2020年才过去了3个月，A股投资者就已经在过山车上经历了3个陡坡。我们再次感受到，投资者情绪总是在短期内被极度放大，且记忆非常短暂。
上证综指2020年以来走势；数据来源：Wind；数据区间：2020/1/1-2020/3/30；
3个月，3次极致演绎
春节后的第一个交易日，2月3日，受疫情的恐慌情绪影响，上证综指暴跌7.72%，当时就有朋友问我：这样的情况在A股历史上罕见吗？是不是该清仓了？我告诉他，过去12年里上证综指单日跌幅超过7%的情况共发生过8次，确实不多见，但也不是没有，而暴跌之后的市场，涨跌互现，建议从更长期的投资周期来考虑是否清仓的决定，不要冲动行事。（数据来源：Wind；截至2020/3/27）
笔者也没有料到，一天的暴跌后，上证综指似乎全然摆脱了疫情的阴影，几乎“一骑绝尘”地连续上涨了3周，再次突破3000点。
2月25日的晚上，接连有三四个朋友找我，说是到了该给他们推荐基金的时候了，电话微信问个不停，一直聊到晚上11点半。我不断提醒他们，如果能把投资期限拉长，优质的偏股型基金长期来看是可以创造不错收益的。但如果是“追涨”心态、希望买入就赚钱，那恐怕要谨慎些。聊到最后，我也提醒他们，一个晚上接连有这么多朋友迫不及待想买基金，可能说明市场弥漫着乐观的情绪，这样的时候更需要留心可能的风险。
3月以来在海外疫情的发酵之下，指数再一次回到了2月3日那一天的位置，恐慌情绪重新抬头，仅仅不到3个月，我们的悲观和乐观就被市场放大演绎了数次。
利用“市场先生”的情绪，而不是被控制
关于市场情绪，格雷厄姆曾有一段“市场先生”的论述非常精辟。
“设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易，他每天都会根据他的判断，提出一个他愿意购买你的股票或愿意卖股票给你的价格。但市场先生的情绪很不稳定且极端化，乐观时只看到好的一面，这时市场先生就会报出很高的价格，而在悲观时只看到坏的一面，报出的价格非常低。市场先生对我们真正有用的是他的报价，而不是他对价格的判断力，比如当他给出的价格高到离谱时，你就把股票卖给他；当他的报价低到离谱时，你就从他手中购买股票。你需要有自己独立的判断并好好利用市场先生的报价，而如果你觉得市场先生‘充满智慧’而完全被他控制的话，后果将不堪设想。”
作为一个真正的价值投资者，格雷厄姆一直在告诫大家：每个投资者都有自己的情绪，所有人的情绪汇合在一起，成为了市场的情绪，所以市场往往是不理智的。我们无需太在意价格波动，它只有一个含义，那就是在极度低估或极度高估之时我们可以做出买卖的决策。而在其他时间里，最好忘记股市的存在。
从两个问题开始你的投资
从进化学上来讲，人类总是倾向于让自己在短期内感到快乐和轻松，所以我们总是根据情绪来做一些决策，比如恐慌时抛售以让自己暂时心安，或牛市中进场享受买入就赚钱的快感。这样的做法确实能让我们短期比较舒服，但长期却很有可能会带来损失，而理性的分析判断才是长期有益的。
回到最初的问题。每当有朋友让我推荐基金给他们的时候，我都会问他们以下这两个问题。
第一个问题是：你能承受多少亏损？是本金的5%，10%，还是30%？这个问题可以了解朋友的风险承受能力，对于那些亏损承受能力有限的朋友，我是建议他们最好不要买偏股型基金的，既然想要参与高风险的投资，就一定要有能够承受波动的强大心态。第二个问题是：你准备持有多久？这个问题同样重要，因为投资和投机的最大区别在于收益来源和赚钱概率，投机者预测短期价格波动并从中获利，投资者则是通过追求大概率的正确提高胜率。市场短期会受到情绪等诸多不确定因素的干扰，所以短期是很难预测的。但这些不确定因素放在长期来看，将不会产生太大影响，正因如此，把投资时间拉长，赚钱的概率才会更高。坚持长期投资者，其实就是为自己制定了一种交易纪律，“自律才能更自由”，这种纪律能够帮助你克服短期的情绪干扰，保持投资的定力。也正是因为市场短期内总会把某种情绪演绎到极致，才给了长期投资者获取超额收益的机会。
