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来源：华泰保兴基金
3月以来，A股持续在3100点附近震荡盘整。4月是A股业绩集中披露期，上市公司的上一年度年报和今年一季报将在4月份陆续完成披露，业绩的披露能否成为行情关键？4月份市场如何演绎？
一、宏观经济及政策
基本面处于周期高点，政策转向信号加强
① 经济增长：外需维持强劲，消费继续复苏，投资走势分化。
② 物价：CPI低位运行，PPI同比上行幅度阶段性加强。
③ 政策：宽松力度已至顶部，“紧信用”的主要下行阶段渐行渐近。
④ 海外经济：工业生产和服务消费缺口大，将是美国经济未来复苏的重点。
⑤ 利率：全球无风险利率在经济增长和通胀推动下，仍有上行空间。
4月重点关注：
① 3月经济数据、金融数据
② 中美关系的进展
二、权益市场策略
基本面和流动性双重压力渐近，A股下行风险抬升
① 企业盈利：市场高增长预期较充分，1季度后见顶回落。
② 宏观流动性：国内政策收紧信号增强，海外无风险利率继续走高。
③ 估值：紧信用“核心资产”估值仍有收缩压力，结构性分化继续再平衡。
④ 市场风格：大小盘轮动面临长期趋势拐点，短期PPI上行助推中小盘风格走强。
配置建议：
① 仓位：逢高降低仓位，中期低配权益。
② 判断风险：国内疫情反复，政策收紧节奏放缓。
投资机会：
① 中证500+中证1000：“两低一高”的细分龙头
② 调整幅度/跨度充分、业绩高增长的TMT
③ 受益海外复苏滞后的周期品种
④ 地产龙头（低估值、业绩高增长）
三、债券市场策略
预计债券市场短期维持震荡，仍需等待趋势性机会
① 市场回顾：近两周债券市场情绪小幅回升，债券收益率陡峭化下行。国债期货主力合约近两周小幅收涨。1年期国债下行6BP至2.58%,10年期国债上行4BP至3.20%。
② 经济：PMI超预期向好、工业企业利润强劲，而市场对利空因素反应相对钝化；中美摩擦叠加欧洲疫情也一定程度上推升市场的避险情绪。
③ 资金面：利率债供给小幅回落，流动性保持整体稳定，债券市场整体上行。
④ 基本面：重点关注3月经济、金融数据环比变化。
⑤ 流动性：3-4月是信用债到期高峰，重点关注信用债兑付情况及市场预期变化；其次，未来两周利率债供给压力显现，对市场资金面可能造成一定扰动；关注央行公开市场操作情况。
结论
上周A股指数企稳反弹，前期跌幅较大的核心资产领涨；行业方面，消费、电子和医药等涨幅居前，传媒、金融逆势下跌。
展望后市，权益市场仍面临货币政策变化和信用债到期高峰的潜在风险，整体上行空间有限。四月将陆续公布上市公司一季报，部分企业的业绩有望在低基数和经济强复苏的双重推动下实现高增长，结构性机会值得关注。
配置上，继续在顺周期、新能源、半导体、低估值的中小市值细分行业龙头和消费、医药板块中寻找优质标的。
风险提示：
基金投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金管理人管理的基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金运营情况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。本材料中提及的投资策略为当前环境下的投资策略及阐述，基金管理人将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料中的阐述不代表对实际投资收益的预测和保证。基金投资有风险，如需购买相关基金产品，敬请投资人认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金相关法律文件，关注基金的投资风险及投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
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