【基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→投票】
华安科创主题基金超配债券业绩差 投资者质疑投资违背合同
本报记者/易妍君/广州报道
近期，华安基金旗下华安科创主题3年封闭运作灵活配置型基金（以下简称“华安科创主题基金”）由于长期配置债券类资产，而被投资者质疑“挂着羊头卖狗肉”。
公开资料显示，华安科创主题基金为灵活配置型基金，虽然比照基金合同，这只基金并没有违背有关股债投资比例的约定。不过，《中国经营报》记者注意到，该基金在合同中还约定“投资于科创主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%”，但从已经披露的持仓（包括债券资产+股票资产，截止2020年12月30日）情况来看，外界或较难分辨华安科创主题基金是否满足了上述合同条款。
截至今年4月14日，华安科创主题基金自2019年6月11日成立以来的收益率为14.77%；而同期成立的表现最好的科创主题基金（同为3年封闭灵活配置型基金）已实现了接近130%的回报率。在股市行情向好时，一只灵活配置型基金却长期坚守债券资产，这波操作令外界十分费解。
大幅跑输同类基金、业绩比较基准
4月14日，记者在天天基金网上的华安科创主题基金吧里看到有基民质疑称：基金投资与合同不符，没有信誉没有契约精神，违背合同，强烈要求开放赎回。
根据公开资料，华安科创主题基金成立于2019年6月11日，截止2020年末，该基金的规模为11.26亿元。作为一只灵活配置型基金，封闭运作期间，这只基金的股票投资比例为基金资产的 0%~100%。但截至2020年12月末，该基金自成立以来连续6个季度持续高配债券资产，其持有的股票市值占比从未超过10.12%。这也导致该基金的业绩表现远远落后于同期成立的其他科创主题3年封闭运作基金。
Wind数据显示，截至4月14日，华安科创主题基金自成立以来的收益率为14.77%，尚未达到35.13%的业绩比较基准（中债综合指数收益率*60%+中国战略新兴产业成份指数收益率*40%）。华安科创主题基金2020年年报披露信息显示：截止2020年12月31日，该基金成立以来的收益率为13.92%，低于46.34%的同期业绩比较基准收益率；此外，华安科创主题基金2020年的年度收益率仅为10.8%。
在同样的时间段里（2019年6月11日~2021年4月14日），另一只科创主题3年封闭运作灵活配置型基金——富国科创主题的收益率达到127.22%；2020年，该基金实现了95.07%的平均收益率。此外，截至4月14日，广发科创主题自成立（2020年6月11日）以来的收益率也达到92.02%。
即使不与同类科创主题基金做对比，2020年，灵活配置型基金的平均收益率达到60%。
华安科创主题基金的业绩之所以被同类基金远远甩在身后，一个重要原因在于， 该基金自成立以来长期配置了较高比例的债券资产。即使在股市整体向上的2019~2020年，该基金也未大幅调整股债配置比例。
从基金季报数据来看，2019年末，华安科创主题基金持有的股票市值占基金总资产的比例为2.14%，而债券市值占基金总资产的比例为92.67%。2020年，其持有的股票市值占比有所提高，但幅度较小。2020年年中，其持股市值占比由一季末的2.9%提升到5.17%，2020年三季末，这一数据又提高到10.12%，同年四季末，华安科创主题基金的持股市值占比为10.11%，固定收益投资占比83.26%，银行存款和结算备付金合计3.55%，买入返售金融资产以及其他各项资产合计为3.08%。
有意思的是，这10.11%的基金资产竟然覆盖了114只个股。因此，即使该基金的持仓中包含了近两年涨幅较高的大牛股，但由于持股比例较低，基本上也只能较小地分享个股上涨带来的红利。年报显示，截至2020年12月31日，华安科创主题基金前十大重股中，占比最高的是宁德时代，占基金资产净值的比例为1.16%，其余的占比均低于0.54%。
而上述业绩表现较好的两只科创主题3年封闭运作基金的持仓明显更偏重权益类资产。其中，富国科创主题自成立以来，股票仓位长期高于95%；相比之下，广发科创主题在建仓期相对谨慎，截至2019年三季末，该基金持有的股票市值占比为27.73%，但并没有配置债券资产。
值得一提的是，华安科创主题基金在成立之初，由5名基金经理共同管理，2020年10月26日，贺涛不再管理该基金；而2021年3月8日，又有3名基金经理同日离任该基金。目前，该基金由谢昌旭、朱才敏共同管理，其中，朱才敏是于今年3月8日刚刚上任。而由谢昌旭管理的其他主动权益类产品中，不乏有业绩表现出色的产品。
那么，前期5名基金经理共同管理华安科创主题基金时，每位基金经理各自担任什么职责？近期调任基金经理的原因是什么？作为一只灵活配置型基金，该基金为何长期以债券投资为主，基金投资是否违背合同等一系列疑问，记者向华安基金发送采访函，然而截至记者发稿，华安基金均未作出具体回应。
是否专注科创主题投资存疑
客观而言，即使同样是灵活配置型基金，不同产品的投资策略、投资目标也可能存在差异。
有资深投资人士告诉记者，有些基金经理不擅长做择时，可能会在较小的范围内调整股债的比例，不会对股票仓位进行大比例的增减，这就造成股市下跌的时候（基金）回撤相对较小，股市上涨的时候涨幅也会较小，但属于较为正常的现象。
“从公募基金的历史表现来看，能够把择时做得很好且做出超额收益的基金经理很少，因此，对于偏债的灵活配置型基金，建议观察其历史的股债配置比例范围，得出有效的比较基准，从而观察基金是否能长期跑赢基准。”他进一步指出。
按照基金合同的约定，在封闭运作期间，华安科创主题基金采取的是相对灵活的资产配置策略，并没有特别说明将以债券投资为主。关于资产配置策略，华安科创主题基金的合同中写明：“本基金采用多因素分析框架，从宏观经济环境、政策因素、市场利率水平、资金供求因素、市场投资价值等方面，采取定量与定性相结合的分析方法，对证券市场投资机会与风险进行综合研判。”
同时，“本基金管理人根据多因素框架的分析结果，给出股票、债券和货币市场工具等资产投资机会的整体评估，作为资产配置的重要依据。基金管理人将根据股市、债市等的相对风险收益预期，调整股票、债券和货币市场工具等资产的配置比例。”
究竟是基金经理误判了股市行情，还是华安科创主题基金原本就定位于偏债属性，投资者不得而知。但与同类基金的业绩差距，显然令投资者心生不满。
不过，另一位业内人士也向记者指出，通常来说，灵活配置型基金会在权益市场牛熊转换之间进行灵活配置，以获取最大的超额收益，但同时确实有部分基金经理采取绝对收益的策略管理灵活配置型基金，这种策略没有问题，但是投资者在投资这类基金之前要做好心理预期，需要提前判断这种策略下的收益目标是否符合自己的投资期望。
另一方面，华安科创主题基金的实际投向是否符合合同中所界定的科创主题概念也是市场较为关心的焦点之一。
根据基金合同，该基金投资于科创主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%。截至2020年末，该基金持有的前五大债券（已公布明细）在基金净资产中合计占比为34.63%；基金持有的前十大个股在基金净资产中合计占比为5.32%（全部股票资产的占比也仅为10.11%，已公布明细）。因此，普通投资者只能看到该基金45%的持仓明细，继而无法判断该基金是否专注于科创主题的投资。
此外，一般而言，证券的概念比较广，主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如股票，债权市场产品如债券，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货等。
上述业内人士也分析，了解基金的投资情况与其合同约定的“科创”主题是否相吻合，只能通过年报来查看公司的完整持仓，但年报也只能看到全部股票持仓以及期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细，所以确实也很难看到基金（持仓）的全貌。
“基金风格漂移的现象在业内也不鲜见，有时候确实较难判断基金是否完全按照基金合同规定的投资策略在运行。”他谈道。
