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来源：量化级掌柜
万德（Wind）自己编制了一个指数，叫茅指数，代码是8841415.WI。现在成分股一共41只，包含了各行业中、大家耳熟能详的那些“茅”股票。
形容这个茅指数的历史表现，级掌柜的脑子里只浮现了四个大字：“不要太强”。
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据统计，近一年，“茅指数”收益率为83%，是沪深300指数收益率的近3倍。近三年累计收益率达到258%，碾压沪深300指数35%的涨幅。
如果你望向近十年，这个收益率就直奔20倍去了，加上百分号之后，2009%的收益，让级掌柜差点以为，错把10年前的年份给写了上去。
图：茅指数历史收益率与沪深300指数的对比
数据来源：Wind资讯统计截止日期：2021.4.27
收益率曲线那更是一骑绝尘，在它的衬托下，沪深300指数的收益曲线几乎被平滑成了一条永远趴在地上的直线，苟延残喘。
图：茅指数与沪深300指数历史收益率曲线对比
数据来源：Wind资讯统计截止日期：2021.4.27
但是，再优秀的茅指数，也没躲过年后的这场回撤。据统计，农历年后，茅指数用26个交易日的时间，上演了一场跌幅超过23%的苦情戏。这也成为它有数据以来回撤最大、最急的一段时间。
那么问题来了，茅指数还会继续杀跌吗？
短期来看，级掌柜对这个问题，并没有特别乐观。因为：
1、茅指数不仅仅是一个指数，更代表“高估值”的风格
茅指数买的是“茅”，即那些具备稳定盈利能力、和较高增长潜力的龙头公司。简单来说就是“核心资产”。
盈利能力强是这类公司的标签，同事，股价高同样也是这类公司的标签。如果这类公司股价过高、高到与盈利能力并不匹配的程度，那么随之而来的就是“估值泡沫”。
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根据中银策略的统计， 2019年之后，茅指数的估值风格从“低估值”变成了“高估值”，估值风格出现了很大的改变。
图：2019年之前，茅指数属于“低估值风格”，2019年之后，茅指数变成了“高估值”风格
当高成长、高盈利、和过高的估值同时存在时，其投资性价比就会打上一个问号。而在利率上行的市场环境中，这类高估值资产的风险就会凸显。
今年，全球经济复苏、通胀预期回升，这样的经济组合，使得利率易上难下。因此今年的市场环境，对当前仍不便宜的“茅指数”，不算友好。
“茅指数”的大跌，也告诉我们一个道理，即便优秀如茅指数，一旦被资金“超买”，仍旧面临较高的回调风险，所以还是那句老话：人多的地方，不要去！
2、公募基金减持“茅指数”
根据最新公布的公募基金一季报，相较于去年四季度，今年一季度公募基金经理们选择了减持茅指数。不过即便减持，当下基金重仓股中茅指数成分股的占比，仍旧处于历史高位。
这意味着：短期公募基金经理们担忧“茅指数”的回撤风险，但中长期来看，他们依旧是“茅指数”的忠实粉丝。
因此，暂避风头、长线关注。
图：基金重仓股中茅指数占比
所以，级掌柜短期对“茅指数”的表现，不算乐观。那么什么时候茅指数可能重回上行趋势？级掌柜认为，以下两个因素出现时，可能是关注茅指数的时刻：
（1）“茅指数”跌出价值。下跌之后，当茅指数的估值重新与盈利能力匹配时，这时候，茅指数依旧是A股市场上最亮的那颗星。如果级掌柜看到这个信号，会发文提醒；
（2）利率重回下行趋势，茅指数再有提估值的可能。
最后，级掌柜再次重申，今年客官们需降低收益预期，短期配置低估值资产进行防御、长期关注以“茅指数”为代表的核心资产的上车机会。
低估值投资机会：
富国中证红利指数增强（100032）
富国中证500指数增强（161017）
银行龙头ETF（515280）
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
