『深耕君来信』
是我们推出的自媒体常设栏目，期待通过这方小天地的耕耘，与您就价值投资、低估值价值投资历程中的点滴进行探讨交流，让这些来信记录
与价值同行，见证长期的力量！
本期是“深耕君来信”的第2期，深耕君与您分享：
为什么当前应更积极看好A股投资吸引力？
相比海外资产，我们认为中国的股票和债券资产处于“性价比双高”位置，但在股债资产中，我们认为股票资产的投资吸引力会更大，原因在于：
01
从基本面风险看，尽管当前A股市场中地产周期风险、人口周期的风险未得到充分释放，但市场整体风险已经历过较为持续的风险释放，尤其是制造业周期的风险在2017年见顶以来已持续下降超过2年，这个过程包含了去杠杆、去产能以及企业本身的收缩，所以制造业周期所隐含的风险已经较低，处于ROE风险周期的相对较低位置。
02
从价格估值看，当前市场已经再一次回到3000点下方运行，考虑到利率水平比以往3000点更低的事实，当前市场的风险溢价水平更具投资吸引力。
◆ 以中证800的风险溢价水平为例，截至3月27日的风险溢价为7.24%，处于正1倍标准差之上，其投资性价比和吸引力比近10年来82%的时间区段都更显著，叠加股债预期收益差进一步扩大，当前的配置价值甚至高于2018年年底的水平（大盘点位约2500点）。
◆ 以当前中证500的风险溢价水平为例，其投资性价比比近10年来95%以上的时间区段更有吸引力。
◆ 如果把全市场所有股票的中位数作为一个衡量标准的话，中位数股票的市净率PB约2倍，处于较低水平，也就是市场一半以上的股票其PB水平处于2倍之下。
当然可能会有投资者质疑说，如果用加权平均的估值来衡量的话，市场整体估值可能会被银行、金融、地产等传统低估值的行业公司“被平均”，但即使把这些行业公司刨除掉的话，虽然不可避免地有一些结构性高估的问题，但市场当前的估值依然是不贵的，总体性价比较高。
03
从跨资产类别来看，与房产、债券甚至非标资产等主要资产相比，在低利率环境下股票权益资产有可能已经是唯一还能保持较高预期回报的大类资产类别，从预期收益、基本面风险、流动性风险、估值历史分位等分解指标上均占有优势。
预告
下期“深耕君来信”，我们继续就中庚基金低估值策略体系下当前“怎么看怎么想”开展探讨：
从自下而上看，
为什么当前更应该加大对低估值小盘成长股的配置？
