投资视点
全年经济或前低后高 货币、财政政策将更加宽松
春季突发的新冠疫情对经济增长预期形成较大的负面影响，企业经营也会受到较大负面冲击，一季度到二季度可能形成盈利增长的低点。但去年四季度以来，政府相继推出稳经济的各项措施，中央银行货币政策趋松，预计今年上半年政府的对冲政策也将会强于预期。财政政策方面，地方政府专项债的发行，基建项目启动，同时，预计货币政策也将有积极的配合，通过多种政策手段配合带来社会融资成本的继续下行。从全年来看，经济增长可能呈现前低后高的走势。
预计2020年国内货币、财政政策将会更加宽松，货币市场流动性充沛，债市收益率或呈底部震荡加剧格局。受疫情影响，一部分企业经营状况恶化，尤其是抗风险能力较弱的中小民营企业，将加剧信用两级分化的格局。预计政府将采取政策继续降低融资成本，在全球低利率的环境下，国内资产对于境外投资者有较高的配置价值，带来国内资产的投资机会。
一周股市上周股市窄幅震荡 成交略有放大
上周市场窄幅震荡，成交量略微放大，总体仍然呈现存量博弈格局。上周市场日均成交金额6280亿元，较前一周增加160亿元。从行业上看，上周行业指数涨跌互现，表现相对较强的行业有休闲服务、农林牧渔、食品饮料。截至上周五（4月24日）收盘，上证综指收报2808.53点，周跌1.06%；深证成指收报10423.46点，周跌0.99%；创业板指收报2003.75点，周跌0.84%。
板块方面，上周休闲服务、农林牧渔、食品饮料表现相对较强。
概念方面，上周大豆、人造肉、新冠肺炎检测等表现相对较强。
两融方面，截至上周五融资余额10388.36亿元，较4月17日增加11.32亿元。
沪深港通方面，上周北向资金合计净买入24.16亿人民币，南向资金合计净买入75.83亿人民币。截至上周末，北向资金累计买入金额10238.62亿人民币，南向资金累计买入金额12072.65亿人民币。
截至上周末，上证A股市盈率12.37倍，深圳A股市盈率38.43倍，沪深300市盈率11.31倍（以上均为TTM市盈率）。
（数据来源：大智慧、Wind资讯）
一周债市
上周银行间流动性中性偏松 二级市场收益率多数下行
上周央行进行了561亿TMLF操作，无逆回购操作，另上周银行间有2674亿TMLF到期，无逆回购到期，因此上周公开市场净回笼2113亿。上周银行间流动性整体中性偏松，二级市场利率债和信用债收益率多数下行。
4月24日R001加权平均利率为0.92%，较上周上涨13.48bp；R007加权平均利率为1.56%，较上周上涨15.76bp；R014加权平均利率为1.62%，较上周上涨10.31bp。
一级市场上周共发行利率债31只，短融和中票312只，公司债112只，企业债19只，定向工具27只，计划发行规模共计约6701亿。
二级市场利率债方面，上周银行间国债收益率不同期限全线下行。其中, 1年期品种下行9bp，5年期品种下行19bp, 10年期品种下行4bp。上周各国开债收益率不同期限全部下行。其中，1年期品种下行4bp，3年期品种下行7bp，10年期品种下行2bp。上周农发债收益率不同期限全部下行。其中，1年期品种下行5.12bp，3年期品种下行8.73bp，10年期品种下行5.62bp。上周进出口银行债收益率不同期限全部下行。其中，1年期品种下行7.33bp，3年期品种下行10.69bp，10年期品种下行1.98bp。
二级市场信用债方面，上周各信用级别收益率全线下行。具体来看，1年期AAA、AA+及AA评级短融估值收益率平均下行2.2bp-5.2bp。3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行11.12bp-13.12BP；5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行8.02bp-15.02bp。上周3年期AAA、AA+及AA评级企业债估值收益率平均下行11.12bp-13.12bp；5年期AAA、AA+及AA评级企业债估值收益率平均下行8.03bp-15.03bp；7年期AAA、AA+及AA评级企业债估值收益率平均上行2.4bp-5.4bp。
交易所债市上涨，成交量放大。上周五上证国债指数收于182.50，较前一周上涨0.18%，成交额33.75亿元；上证企业债指数收于243.99，较前一周上涨0.18%，成交额64.37亿元；沪公司债指数收于207.56，较前一周上涨0.20%，成交额49.28亿元。
（数据来源：Wind）
海外市场
上周欧美股市集体下跌
美国方面
截至上周五收盘，道指涨1.11%，报23775.27点，周跌1.93%；标普500涨1.39%，报2836.74点，周跌1.32%；纳指涨1.65%，报8634.52点，周跌0.18%。
欧洲方面
截至上周五收盘，德国DAX指数跌1.69%，报10336.09点，周跌2.73%；法国CAC40指数跌1.30%，报4393.32点，周跌2.35%；英国富时100指数跌1.28%，报5752.23点，周跌0.60%。
亚太方面
截至上周五收盘，韩国综合指数跌1.34%，报1889.01点，周跌1.33%；日经225指数跌0.86%，报19262.00点，周跌3.19%；澳洲标普200指数涨0.49%，报5242.62点，周跌4.46%；新西兰NZX50指数跌0.25%，报10419.48点，周跌3.33%。
（引自：Wind）
理财锦囊
短期加强风控 关注基金经理选股能力
股混基金：目前海外疫情形势严峻，未来需密切观察以成交量为代表的市场情绪，静待基本面数据重新回升。中期坚定信心，短期保持耐心，结构上先聚焦新基建和消费。建议投资者加强风控，风格方面维持均衡配置，关注选股能力良好且注重风险控制的基金经理。
债券基金：目前债市总体流动性处于极度宽裕状态，短端利率已经降至过去10年来最低点，后续继续下行的力量可关注降息步伐，仍然建议投资者关注以优质信用债配置为主的债基产品。
（引自：海通证券）
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