【基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→投票】
来源：裸眼看财经
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2021年基金一季报披露得如火如荼，一大批基金产品的最新重仓股名单揭晓，明星基金经理们的调仓动作也来了，不少文章以“抄作业”为噱头，对权益基金经理持仓进行了细致解读，如“公募一哥张坤减持白酒”、“董承非大举减仓”、“大佬独门股曝光”等等。
虽然这是基金媒体在以往每个季度的常规动作，但总感觉在现在的观望行情中，这样大张旗鼓地解读基金经理季度调仓有些失格，不明真相的投资者可能真的以为这是基金经理在上一个交易日的操作，受此影响进行某些操作，甚至带来一定的投资亏损。
基金季报的滞后性在20天-50天
还是重新跟大家数一遍基金季报披露的时间，正常运作的基金每年要披露四次季度报告，季度报告披露的时间是从季度结束后的15个工作日开始，算下来差不多就是20天左右的时间，披露时间大概在4天左右，全部基金的季度报告会集中披露完成。
季度报告之所以叫季度报告，是截止到某一个季度末的基金相关报告，涉及到一只基金的所有数据，时间的节点都是该季度末。以正火热的2021年基金一季报为例，报告截止节点是2021年3月31日，我们刚好是在20天左右后见到了这份报告。
这个持仓的滞后期是不是20天，但绝不意味着基金经理调仓的滞后期是20天。举一个很简单的例子，某基金经理在今年1月2日加仓了茅台，之后无其他操作，我们最终在季报中对比发现了他加仓的动作，但这距离其加仓的时点已经整整过去了50天。
所以，通过季报比较得出的哪位明星基金经理加仓/减仓某股，大家还觉得能“抄作业”吗？50天的滞后期可以改变太多事情了，足以检验上市公司一项业务的成色，足以改变一家公司的基本面，足以让基金经理加仓/减仓后再减/加回来。
基金经理的消息来源和反应速度，甩开散户投资者不是一星半点。比如前段时间顺丰爆的雷，我私下问了4位基金经理，其中有2位都直接告诉我提前减仓了，这也不难理解顺丰在爆雷之前股价就一路下滑，不是说内幕消息走漏了，而是一直跟踪顺丰的研究员早就心里有数。
顶级基金经理加/减仓的影响
通过季度报告，我们发现有顶级基金经理对每只重仓股进行了加仓或减仓，会对整个市场或者这只个股产生很大的影响吗？我们来仔细聊聊这个问题。就拿一季度末的最新持仓数据来说，加仓和减仓行为要分开说，还是有很多不一样的。
先说减仓，我们通过2020年年报基金的全部持仓数据，可以知道在去年年底某只基金对这只个股的持有数据，又通过最新的基金季报得知了截至一季度末的持股数量，两个数据一对比，我们发现基金经理在一季度期间对该股进行减仓了。
这要分为两种情况：一种这只个股出现在基金的前十大重仓股名单中，我们准确知道该基金减持了多少，但至少还在前十大重仓股中，可以理解为基金经理对前十大的略微调整；另一种是该股压根就不在前十大里面，我们也无从得知基金具体减持了多少。
但不会很多，因为一旦基金减持该股的比例超过了个股市值的5%，这家上市公司就得发一则大股东减持的公告，这确实会对上市公司股价产生较大影响，但影响发生在减持公告后，压根不需要等待季报披露时才产生反应。
再说加仓，我们知道加仓的前提是这只股票出现在了基金的前十大重仓股名单中，前一个季度则不需要这个要求，因为我们能够在2020年基金年报中看到基金的全部持仓情况。根据这家上市公司市值的大小，我们也分两种情况来讨论。
其一，如果市值很小，这只个股基本也就是基金的独门重仓股，小盘股能够进入一只基金的前十大，说明基金规模也不大，那基金的调仓实在是翻不起什么风浪；其二，如果市值很大，基本就是估值高企的抱团股，属于常规加仓，单只基金的加仓行为也可以被忽略。
单只基金的调仓不应被过分解读
既然基金季报披露的时间有很强的滞后性，基金经理的调仓行为又不能产生多大的影响，那基金披露还有什么价值？坦白说，这种所有人都能看到的公开资料，确实很难从中挖到有用的投资法宝，这有点像大海捞针，最终的针还是被专业的人捞走了。
我一直觉得，单只基金的调仓行为不应该被过分解读，即便是像张坤这样的千亿级别权益基金经理，道理上文已经说了，这只是再普通不过的一次资产配置调整而已。若不是如此，难不成大家都希望这些顶级基金经理披露的持仓是一成不变的吗？
公募基金整个行业的持股变化是值得一看的，举个很简单的例子，中国平安这家公司，之前长期蝉联基金头号重仓股的宝座，贵州茅台只能区居第二。连续几个季度前者都被公募基金整体减持，在一定程度上说明了问题，后来的股价表现也能拎过来证伪。
对于单只基金的季度报告，持有人可以关注季度报告中总结的前一个季度的操作，是否符合自己对市场的判断，是否跟基金经理的说法相匹配。这涉及到持有人对基金经理信任感的问题，因持有人而异，也因基金经理其人而异。
除此之外，整体基金季报的出炉，我们可以知道公募行业份额的变化，整体仓位的变化，对个别行业的超配或低配，等等。这些都是颇有参考意义的指标，相比某位基金经理都某只个股的增持或减持，更有含金量。
