银华胡东杰：创新药具长期配置价值借ETF布局有3优势

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play银华基金：聚焦医药创新，投资核心资产向前向后

4月13日15：00银华基金券商业务部区域总监胡东杰，长江证券医药行业分析师刘浩：聚焦医药创新，投资核心资产——创新药行业展望及创新药ETF投资优势介绍。

银华基金券商业务部区域总监胡东杰主要观点：

中证创新药产业指数请强于医药行业

中证创新药产业指数自2014年12月31日基日以来，累计涨幅138.52%，同期申万医药指数上涨64.55%，沪深300指数上涨9.01%。期间，中证创新药产业指数年化收益率达18.43%。

聚焦创新药产业核心资产

创新药板块具备长期配置价值

一方面，医药核心资产今年没有明显风险，医保局政策的预期已经被市场消化，而且，医药核心资产基本不受政策负面影响；另一方面，市场对今年宏观经济担忧，而医药板块是非周期行业，在经济减速期，医药板块的稳健增长就有配置价值。

从过往指数走势看，近11年医药板块年化收益率显著高于沪深300指数和中证500指数，医药板块具备长期配置价值，其中创新药或为医药板块中最具前景的细分领域。

研发成果反哺投资者以高额回报

前期的资本投入与风险，和产品成功上市后的高额收益也是对等的，这在海外资本市场早已屡见不鲜。定位于服务具有高成长性的科技型、创新型企业的纳斯达克已多次验证了“资本驱动研发，研发创造价值”。

2000年以来，纳斯达克生物技术指数（NBI.GI）几乎稳稳跑赢纳斯达克指数（IXIC.GI），截至2019年12月31日，在经历了两次较大幅度的回调后，仍领先209个百分点。

药品注册申请审评速度和效率显著提升

2018年，CDE（国家药品监督管理局药品审评中心）共受理药品注册申请任务7336件，完成任务9796件，待审评审批任务减至3440件，同比降低14%。

从微观层面来看，经过国家药监局近几年多管齐下的政策改革，审评人员的增多、审评速度也显著加快。

审评加速，大量创新药品获批上市

在药品注册申请积压情况改善、政府鼓励药品创新的背景下，从2016年起，药品研发的申报数量从临床核查后的低谷逐步回升，2018年化药、生物制品、中药的申报数量都创了2016年以来的新高，一批重要或急需的品种在2018年获批上市实现弯道超车。

医保谈判加速创新药放量

此前创新药在国内获批之后，往往很难实现放量提速，因为我国在药物招标，进院采购，医保准入等环节周期过长。

在这个期间，药企只能以医院和省份为单位做招标和医保准入工作，大大压制了创新药的放量速度。

医保局成立之后，医保谈判品种将直接实现在各省挂网采购，突破了之前医保准入周期过长的限制，创新药进入医保周期大幅缩短。

进而企业愿意接受药价更大的降幅，以换取更大的市场，提高了药品的可及性，降低了患者负担，大大加速创新药放量。

人口红利转向工程师红利

老龄化、疾病谱、消费升级促使医药行业需求加速成长，人口老龄化一直是推动医药行业需求增长的最主要动力之一。相关预测表明，到2020年我国50岁以上人口占比将达到接近40%，而卫生数据表明，55-64岁老人两周患病率达32.27%，是25-34岁年龄段的4.31倍，65岁以上老人两周患病率则高达46.59%，是25-34岁年龄段的6.22倍。

国内硕博人数逐年攀升，进入工程师红利期。随着高等教育的大规模扩招，国内的本硕博人才供给进入井喷期。这批年轻的高素质人才成本低、效率高、质量好，使国内的医药研发产业技术水平能与全球其他地区比肩，同时为医药研发产业的转移提供了巨大的成本优势。

另外，国家给予创新药从资金到政策的全方面支持，海外人才在不断回流，医药研发行业创新人才日渐丰富。

A股医药板块持续受到外资青睐

从最新的陆股通持股数据来看，陆股通偏好大消费板块，持股市值前三大行业分别为食品饮料、医药、家电。

从超配的角度，陆股通资金对大消费板块的推崇体现得更加明显，食品饮料、医药、家电较其行业总市值占比分别超配10.33、4.04、7.50个百分点。

MSCI首次纳入中国A股中盘股，医药板块权重排名居首位

根据MSCI最新发布的纳入名单，2019年11 月 A 股纳入MSCI系列指数的标的包含244只大盘股和228只中盘股，成分股总数增加至472只。

228只中盘股从行业分布来看，中盘成分中权重排名前三的行业分别是医药、计算机、电子等新兴成长产业。

中金公司估算，本次扩容很可能为A股带来约2500亿元至3000亿元的增量资金。

医药创新是未来不变的主题

ETF基金优势一：分散风险

例如：疫苗造假事件爆发后，7月16日起至7月底，长生生物股价暴跌94%，而中证医药指数仅下跌9.40%。