基金经理：“心定了，最坏的时候或已过去”

原创徐金忠

4月17日，沪深主要股指均实现上涨，北向资金继续大幅净流入。

当日，一季度经济数据出炉。虽然整体压力不小，但是公募基金经理表示“心定了一些”。他们认为，经济最差时刻已经过去，后续有望逐季回升。

对于个股的业绩压力，基金机构表示，前期的市场调整已经将这一因素“price in”，市场预期正在逐步改善，焦虑和担忧的情绪已有缓释。

最坏时候或已过去

4月17日，上证综指上涨0.66%，深证成指上涨0.55%，创业板指上涨0.62%，两市合计成交7402.92亿元。北向资金继续大幅净流入，全天合计净流入额超100亿元。

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消息面上，4月17日，国家统计局发布数据，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。分析人士认为，预计二季度GDP将反弹。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示，2020年一季度实际GDP与市场一致预期（-5%至-10%）基本持平，如实反应了疫情对于一季度经济的影响。

“市场对于一季度经济增速下滑已经预期比较充分。二季度受海外疫情冲击，外需压力开始逐步体现，但考虑到内需的进一步恢复和逆周期政策的陆续加码，我们认为经济最差的阶段或已经过去，经济增速有望实现逐季回升。综合考虑疫情对于内需和外需的影响及财政政策有望在二季度发力，预计全年经济增速仍然可以实现增长。”闵良超认为。

国泰基金认为，一季度宏观经济数据基本符合预期。从3月的恢复情况来看，和2003年SARS之后的表现一致，生产、投资的恢复好于消费。投资端基建、地产恢复较快。“全年维度来看，一季度经济社融数据皆位于低位，后市或将逐步回升。随着海外疫情与资本市场波动减缓，风险偏好抑制因素也将缓解。”国泰基金表示。

德邦基金认为，从一季度经济表现来看，全年增长或将更加关注结构性改善和提升增长质量。未来国内经济走势的关键变量在于海外疫情的控制以及国内政策的效用。整体而言，全年增长形势严峻，在海外疫情冲击的不确定性下，国内逆周期政策加码势在必行，但相比大水漫灌的强刺激政策，当下政策的诉求将更趋理性，因此可能需要更为耐心地等待。

业绩仍是王道

4月16日，中证君采访多位公募基金经理对于一季度宏观经济的看法，得到的判断多是“形势严峻，但是市场预期已经较为充分”。

“相比宏观数据，我们观察的视角更为中观和微观，即行业数据和个股数据。当前市场环境下，宏观面的走弱不可避免，行业和个股层面的表现则是后续投资机会的重要支撑。”上海一家基金公司基金经理表示。

4月17日中午，上述基金经理明确表示，宏观经济层面企稳的态势已经有所体现，经济数据整体略好于市场预期。“就像是成绩终究要放榜一样，略好于此前预期的数据出来，让人心定了些，甚至带有一点超预期的乐观情绪。后续投资将继续向行业和个股要成绩。”该基金经理表示。

近期，上市公司密集披露2020年一季度业绩预告以及一季报，也让市场一窥疫情环境下，各行各业的生存环境。

一季度业绩预告增幅较大的部分公司

数据来源：Wind

有公募基金经理告诉中证君，整体而言，市场对于疫情给行业和个股带来的影响已有较为充分的预期。“前期市场避险情绪之下，指数和个股层面的悲观预期都得到了一定的释放。而近期，指数区间震荡，个股分化凸显，正是疫情对不同公司不同影响的‘price in’。一季度业绩整体承压，但是个股业绩会出现背离大势的情况，从而走出不一样的行情。结构性行情下，与其盯着指数，不如寻找对个股业绩表现的预期差。”

对于具体的市场机会，华安基金基金经理饶晓鹏认为，随着更加积极的财政和货币政策逐步实施，以及疫情期间积累的消费释放，下半年经济可能出现较强的复苏。未来将长期重点关注消费、医药等符合产业升级方向、具有竞争优势的公司，同时结合估值水平关注科技类公司的投资机会。

国泰基金同样认为，在行业配置层面，二季度聚焦内需，全年维度关注科技与制造业。长期看好中国制造业未来的发展空间，尤其是高端制造业与进口替代中存在技术优势的企业。

浦银安盛基金表示，看好以基建和内需消费为代表的受益于托底经济方向的板块，包括工程机械、重卡等传统基建和5G、新能源等新基建。此外，前期消费受到疫情的影响较为严重，随着国内疫情程度大幅缓解，以汽车为代表的内需消费行情频频获得政策刺激，行业有望迎来快速反弹。