尽管疫情对全球经济依旧存在冲击，但是全球联动性明显减弱，疫情对国内市场情绪的影响也逐渐钝化，市场风险偏好不断提升。小长假前一天，央行在三个月内第三次宣布降准1个百分点，再加上清明小长假外围欧美股市的全线暴涨带动，沪指终于在今日迎来反弹，单日大幅反弹2.05%。
而让小博惊讶的是，这波反弹中，北上资金依旧没有缺席。
WIND
Wind数据显示，4月7日，北向资金大幅净流入126.74亿元，单日净流入额创2月3日以来新高。
事实上，在此之前，北向资金在此前连续两周净流出后，已于上周悄悄转为净流入。东方财富网数据显示，上周北向资金净流入61.81亿元。难怪有人形容他们为教科书级择时小能手。
周末关于“外资的慢富之道”的博道基金“慢富道”投教服务活动已经结束，但好多参与者意犹未尽，小博把其中的观点和问答再行整理，让我们通过数据来看看，外资是如何在我大A股实现“慢富”的。
1
外资是如何战胜指数的？
2014年11月，港交所和上交所开通了互联互通机制，允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。2016年8月，国务院批准《深港通实施方案》，同年12月5日，深港通正式启动。至此，陆股通(沪股通和深股通的合称)就成为“外资”的代表力量，投资者俗称他们为，“北上资金”。
那么有人问了，我是不是可以有一个简单的策略，跟着“北上资金”，就可以战胜指数？
还真有可能。我们把陆股通200指数（万得陆股A200指数）和申万A股指数做一个比值，可以看到从2017年开始，陆股通就已经在大多数的时间里跑赢了A股指数，而且相对收益愈加明显。
有趣的是，阴影部分标注的每年的1-3月，都是相对收益表现较差的时段，这段时间陆股通表现不佳，只有2018年的年初，陆股通和A股持股风格相仿，但很快到3月，就发生了贸易摩擦，外资撤离。难道是我们A股俗称的“春季躁动”让他们摸不着头脑？
而更加值得一提的是，在A股一路下跌的2018年，股指不断走低，陆股通的超额收益却逐步提升，大幅跑赢A股，足可见他们对低估值的偏爱，擅长抄底。
（数据来源：博道基金，截至时间：2020/04/03，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
2
外资选股有何偏好？
在投资偏好上，北上资金（陆股通）在消费板块（食品饮料、家电、医药） 存在明显的超配， 其中在食品饮料行业的配置最高，持有该行业股票市值达到其全部持仓量 20%以上。
（数据来源：博道基金，截至时间：2020/04/03，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
其实外资对于A股的配置风格一直在变化。对他们来说，最主要考虑影响的因素是估值。如2017-2018年，外资重配了食品饮料、保险等金融股，但到了2019年下半年，即使A股食品饮料走势较好，外资也并未参与，主要原因是估值局域的约束，主动避开一些估值历史分位较高的股票，从而导致配置风格发生变化。
另外，当指数参考发生变化时，外资也会相应调整持仓，配置相应板块的股票，从而导致配置风格发生变化。如2019年11月，MSCI纳入A股创业板及中盘股。但总体而言，外资在配置A股市场时，核心考虑因素还是公司是否具有独特特色以及长期竞争力，未必受限于具体行业或风格。
外资更加重视对上市公司业绩的长期考核。这与他们的投资目的、投资期限保持了一致，由于国外基金产品业绩考核期长，因此在挑选股票时会考虑到是否与业绩考核期相匹配，比如当业绩考核期为3年时，便会降低对短期波动的关注度。
因此，他们的持股周期也显然更长。对国外机构投资者而言，由于有较长的业绩考核周期以及严格的风控管理制度，因此他们持股的周期一般很长。分席位来看，外资或内资券商的交易活跃度与A股个人投资者相近，而相比之下，银行系资金持仓周期较长。虽然总体也会受减仓影响，但从持股意愿度上来看，整体的持仓周期明显较长。
3
从外资角度，目前A股配置价值如何？
目前，全球资产价格流动性冲击的阶段已经过去，市场恐慌指标VIX指数已经出现较为明显的回落，市场焦点回到经济基本面的影响。
虽然全球经济一二季度的衰退已经不可避免，但后续的关注点已经转移到对防疫以及经济对冲政策的应对。关于突发灾害冲击的影响，国内的经济学家曾经有一个形象的比喻，本次疫情更像是洪水，而2008年金融危机更像是地震，相较而言，洪水滔天当然可惧，但会很快退却，重建也相对比较容易。因此，若政策能有效对冲，相信经济也能快速从本次冲击中得到恢复。
不过当前市场环境下“不确定性”仍是重要的关键词，市场需要继续面对风险偏好的摆动和盈利的下调。但拉长时间，中国资产依然是全球的亮点所在。
一位知名基金经理最近一次直播举了一个形象的例子，他说本次公共卫生事件就像一次外星人对地球的袭击，面对突发灾难中国交出一张众人看得见的答卷，凸显中国治理体系的优势，所以，我们没有理由不对中国资产的未来充满信心。
外资流入的大门已然开启，MSCI、富时罗素等指数还在依约履行着配置比例，在可以预见的未来，有中国资产的配置魅力在，做多A股的“净流入”还会少吗？
TIPS：如何跟踪北上资金？
可通过WIND交易终端（陆股通资金监控界面）或者东方财富网站（北上资金专题，具体有北上资金历史走势、交易日内实时流入情况以及不同股票持股规模等模块的展示）
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前，务必仔细阅读基金的法律文件（《招募说明书》、《基金合同》等），充分考虑自身的风险承受能力。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。
