★ 国事聚焦 ★
01
【定向降准今起实施，MLF利率有望下调】据中证报，15日，央行将对中小银行定向降准0.5个百分点，数以千计的中小存款类金融机构准备金率将跌破7%。此外，暂停多日的公开市场操作有望重启。17日，将有2000亿元中期借贷便利（MLF）到期。分析人士认为，央行大概率续做并下调操作利率20个基点，4月贷款市场报价利率（LPR）有望下行。
02
【深信服：拟定增募资不超过15.63亿元，用于软件定义IT基础架构相关产品升级等项目】深信服公告，公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过15.63亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于软件定义IT基础架构相关产品升级项目、云化环境下的安全产品和解决方案升级项目和网络信息安全服务与产品研发基地项目。
03
【借天时固地利，锂电产业公司密集定增忙扩产】据上证报，今年2月正式落地的再融资新规，为锂电产业龙头的扩张注入一剂“兴奋剂”。据统计，新规落地至今，已有10余家锂电产业链企业披露合计400亿元的定增计划，其中近260亿元用于产能的扩建。在业内人士看来，龙头企业顺势扩产将推动锂电产业的良性发展。
04
【“爆款”ABS产品仍增长稳定，后市车贷信用表现或分化】据上证报，去年火爆的个人汽车抵押贷款资产支持证券（车贷ABS），今年以来仍保持较为稳定的增势。Wind数据显示，今年以来，车贷ABS发行规模达561.74亿元，仍然同比增长15.5%。标普信评认为，基于目前的数据，预计未来一年内整体市场的信用表现不会急剧恶化，但如果部分品牌采取渠道下沉或信用下沉等策略应对市场竞争，汽车贷款的信用质量将会承压，未来整体信用表现也将进一步分化。
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【今年以来260家新三板挂牌公司变更主办券商】据上证报从全国股转公司获悉，今年以来新三板市场共有260家挂牌公司变更主办券商。其中，205家为基础层公司，55家为创新层公司。更换主办券商的原因中，有48家公司因准备公开发行并进入精选层而发生变更，其余变更主要因双方就督导费标准、配合督导及投融资需求等无法达成一致而解除督导协议。
06
【中国互联网金融协会：探索将区块链技术应用于互联网金融登记披露等领域】中国互联网金融协会正基于区块链理论与实务研究成果，研究建立完善区块链金融自律管理机制，稳步推进区块链金融应用系统通用评价规范、区块链跨链协议、区块链开源软件测评等标准研制，探索将区块链技术应用于互联网金融登记披露、金融APP备案管理、供应链金融数字信息服务、医疗物资公益捐赠存证等行业自律管理工作，推动区块链与金融更好地融合发展，助力健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。
世界风云
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CME“美联储观察”：美联储维持当前利率在0%-0.25%区间的概率直至明年3月均为100%。
02
英国预算责任办公室：预计英国第二季度GDP将萎缩35%。
03
俄罗斯央行：预计全球经济放缓，新冠肺炎封闭措施将成为中期重大的抑制通胀的因素。
04
日本央行：考虑采取措施缓解小企业融资压力。
大行研报
1
海通证券：电力定价制度有法可依，行业估值或提升
投资要点：
《能源法》保障行业制度有法可依，有利修正电力行业是行政部门的预期，提升行业估值。能源局近日对《中华人民共和国能源法（征求意见稿）》（下称“文件”）征求意见，拟推动能源清洁低碳发展、落实和完善定价机制。我们认为总体看有两大作用：1、以法律的形式明确能源的市场化价格形成机制，电力行业法制化管理进一步提升，未来行业的行政干扰因素或减弱，有利于行业整体的估值改善。2、明确能源领域各子板块的发展节奏和发展方向，规范能源产业链各环节的定价原则，有利于提升行业的盈利确定性和稳定性。
优先发展可再生能源，安全高效发展核电，完善再生能源消纳保障制度。1.发展重心从“非化石能源”转为“可再生能源”。《能源发展“十三五”规划》提出非化石能源（含核电）消费比重从12%提高到15%以上；本次文件要求将可再生能源（不含核电）总量及消费比重目标列入约束性指标。2.因地制宜，可再生能源发展速度或超燃气发电。“十三五”规划中，非化石能源消费量增速及占比增速目标均低于天然气。而文件对可再生能源的提法是“优先发展”，对天然气的提法是“积极合理发展”。3.完善可再生能源消纳保障制度至省级部门。“十三五”规划提出建立配额制及绿证交易制度，文件则将责任细化至省级政府部门。对未完成消纳的市场主体，可以通过市场化交易方式向超额完成的市场主体购买额度履行义务。
新能源配额制或增加企业收入，提升新能源发电积极性。我们认为：如果消纳保障以及配额制参考美国的可再生能源配额制一样落实顺利，则新能源运营商或许会有一部分新的收入：可再生能源配额收入。这会有利于新能源发电产业的发展。
电网未来或将依靠智慧电网及储能降低运营成本。1.可再生能源规模的扩大对电网提出了稳定和安全的挑战，各省和电网都在鼓励新能源配合储能发展，有地区已经明确要求配储能的项目优先上网。2.运营机制上，文件强调电网等能源输送管网设施应完善公平接入机制，促进互联互通；按照准许成本+合理盈利计费。我们认为：一旦法案通过，电网成本加成的定价机制将以法律形式得以确认，行业定价体系或更加公平透明，这将改变电源之间的竞争格局，低成本且清洁的电源有望受益。
生物质及氢能发展或加速。生物质：文件提出因地制宜高效开发利用生物质能，我们认为有望推动北方以及农村地区的清洁用能。氢能：文件拟将氢能列入能源范畴（2007年的征求意见稿也将氢能列入了能源范畴），未来长期发展或可期。
未来电价市场化改革有望按部就班，不会一蹴而就。文件提出发展火电的联产联供，优先发展大水电；竞争性环节的价格由市场形成。发改委在《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费进一步提升服务质量的意见（征求意见稿）》中，提出放开各类电源上网电价，完善跨省跨区电力市场化价格形成机制；逐步取消工商业目录电价；完善峰谷分时电价政策；深入研究并逐步解决政策性电价交叉补贴问题。我们认为文件中的各项改革步骤清晰，预计未来电价市场化改革有望按部就班，不会一蹴而就。
风险提示。疫情影响宏观经济不确定性以及新能源装机进度；补贴政策变化。
2
莫尼塔证券：海外疫情初现缓和，中国经济修复待起
一、上周海外疫情呈现初步缓和迹象。欧美新增确诊病例出现了初步的减少迹象，澳大利亚政府宣布开始阶段性放宽限制措施。亚洲部分经济体疫情出现恶化，日本、印尼、巴基斯坦、新加坡等新增病例都出现明显上升，中国输入性病例持续增长。4月9日，美联储公布了新一轮2.3万亿美元的刺激政策，4月8日当周，美联储资产负债表规模突破6.1万亿美元，比3月11日当周已暴增38.6%。美元流动性随之得到一定缓和，美股、欧股、新兴市场股市均显著反弹，黄金反弹5%。中国A股、10年国债和人民币汇率涨幅均较小，呈现出相对稳定性。
二、实体经济：1）需求对复工复产的制约凸显，中央政治局要求全面推进复工复产工作。在政策转折之下，复工复产和消费启动有望再上一个台阶。南华工业品指数上周出现了较明显反弹，国内钢材库存连续第四周回落，体现出经济修复及其预期有所增强。4月9日中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，以改革推进提振市场信心。2）房地产销售和土地供应修复仍然较快。30大中城市房地产销售面积进一步上升到去年同期的85%。100个大中城市的土地供应面积，从3月中旬以来已经连续四周显著高于去年同期，表明在财政收支压力较大的情况下，地方政府土地供应较为积极。4）OPEC+减产协议不及预期，油价回落；国内农产品价格继续下跌。
OPEC+临时会议决定在5-6月减产1000万桶/日，7-12月减产800万桶/日，但投资者做出负面反馈，认为减产幅度可能不足以抵消疫情导致的全球需求减少。3月CPI和PPI在低油价、低消费的情况下均不及预期，目前物价运行的背景并未发生变化，但国内消费回补和OPEC+谈判走向，仍然是CPI重返强势的两大关键因素。
三、金融市场：1）流动性进一步走松。3月30日央行降低公开市场操作利率20bp，其向货币市场利率的传导充分。银行同业存单发行利率也进一步走低，且3个月与1个月期发行利率倒挂，体现对流动性持续宽松的预期较强。央行正式下调超额存款准备金利率产生了重要影响。2）债市收益率曲线陡峭化加深。我们认为，3月金融数据放量，M2和社融同比分别显著上扬至10.1%和11.5%，这势必对应于宏观杠杆率上升，但实体经济融资增多，主要对应于平衡经济停摆导致的资金缺口，M1同比稳定在5%低位，就体现总体现金流并未显著多增。4月以来经济仍未扭转同比负增的局面。因此，经济和货币政策大的反转目前还看不到，债市牛陡的方向不变。3）美元转弱，人民币汇率跟随升值。近期美元指数波动较大，人民币汇率主要跟随美元波动，我们认为这一状况将在较长时间延续。中国在疫情、经济及政策空间上均好于主要经济体，人民币有相对强势的基础，但还不算是真正意义的避险货币，当经济衰退担忧加剧、美元回流时，人民币汇率仍然面临贬值压力。
参差多态
A股"比惨"大赛？董明珠也撑不住，损失200亿，竟还要再招5000人！IMF重磅预测：全球经济急剧收缩3%，近90年来最糟！
作者：泰勒
新冠肺炎疫情对上市公司的影响，开始逐步从财报方面体现出来了。
近期随着一季报的披露，上市公司开始了“比惨”大赛，格力电器一季度净利润同比预降70%-77%，苏宁易购一季度亏损4亿元-6亿元，万达电影第一季度亏损至少5.5亿，科大讯飞预计一季度亏逾1.25亿 或创下首亏记录，比亚迪一季度净利同比预降至少80%，新能源车销量降近70%。
不过大家也不用慌，因为疫情面前，经济停摆，亏损是正常的现象。
基金君做了一些整理。
格力电器：一季度净利润同比预降70%-77%
2019年净利润同比下降5.84%
14日晚间，格力电器发了两份财报，一份是2019年年报，一份是一季报。
先看年报，2019年实现净利246.72亿元，同比下降5.84%。
公司称，公司于第四季度开展了“百亿大让利”活动，让利于市场，让消费者得到价格优惠和品质享受。报告期内，公司实现营业总收入 2005.08 亿元，较上年同期增长 0.24%； 营业利润 290.21 亿元，较上年同期下降 6.37%；归属于上市公司股东的净利润 246.72 亿元，较上年同期下降 5.84%。
格力电器同时披露业绩预告，预计一季度净利为13.3亿元–17.1亿元，同比下降70%-77%。
公司解释称，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，空调行业终端市场销售、安装活动几乎无法开展，公司及上下游企业不能及时复工复产；一季度，空调行业终端消费需求萎缩，叠加新能效标准实施预期影响，行业竞争进一步加剧，公司继续实施积极的促销政策。
不过市场比较关心的是，为什么格力电器去年第四季度，业绩下滑那么快？单四季度的净利润是25亿左右，而2018年四季度的净利润是50多亿，同比下跌了50%，而2019年第四季度是没有疫情发生的。
董明珠：亏损200亿，还再招5000人
据央视财经，格力二三月空调销售几乎为零， 仅二月就亏了200亿元的大背景下，大幅度招聘5000名新员工。
据董明珠介绍，公司在二三月份没有销售收入，而员工的工资还要照发。按照每名员工每月平均7000元计算，格力9万员工，每个月就要支出6.3亿元。
董明珠接受表示，制造型的企业必须要靠自主创新才能保持优势，而自主创新就一定要有人才，而人才企业必须要自己培养，这个培养甚至要用十年八年才能完成。但是人才的培养要有延续性，如果三年不招大学生，可能就断层了，所以这个付出也是必须要做的。
苏宁易购一季度亏损4-6亿
14日晚间，苏宁易购发布一季度业绩预告。受疫情影响，一季度净利润预亏4~6亿。
公告显示，苏宁易购一季度受到新冠肺炎疫情的影响，公司各地家电3C、百货门店根据地方疫情管控规定进行了阶段性暂停营业或者缩短营业时间，销售受到较大影响；受 交通管制、小区村庄封锁及上门安装等条件的限制，上门安装类的产品销售也受 到较大影响。3 月复工复产以来，线下客流虽逐步恢复，但仍有所下滑。
万达电影一季度预亏5.5亿元-6.5亿元
同比盈转亏
万达电影公布，预计2020年第一季度归属于上市公司股东的净亏损5.5亿元-6.5亿元，上年同期盈利40061.29万元。
公司称，受新型冠状病毒疫情影响，万达电影经营业绩预计出现较大亏损，主要原因为自 2020 年1月23日至今，公司下属影院受疫情影响全部停业，同时万达影视计划春节档上映的影片未能如期上映。预告期内公司电影放映收入大幅下降，而固定成本费用支出却较 为刚性，导致公司经营业绩出现大幅度下滑。
分众传媒：预计一季度净利同比下降87.66%-91.77%
分众传媒发布业绩预告，预计一季度净利为2800万元-4200万元，同比下降87.66%-91.77%。
公司称，报告期，受新冠肺炎疫情影响，国内广告市场需求较去年同期有较大幅度下滑，致使公司营业收入同比减少；鉴于全国各地实施较为严格的疫情防控措施，报告期内影院暂停营业（目前尚未恢复），部分城市、社区及道路采取封闭管理（目前已恢复），致使公司在部分城市和地区广告的正常发布受限。报告期内，公司收到的政府补助较去年同期有所下降；公司的联营公司受疫情影响经营情况不达预期，对公司的净利润产生一 定影响。
天齐锂业：一季度净利润亏损4.5亿元–5.1亿元
天齐锂业2020年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿元–5.1亿元，上年同期盈利1.11亿元。
公告称，由于行业周期调整、突发新冠肺炎疫情等多重不利因素影响，锂产 品价格下跌，以及物流不畅与下游客户延迟开工导致销量下滑。上述因素导致报告期内 营业收入及毛利率较去年同期下降，由此导致公司归属于上市公司股东的净利润下降。
报告期内，澳元兑美元汇率下降幅度较大，导致本期财务费用汇兑损失金额较 上年同期大幅增加。
随着国内疫情逐步好转，下游客户陆续复工复产，物流不畅情况逐步得以缓解， 公司将在做好疫情防控的同时，积极开展工作部署，努力降低疫情带来的不利影响。
深圳机场：一季度净利亏损1.15亿元-1.27亿元
深圳机场4月14日晚发布业绩预告，预计一季度净利为亏损1.15亿元-1.27亿元，上年同期盈利1.73亿元。报告期内，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，旅客吞吐量和起降架次下降较多，营业收入大幅减少，毛利率降低。为共同应对疫情，公司制定包括免除公司及所属企业（含快件中心）持有物业自2020年2月1日至3月31日租金与管理费、缓解客户现金流压力等一体化扶持措施，切实减轻租户经营压力。
东阿阿胶业绩预告：一季度净利润亏损6684万元-9436万元
对于去年年报就已经爆雷的东阿阿胶，这次一季度的疫情无疑是雪上加霜。
东阿阿胶2020年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润亏损6684万元-9436万元，同比下降117%-124%，上年同期盈利3.93亿元。
公司称，受国内新冠肺炎疫情影响，报告期内国内部分经销商复工复产延期，且药店等销售场所普遍顾客流量严重低迷，导致公司线下业务受到较大影响。
上市12年科大讯飞一季报首亏
4月14日，科大讯飞发布的2020年度第一季度业绩预告显示，其当期亏损1.25亿元至1.35亿元。市场一时惊诧。科大讯飞已上市12年，2020年一季度出现亏损是其上市以来的一季报首次出现亏损。
公司称，本次新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，因此也影响了收入的实现进度。
比亚迪：预计一季度净利同比下降79.99%-93.33%
比亚迪2020年第一季度业绩预告，该集团归属于上市公司股东的净利润约人民币5000万元至1.5亿元，比上年同期下降79.99%至93.33%。
公司解释称，2020 年第一季度，新型冠状病毒肺炎疫情及宏观经济下行对汽车行业整体 市场需求冲击较大，本公司新能源汽车销量较去年同期有较大幅度下滑。传统燃 油车方面，随著宋 Pro 的持续热销，燃油车销量下滑压力得到一定缓解。手机部 件及组装业务方面，本公司积极拓展业务范围并深化客户合作取得良好成果，推 动业务实现稳步发展。光伏业务方面，受益于海外市场的增长，预计收入将有所 恢复。
“今年全球经济，近90年来最糟”
国际货币基金组织（IMF）4月14日发布新一期《世界经济展望报告》，预计今年全球经济将萎缩3%，为上世纪30年代大萧条以来最糟经济衰退。
IMF表示，由于疫情预计2020年全球经济增速为-3%，此前预期为3.3%。基线情景假设疫情在2020年下半年消退，在这一情景中，随着政策支持措施帮助经济活动恢复正常，全球经济预计在2021年增长5.8%。
IMF首席经济学家戈皮纳特称，IMF预计疫情对经济造成的损失约为9万亿美元。
报告强调，全球增长预测有极大的不确定性。经济影响取决于很多相互作用的因素，包括疫情走势、防控措施的强度和效果、供给中断的程度、全球金融市场状况急剧收紧的影响、支出模式的转变、行为变化、信心效应以及大宗商品价格波动等多个方面。许多国家面临多层次的危机，包括卫生冲击、国内经济动荡、外部需求急剧下降、资本流动逆转以及大宗商品价格暴跌。
很多受到疫情影响的发达经济体（如澳大利亚、法国、德国、意大利、 日本、西班牙、英国和美国）实施了迅速且大规模的财政应对举措，许多新兴市场和发展中经济体（如中国、印度尼西亚、南非）开始提供或宣布将对受到严重影响的部门和工人提供财政支持。
报告指出，如果经济活动停滞状态持续，或者限制规定取消后经济活动的回升过于乏力，那么财政措施仍需加大力度。全面财政刺激能够防止信心出现更急剧下滑，提升总需求，并避免经济陷入更深度的衰退。但也需注意，在疫情消退、人们能够自由活动时，财政刺激才最有可能发挥更有效的作用。
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