含破坏社会主义市场经济秩序等违法行为的个人，同时应当熟悉证券投资方面的法律、行政法规，具有三年以上与其所任职务相关的工作经历；高级管理人员还应当具备基金从业资格。
在《关于管理公开募集基金的基金管理公司有关问题的批复》中，国务院再次强调了自然人作为境内基金管理公司主要股东、非主要股东、中外合资基金管理公司境内外股东需要具备的条件。
《证券投资基金管理公司管理办法》第十九条对股东处分股权的方法及影响范围进行了规定和限制。
在对基金公司的持股进行限制性法规的同时，中国证券投资基金业协会也同样推出了鼓励政策。
2013年6月份实施的《证券投资基金法》放宽了基金管理公司的准入条件，支持基金管理公司实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制，并取消了5%以下股东变更核准。
基金业协会在《进一步完善基金管理公司治理相关问题的意见》中，允许混合所有制经济实行企业员工持股，为建立长效激励约束机制提供了良好的机遇。
同时提出，基金管理公司具有特殊性，它是以人力资本为主要资本形态的行业，应当充分体现行业特点和不同的公司背景，做好人力资本与股东的平衡关系，充分体现人力资本的价值；以有利于激发公司活力、提高市场竞争力和保护基金持有人利益为前提选择股权结构。
总结
自2013年新《基金法》允许专业人士持有基金公司股权以来，由专业人士发起设立并作为主要股东的基金公司逐渐增多，开展股权激励和员工持股计划的基金公司数量亦不断刷新。结合标杆案例及政策法规的支持力度逐级上升，面对未来更加不确定的市场环境，可以期待的是基金公司作为重要的资本市场参与者，借助更加优秀稳定的人才梯队，通过更加专业的投资组合，为更多基民带来更为优质的产品，抵御市场压力，真正实现基业长青。
