基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】
来源：上银基金
主讲人介绍
陈博上银基金基金经理
5年投研经验，其中4年研究经验，1年投资经验。毕业于美国乔治华盛顿大学统计学专业，擅长利用数据分析发掘企业核心竞争力，提炼商业模式核心逻辑，计算企业内在价值，从而精选个股。
陈博于2016年加入上银基金，历任上银基金研究员、基金经理助理等职务，2020年2月起担任基金经理。先后任上银鑫达灵活配置混合型证券投资基金、上银未来生活灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。
一季度市场回顾
刚刚过去的一季度，股市经历了较大波动，据我个人统计，虽然大盘在一季度跌了1%，沪深300跌了3%，但仍有将近三分之一股票上涨，共计1570只，占比37%，而基金方面，股票基金和偏股混合基金有26%是上涨的，这个比例可能比大家想得更高一些。
因此我们认为，今年仍有投资机会。从数据中能看出，今年以来仍有四分之一的权益类基金很好地控制了回撤，其中就包含上银基金的部分产品，对于后续的市场及产品走势，我们依然很有信心。
上周关注-美国基建政策对新能源板块的影响
近期大家比较关心美国基建政策，拜登上台后签署了一份超过2万亿美金（约13万亿人民币）的基建投资，该投资的规模之大，甚至有媒体评论说这是美国人一生才能看到一次的投资，而这也引发了上周国内股市相关板块的突出表现。
此政策利好弹性较大的是新能源板块，因为这份基建协议提到一个关键点——2035年美国要实现100%无碳电力发电。目前，在美国发电结构里，可再生能源仅占比4.7%，而需要碳排放的石油和煤炭相加占比达52%。根据基建协议，以后这些能源可能将被可再生能源所替代。因此，假如要实现这个碳排放目标，未来15年美国光伏每年的年均装机量需要达到50-60GW/年，是现阶段年装机量的5倍；风电需30GW/年，是现阶段的3倍。除此之外，协议提到要投资1700亿美金加强电动车产业，所以总体上光伏、风电和新能源汽车板块上周都有较好表现，而且美国一些优秀的光伏和新能源汽车制造企业也在A股上市，所以我们可以享受到其中的红利。
如上周所说，此前光伏板块遭遇回调，其走势比白酒和医药弱很多，这是因为资本市场关注短期光伏的业绩和需求下滑，但我们认为，新能源的长期增长空间依然很大，所以建议大家对这个板块有长期视角，相信此板块的发展前景。
上周热议-保险板块为何持续回调？
大家近期比较关心保险行业，理论上这种利率上行的环境对保险公司是较为利好的，但为什么我们国内上市的四家保险企业不仅去年涨幅有限，甚至近期还连续下跌？相较而言，大家发现美国的保险上市企业近期股价都表现不错，但我们国内却一直在跌，这是为什么呢？
我们调研发现，保险板块下跌和之前提到的光伏板块一样，也是受短期因素影响。目前来看，几大保险公司3月份保费增长低于预期，但这是因为今年1月底有新老重疾险产品的划断，政策规定，1月底之后老的重疾险产品就下架了，之后就只能买到新的重疾险产品，新老两款产品在一些疾病的界定方面有差异，所以1月份形成了大家抢老重疾险产品的现象。据我们了解，1月份可能把2-3月份的保单需求都透支了，造成了3月份数据不理想的情况，所以，由于短期基本面不佳造成了近期的下跌。
但长期来看，国内保险行业空间很大。大家随便翻开一篇研究报告，都会看到国内与国外保单渗透率的差距，会发现国内保险行业成长空间还很大，是非常有前景的行业。另外，几家保险公司现在的估值都不贵，我建议大家要对这个行业有信心。资本市场往往会短期化，这个现象每时每刻都在发生，现在是保险，前段时间是光伏，去年中旬白酒和家电也被短期化了，但只要公司足够优秀，长期有成长逻辑，还是会带来回报。
上周新闻-深交所主板和中小板合并
深交所主板和中小板合并，也是上周大家比较关心的话题，合并在今年2月份已经启动了，实际上对现有的股票代码、交易机制没有影响，对股民的影响并不大。这次合并主要是优化深交所几个板块结构，形成主板与创业板各有侧重、相互补充的发展格局。无论在哪个版块，做投资核心还是选个股，坚持长期价值投资。
每周一图-揭示复利效应最核心的奥秘
很多朋友都梦想着一夜暴富，实现财富自由，但高收益和高风险总是相伴相生，大家在做投资时都非常关注收益率的高低，但很少提及对亏损的控制，就好像收益是一个超级明星，而亏损控制则只是一个是板凳球员。但假如我们投资真的想赚钱，是需要平等对待他们的。
在长期投资中，我们都知道复利效应，但很多人没有把它理解透彻，实际上不亏损才是复利效应最核心的奥秘。一旦有一两次亏损，复利效应的结果就会远低于预期，上图就解释了这件事。假设我们现在有两类资产，第一类是每年稳定增长10%没有回撤，第二种是一年增长20%，第二年回撤5%，第三年继续增长20%，第四年回撤5%一直反复延续。那么长期看这两种资产，到底哪种收益率更高呢？
大家可能直觉认为是第二种，因为增长20%才回撤5%，这样看来还是比第一种的每年10%高啊，但事实并不是如此。我们来看结果，每年增长10%，十年后，100块钱最后变为259块钱，而涨20%跌5%的交替，十年后100块钱只有192块钱，他们两的收益率最终相差67%，非常大的差距，这是很简单的数学问题。
为什么会出现这样的情况呢？举个例子，一个股票如果跌50%，那他下一次要涨100%才能回到下跌之前的价格，所以如果有回撤，下次的上涨要更大幅度才能超过原来的价格，而假如拉长到10年、20年，有回撤的资产，就会远远跑输稳步上涨的资产。我们继续看这幅图，我标注了两个黑圈，分别是第一年和第三年，这是唯一的两年红线跑赢蓝线的，一开始红线收益率20%是蓝线的两倍，但是逐渐往后会发现，红线再也跑不赢蓝线了，这就是复利的效果，所以我们长期投资的时候，一定要重视防守。就像打篮球里面有一句名言，“进攻能赢球，但防守才能赢得总冠军”。NBA比赛从常规赛到总冠军一共要经历100多场比赛，赛期时间久就需要稳定的防守体系保障，稳扎稳打才能获得最终的胜利。
做投资是贯穿一生的事情，尤其是我们这一代，可能未来有长达30年以上时间都处于投资中，甚至退休后我们主要的财富积累可能就是靠投资，所以更需要重视回撤控制。很多朋友可能觉得这样赚钱太慢，太磨蹭了，但实际上投资里面防守即是进攻，因为有复利这个武器。举一个简单的例子，大家可能觉得投资10年赚10倍是很难想象的一件事，需要每年翻倍才能做到，但实际上只需要每年的收益率达到26%，就可以做到十年十倍，因为我们是在前一年赚26%的基础上利滚利，最终做到十倍收益，大家可以自己算一下，这是很简单的数学问题。因此，我们只要能守住每年26%的成果，十年后就是比较可观的财富。
另外，从我自己的观察来看，波动性比较大的资产往往会影响自己的生活和心态，无论涨跌，都很紧张，最终可能钱没赚多少，自己的脾气却大了，我们选些能让自己睡得着的资产，让自己心平气和，好好陪陪家人，这才是人生之中幸福的事情，投资应该是愉快的旅程。我希望大家追求长期十倍目标，而不是短期30-40%的股价波动，也希望大家心态上能够找到这样的平衡。
