一文读懂FOF
对许多基金玩家来说，买基前的层层筛选、深入调查是一项耗时耗力的必修课。如何“一键get多只优秀基金”？时下热门的基金中基金（FOF）提供了便捷的一站式基金投资解决方案。本文梳理了FOF基金的入门级知识和基本情况，供大家参考。
什么是FOF？
基金中基金（Fund of Funds，缩写FOF）是以精选基金组合为投资对象的理财产品，公募FOF的80%以上的基金资产须投资于其他公募基金，投资者通过持有其他基金的形式间接持有股票、债券等证券资产。FOF基金依托专业机构的投研平台，优选基金标的，科学配置资产，这种“一篮子基金”相比分别持有多只基金，更加专业、便捷。
图：基金中基金（FOF）示意图
来源：浙商资管
随着我国基金行业规模的持续扩张，至2020年2月，我国公募基金数量达6,685只，公募基金管理人有143家。这些基金不仅数量巨大，其管理模式、资产类别、行业分布、投资风格也是千差万别，大大增加了投资者挑选基金管理人、筛选基金产品的难度，FOF基金应运而生。自2017年9月首批6只公募FOF基金获批以来，公募FOF基金蓬勃发展，产品阵营不断扩大，2019年底公募FOF基金数量达到83只。来源：Wind，浙商资管
图：我国公募基金数量（只）
来源：wind，浙商资管
FOF有哪些类型？
按照子基金的归属，FOF可以划分为内部FOF、外部FOF、混合FOF，其中内部FOF只投资母基金公司旗下的基金，外部FOF投资其它公司的基金，混合FOF可以投资所有基金。
按照基金投资标的及投资方向，FOF可以划分为股票型FOF、债券型FOF、货币型FOF、混合型FOF、其他类型FOF。
按照母基金的管理运作方式和子基金类型两个维度，FOF可以划分为四类：
主动管理+主动型基金
在该模式下，母基金以主动管理的方法投资主动型基金，风格偏激进。FOF基金管理人须兼具市场研判能力和对子基金的深入研究，根据市场情况精选子基金进行配置，从而充分发挥母基金管理人和子基金管理人的双重专家优势，其劣势是双重收费问题带来的高费率。
主动管理+被动型基金
在该模式下，母基金以主动管理的方法投资指数型基金。FOF基金管理人基于对大类资产走势、风格行业强弱的研判，配置相应的指数基金。由于子基金为被动产品，费率相对较低。
被动管理+主动型基金
在该模式下，母基金以模拟基金指数的方式投资主动型基金。FOF基金管理人对子基金展开深入研究，并按照固定规则配置基金。尽管被动管理模式降低了基金配置成本，但该模式要求FOF基金管理人充分了解主动型子基金，存在较高的基金标的选择成本。
被动管理+被动型基金
在该模式下，母基金以被动管理模式投资指数型基金。这类产品较为小众，主要是由于目前市场上的子基金差异性不大，一层指数型基金架构即可满足资产配置的需要，若子基金差异较大，则子基金难以被指数化，不适于被动管理模式。
图：FOF按母基金运作方式和子基金类型划分的四类模式
来源：浙商资管
FOF的优缺点有哪些？
FOF基金的优势有以下几点：
二次风险分散
基金作为投资组合，本身实现了对单个证券风险的分散；FOF通过精选优秀基金，实现了对单个基金的风险再次分散，进一步降低投资风险。
多重投资收益
FOF通过投资优秀的基金，捕获子基金超越市场的alpha收益；通过把握市场大势和科学的资产配置，收割大类资产的beta收益。
专业投资管理
FOF由专业投资团队筛选、跟踪业绩良好的基金，并根据市场大势合理配置子基金，从而发挥子基金管理人、母基金管理人的双重专家优势，帮助投资者解决选基、资产配置的难题。
降低投资门槛
投资分散化通常对投资者的资金体量有较高的要求，此外，部分优质基金设有最低投资额，FOF基金为小额投资者提供了资产配置的解决方案。
不可避免的，FOF基金也存在一些劣势：
双重收费机制
根据规定，FOF管理人在购买自身管理的其他基金时不会产生二次收费；但是，FOF基金在购买外部基金时会面临双重收费。子基金的管理费可以视作购买子基金管理人对股票、债券等证券资产的投资服务，母基金的管理费则是购买母基金管理人优选资产、优选基金的专业服务。另外FOF母基金本身管理费收费不高，且母基金大额度申购子基金时可以获取申购折扣，享受“申购成本批发价”。如果我们拉长周期视角，这种双重收费是物有所值的。
结束语
FOF是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种，这种“一篮子基金”不是简单的基金组合，而是广大基金玩家面对眼花缭乱的基金产品时的“懒人之选”，更是低成本获取“优选资产+优选基金”的一站式基金投资专业服务的解决方案。
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风险提示：
市场有风险，投资需谨慎。
