鹏华资产投资周报 | 0406-0412

2、要闻：

——要素市场化配置意见发布。中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，完善主要由市场决定要素价格机制。完善城乡基准地价、标定地价的制定与发布制度，逐步形成与市场价格挂钩动态调整机制。健全最低工资标准调整、工资集体协商和企业薪酬调查制度。深化国有企业工资决定机制改革，完善事业单位岗位绩效工资制度。建立公务员和企业相当人员工资水平调查比较制度，落实并完善工资正常调整机制。稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨，提高债券市场定价效率，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

——美联储宣布提供新一轮贷款。美联储上周四宣布将采取进一步措施提供高达2.3万亿美元贷款，以增强美国各州和地方政府在疫情期间提供公共服务的能力。新工具包括市政流动性便利以及大众企业贷款计划。

资产综述

股票市场。上周海外市场大幅反弹，美国三大股指均上涨超过10%。A股高开后震荡，上证指数上涨1.2%。中小创涨幅居前，宽基指数中，沪深300上涨1.5%，中证500上涨2%，创业板指上涨2.27%。行业指数中，医药生物、食品饮料等消费板块及建材、钢铁等周期板块涨幅居前，银行、房地产等金融板块微涨。市场情绪略有好转，两市成交额回升至6700亿。两融余额维持稳定，融资成交比有所回升。陆股通资金延续流入态势。当前海外市场流动性危机告一段落，海外市场大幅反弹，但真正好转需要疫情得到有效控制。国内经济逐渐恢复，但也受到海外需求及供应链的冲击。A股受全球风险偏好的影响，但A股表现具有韧性。

债券市场。上周央行未展开逆回购操作，公开市场净回笼700亿元。资金利率下行，R007均值下行46bp至1.54%，DR007下行43bp均值1.4%。央行定向降准并超预期降低超储利率，债市延续涨势，短端利率降幅较大，1年期国债下行42BP收于1.24%，10年期国债下行6BP收于2.54%。信用债收益率亦下行，AA级企业债收益率平均下行13BP。央行调降公开市场操作利率，并宣布定向降准，同时将超储利率下调50BP，货币政策进一步宽松。当前美债收益率保持低位，中美利差处于历史高位，横向比较国内债市仍有空间。

商品市场。上周受OPEC+大幅减产消息影响，国家油价延续涨势，WTI原油上涨近13%。铜、黄金均大幅上涨。国内商品亦大涨。工业品中，黑色、金属、能化等主要品种均上涨超过4%，工业品指数上涨4.8%。农产品品种上涨，农产品指数上涨2.5%。国内贵金属跟随海外上涨，贵金属指数上涨3.7%。国际原油价格大幅波动，大起大落下对商品总体表现影响较大。商品市场的波动率继续维持在高位。

策略综述

市场中性策略。上周A股市场深度及广度均有所回复，市场流动性及波动率均上升，市场活跃度及分化程度回升。IC主力合约期指贴水率下降。总体来看中性策略指数有所反弹。

▲市场中性策略景气度指标

数据来源：鹏华资产 wind

商品策略。上周商品市场主要品种上涨，短期呈上涨趋势，具有趋势商品比例保持高位，当前波动率处于高位，短期趋势类策略表现较好。